4月22日，公募基金2019年一季報披露完畢。統計數據顯示，一季度公募基金利潤達6168.84億元，其中權益類產品成為利潤的主要貢獻者。隨著A股市場的全面上漲，一季度公募基金平均股票倉位較去年四季度大幅提升近10%。保險、食品等板塊的行業龍頭受到基金經理的青睞，中國平安穩居一季度公募基金第一大重倉股，貴州茅臺、五糧液緊隨其后。展望后市，多位基金從業人士認為，二季度市場震蕩將加劇，以結構性機會為主。

　　股基近滿倉　權益類產品貢獻突出

　　據天相投顧統計，今年一季度7294只公募基金利潤共計6168.84億元，相比之下，去年四季度為虧損1412.09億元。其中，混合型基金和股票型基金是今年一季度基金行業扭虧為盈的主要貢獻者。

　　數據顯示，今年一季度深成指上漲36.84%，創業板指上漲35.43%，上證指數上漲23.93%，列全球重要股市漲幅榜前三位。由于一季度A股市場的走強，權益類產品收益突出。今年一季度，混合型基金、股票型基金的利潤分別為2911.13億元、2172.27億元。而去年四季度，混合型基金和股票型基金分別虧損1347.24億元和964.39億元。

　　相比權益類產品，一季度固收類產品業績落后，其中，債券型基金利潤為426.67億元，比去年四季度的372.79億元增加53.88億元；去年四季度，貨幣型基金合計獲得利潤608.33億元，而今年一季度，貨幣型基金的利潤微降至572.06億元。

　　A股市場的上漲行情也帶來公募基金的倉位顯著提升。據天相投顧統計，納入統計的2556只公募基金一季度的平均股票倉位為72.27%，較2018年四季度的62.66%大幅提升近10個百分點。

　　據統計，在開放式基金中，混合型基金的平均股票倉位從59.78%提升至69.95%，增加10.17個百分點。股票型基金的平均股票倉位，從2018年四季度的85.12%提升至88.82%，增加3.7個百分點；考慮到基金通常還需安排5%的現金應對贖回需求，股票型基金接近滿倉位操作。封閉式基金的平均股票倉位達68.32%，相比去年四季度的54.9%，提升了13.42個百分點，加倉力度比開放式基金更為顯著。

　　行業龍頭備受青睞　中國平安成第一重倉及加倉股

　　從重倉股方面看，公募基金一季報顯示，保險、食品等板塊仍是權益類基金的“心頭好”。中國平安、貴州茅臺、五糧液等行業龍頭受到基金經理們的偏愛。

　　根據天相投顧統計，公布2019年一季報的2422只積極投資偏股型基金數據顯示，中國平安穩居一季度公募基金第一大重倉股，629只基金持有該股，持有的總市值高達328.99億元。而在一季度，中國平安以37.43%的漲幅回報了基金的青睞。

　　重倉股的二至四名被食品板塊占據，分別是貴州茅臺、五糧液和伊利股份，公募基金持有總市值分別為257.36億元、180.96億元、153.33億元。此外，前十大重倉股還有招商銀行、立訊精密、長春高新、格力電器、海康威視、萬科A。與基金2018年四季報統計結果的對比顯示，五糧液、立訊精密、長春高新為2019年一季度新進入的基金前十大重倉股。從股價表現上看，一季度，上述個股總體表現不俗。

　　從增持金額看，天相投顧統計的數據顯示，一季度，中國平安獲基金增持市值達132.61億元，增持金額排名第一。五糧液和貴州茅臺以微弱的差距緊隨其后，一季度公募基金增持市值分別為129.14億元、117.23億元。增持前十的股票，與基金的前十大重倉股有不少重合。除了上述3只，一季度公募基金增持居前的個股還有立訊精密、溫氏股份、長春高新、瀘州老窖、招商銀行、伊利股份、古井貢酒。

　　而在一季度公募基金減持榜中，工商銀行、農業銀行的減持市值分別排第一、三名，分別減持22.41億元、13.85億元。排名第二的是國電南瑞，一季度公募基金減持14.59億元。減持榜居前的個股還有中國中車、烽火通信、濟川藥業、三安光電、山東黃金、雙匯發展、恒立液壓等。

　　普漲或不可持續　后市以結構性機會為主

　　展望后市，多位基金從業人士認為，二季度市場震蕩將加劇，以結構性機會為主。

　　匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超認為，市場在一季度經歷了對悲觀預期的修復過程，表現為快速上漲和普漲，甚至出現了一些主體性和概念性的上漲。向前看，這種普漲式的修復或不可持續，投資者需要更加關注結構性Alpha（個股帶來超額收益）的機會，自下而上選擇便宜的優質公司。隨著美聯儲政策“轉鴿”及歐美經濟數據下行，全球或同步進入避險模式，國內市場不排除短期出現跟隨式回調。但由于國內經濟大概率已經先于歐美完成調整并開始回暖，因此海外市場的壓力無損A股本身的投資價值，市場的回調反而能為投資者提供“上車”優質個股的機會。

　　中信保誠基金宏觀策略研究員張安寧表示，一季度隨著多重利好因素的逐步落地，A股估值已出現較大程度修復。進入二季度，無風險利率或風險偏好對估值的提振力量將有所減弱，但經濟企穩預期下企業盈利預期改善對市場的支撐力量將逐步增強。預計二季度市場趨勢性機會將會下降，將以結構性機會為主。行業配置上，二季度建議重點關注經濟早周期和盈利弱周期的重疊領域，如家電、汽車、銀行、地產等；景氣度較高的通信、農業、新能源、部分化工子行業等；以及受益通脹及外資流入的食品飲料、休閑服務、超市等，中長期而言仍然戰略看好科技成長。

　　西部利得基金研究部總經理陳保國認為，一季度，白酒消費超出市場預期，不單單只是白酒股的預期修復，也代表著消費整體的韌性。隨著消費者收入結構發生改變，大眾消費品將成為未來幾年持續成長的行業，消費板塊后續仍將是估值和業績雙抬升的格局。同時，科技行業從主體投資階段逐步進入基本面投資階段，結合政策的支持，科技板塊后續仍有望走出快速上漲的行情。此外，周期板塊一直以來由于成長空間有限，不受投資者關注。但由于低估值、高分紅，隨著市場的上漲，其投資價值也將逐步顯現。

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