經(jīng)過(guò)8、9兩個(gè)月的發(fā)行高峰之后，我國(guó)地方債年內(nèi)發(fā)行已近尾聲。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行的全年額度至10月底基本已經(jīng)用完。今年以來(lái)，地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億元。記者了解到，目前已發(fā)行的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債主要集中在土地儲(chǔ)備、棚戶(hù)區(qū)改造、收費(fèi)公路等領(lǐng)域，其對(duì)投資的撬動(dòng)效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。展望明年，地方債發(fā)行的壓力與今年相比或?qū)⒉粶p，而近期地方債投資渠道擴(kuò)容以及地方政府層面積極探索制度創(chuàng)新等，都將為明年地方債順利發(fā)行奠定基礎(chǔ)。

　　今年以來(lái)，地方債發(fā)行呈現(xiàn)出年初低開(kāi)、二季度提速、在8、9兩個(gè)月達(dá)到年內(nèi)發(fā)行高峰的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月，我國(guó)共發(fā)行地方債超過(guò)4萬(wàn)億元，其中專(zhuān)項(xiàng)債1.89萬(wàn)億元，占比超過(guò)46%。截至10月底，我國(guó)新增專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行13252.63億元，基本完成全年1.35萬(wàn)億元的額度。

　　10月當(dāng)月，我國(guó)發(fā)行地方債2560億元，較9月的7485億元已大幅回落。進(jìn)入11月，發(fā)行規(guī)模繼續(xù)回落，前兩周除四川省外，其他地區(qū)均無(wú)地方債發(fā)行，總發(fā)行額度僅40億元。

　　業(yè)內(nèi)指出，全年新增地方債額度基本用完是地方債發(fā)行規(guī)模驟降的主要原因。事實(shí)上，多個(gè)地方已經(jīng)完成了全年的發(fā)債任務(wù)。“今年我省政府債券發(fā)行工作（不含雄安新區(qū)）已于9月順利完成，共發(fā)行1823.36億元。”河北省財(cái)政廳有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

　　記者了解到，今年以來(lái)，我國(guó)已發(fā)行的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債主要集中在土地儲(chǔ)備、棚戶(hù)區(qū)改造、收費(fèi)公路等領(lǐng)域。例如，2018年河北新增政府債務(wù)限額1319億元，其中，張家口市新增政府債券額度109.7億元，比去年增長(zhǎng)74.43%，新增債券資金主要用于崇禮鐵路、京張高鐵、寧遠(yuǎn)機(jī)場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及棚戶(hù)區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境治理等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，伴隨項(xiàng)目進(jìn)展，專(zhuān)項(xiàng)債輸血投資的效應(yīng)將在未來(lái)集中顯現(xiàn)。此前有專(zhuān)家測(cè)算，全年新增專(zhuān)項(xiàng)債中預(yù)計(jì)將有數(shù)千億“輸血”基建，杠桿作用下，預(yù)計(jì)撬動(dòng)的投資規(guī)模或超萬(wàn)億。

　　中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，經(jīng)過(guò)數(shù)月爆發(fā)式發(fā)行后，至10月底，今年的大部分新增債券額度都已經(jīng)完成發(fā)行，年內(nèi)發(fā)行壓力減弱了很多。從總體態(tài)勢(shì)來(lái)看，11、12月的地方債發(fā)行，主要將集中在借舊還新的再融資債和置換債方面，例如10月再融資債發(fā)行了1480.5億元，占發(fā)行總量的近6成。但值得注意的是，10月發(fā)行的置換債僅有2.38億元，較9月底還剩余的非政府債券形式存量政府債務(wù)2565億元而言，杯水車(chē)薪。所以，預(yù)計(jì)剩余的非政府形式債券可能不會(huì)主要采用置換債的方式予以化解。剩余的地方債發(fā)行任務(wù)主要是再融資債。“綜合預(yù)計(jì)，今年剩余1個(gè)多月時(shí)間，地方債發(fā)行的總額大致在不到2500億元，全年地方債發(fā)行規(guī)模將達(dá)約4.3萬(wàn)億元。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，地方債投資者的購(gòu)買(mǎi)能力和購(gòu)買(mǎi)意愿，在三季度爆發(fā)式發(fā)行下，很明顯都已經(jīng)在經(jīng)受考驗(yàn)。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，明年加大積極財(cái)政政策力度的可能性在提高，從而明年地方債發(fā)行的壓力比今年很可能只大不小。

　　值得關(guān)注的是，前不久，央行、財(cái)政部和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展地方政府債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”），為地方債投資渠道和資金來(lái)源開(kāi)啟擴(kuò)容通道，地方政府層面也已在積極探索地方債制度創(chuàng)新，這些都將為明年地方債發(fā)行奠定基礎(chǔ)。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張伊君對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，地方債柜臺(tái)業(yè)務(wù)的開(kāi)通，擴(kuò)大了地方債投資者的范圍，有望提升地方債交易的活躍度，進(jìn)一步完善地方債定價(jià)機(jī)制，并對(duì)地方債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行產(chǎn)生正反饋?zhàn)饔谩Ｍ顿Y者向個(gè)人擴(kuò)容，從社會(huì)責(zé)任的角度來(lái)說(shuō)，也有利于地方政府債務(wù)管理和信息披露形成新的外部約束。他表示，鑒于地方債的低風(fēng)險(xiǎn)和高于國(guó)債的收益率，其將成為包括個(gè)人投資者在內(nèi)的中小投資者重要的資產(chǎn)配置類(lèi)別。目前在銀行間發(fā)行的地方政府債券約占全部地方政府債券的41%，因此，此次通過(guò)銀行間柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)放中小投資者購(gòu)買(mǎi)地方政府債將進(jìn)一步為地方債市場(chǎng)帶來(lái)新的增量資金。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中小投資者對(duì)地方政府債券的投資或?qū)⒄紦?jù)地方債交易的三分之一以上。

　　“今年地方債發(fā)行高峰已過(guò)，因此擴(kuò)大地方債的發(fā)行渠道和發(fā)行投資者來(lái)源的深意在于考慮未來(lái)年度的地方債發(fā)行。”湯林閩表示。

　　地方政府層面也在積極探索地方債制度創(chuàng)新，為明年的地方債發(fā)行鋪路。河北省財(cái)政廳上述負(fù)責(zé)人介紹，河北在探索完善地方債發(fā)行機(jī)制方面頗有成效。包括探索建立債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制，切實(shí)規(guī)范地方政府債務(wù)管理，“借得來(lái)、用得好、還得上”全過(guò)程閉環(huán)管理制度體系逐步形成。建立常態(tài)化發(fā)行機(jī)制，確保債券順利發(fā)行。完善績(jī)效考核評(píng)價(jià)機(jī)制，確保債券資金使用效益。健全預(yù)算約束機(jī)制，確保按時(shí)還本付息等。

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