??? 上證綜指11月下跌2.24%，險(xiǎn)守3300點(diǎn)，今年一路業(yè)績(jī)表現(xiàn)攀高的公募基金在11月也迎來(lái)了整體回調(diào)。此前漲幅較大的白馬藍(lán)籌股成為下跌重災(zāi)區(qū)，權(quán)益類基金普遍業(yè)績(jī)承壓，平均跌幅超過(guò)2%。但多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，此次震蕩不會(huì)使得當(dāng)前市場(chǎng)偏好的價(jià)值風(fēng)格完全轉(zhuǎn)向，白馬藍(lán)籌等“核心資產(chǎn)”依然是機(jī)構(gòu)的配置重點(diǎn)。不過(guò)缺乏業(yè)績(jī)支撐、估值已經(jīng)攀高的部分白馬股將會(huì)后繼乏力，白馬股未來(lái)表現(xiàn)將呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

　　11月中下旬以來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整使得機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)判斷出現(xiàn)較大分歧。在匯豐晉信基金看來(lái)，今年投資者一直比較青睞所謂的“核心資產(chǎn)”，導(dǎo)致部分白馬藍(lán)籌股估值明顯偏高。因此近期的調(diào)整中，這部分“核心資產(chǎn)”成為下跌的重災(zāi)區(qū)。不過(guò)從這兩周的行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)并未完全拋棄“核心資產(chǎn)”。

　　上周表現(xiàn)最差和最好的行業(yè)，均為2017年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)。其中今年表現(xiàn)最好的家電和食品飲料本周繼續(xù)調(diào)整，下跌幅度分別達(dá)到4.43%和2.66%。而今年表現(xiàn)同樣靠前的鋼鐵、建材、煤炭等周期股上周則成為漲幅榜前三，分別上漲4.91%、3.42%和1.78%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盡管整體上漲1.23%，成為上周表現(xiàn)最好的風(fēng)格指數(shù)，但計(jì)算機(jī)、傳媒等成長(zhǎng)行業(yè)表現(xiàn)卻并不突出。這一方面說(shuō)明經(jīng)過(guò)近兩年的調(diào)整，中小創(chuàng)的下跌空間已經(jīng)不大，但另一方面也說(shuō)明中小創(chuàng)的投資價(jià)值并未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)依然習(xí)慣性地圍繞白馬藍(lán)籌股做文章。

　　海富通基金經(jīng)理張炳煒?lè)治觯{(lán)籌股較前期呈下降趨勢(shì)，主要原因可能在于一些基金臨近年末獲利了結(jié)兌現(xiàn)收益和大股東減持行為。另外監(jiān)管層面出臺(tái)的資管統(tǒng)一監(jiān)管征求意見，未來(lái)大概率仍會(huì)強(qiáng)調(diào)去杠桿，通道類業(yè)務(wù)會(huì)受到一定制約。

　　天治低碳經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理曾海認(rèn)為，臨近年底，市場(chǎng)面臨的負(fù)面因素較多，比如投資者選擇獲利了結(jié)，調(diào)整配置結(jié)構(gòu)，布局來(lái)年的行為帶動(dòng)風(fēng)格的切換；年底資金面臨季節(jié)性的緊張，導(dǎo)致流動(dòng)性階段性收縮；政策、業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)效應(yīng)等，導(dǎo)致市場(chǎng)存在較大的變數(shù)。曾海預(yù)計(jì)，未來(lái)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)修整之后有望重回升勢(shì)，具備行業(yè)龍頭地位、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)相對(duì)確定且估值便宜的行業(yè)和個(gè)股，依舊是未來(lái)市場(chǎng)的主流配置方向。

　　匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏認(rèn)為，無(wú)論政策面、消息面還是基本面，市場(chǎng)都不存在大幅調(diào)整的條件，而個(gè)股層面的企穩(wěn)和賺錢效應(yīng)的恢復(fù)或讓市場(chǎng)重拾人氣。

　　楊霞輝則表示，機(jī)構(gòu)依舊淡定面對(duì)短時(shí)調(diào)整，預(yù)計(jì)后市白馬股將會(huì)有分化，估值不貴兼具成長(zhǎng)性的白馬股行情依舊沒(méi)有走完，以消費(fèi)電子為代表的一批有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐的個(gè)股依舊存在較大機(jī)會(huì)。大消費(fèi)板塊得益于消費(fèi)升級(jí)依然是明年的重點(diǎn)配置方向。

　　公募基金作為國(guó)內(nèi)最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為往往具備一定的前瞻性，提前為明年的投資做布局，特別是持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變遷更是濃縮了整個(gè)主流投資界對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判。

　　從大方向來(lái)看，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為價(jià)值投資的邏輯會(huì)得到延續(xù)，個(gè)股選擇仍以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，但公募持倉(cāng)風(fēng)格和市值結(jié)構(gòu)或?qū)?huì)發(fā)生一些變化，如近兩年向大盤價(jià)值一邊倒遷移的趨勢(shì)可能會(huì)面臨拐點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士建議，重點(diǎn)關(guān)注低估值且未來(lái)業(yè)績(jī)有空間的行業(yè)，以及受益于市場(chǎng)份額擴(kuò)張和行業(yè)集中度提高的龍頭企業(yè)，目前依然是較好的投資時(shí)點(diǎn)。