日前，銀監會就《商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(以下稱“《辦法》”)公開征求意見，對委托貸款資金來源、投向及銀行職責三方面做了明確規定。

　　專家認為，此監管規定出臺限制了地方政府融資渠道，并遏制信貸資金進入股市的苗頭，這為完善貨幣政策傳導機制、降低融資成本將起到一定促進作用，更重要的是為寬松的貨幣政策掃除一些套利障礙。

　　實際上，近幾年為了逃避存貸比等監管規則，銀行信貸借道表外業務進行擴張，委托貸款順勢進一步演化成了重要的監管套利渠道。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，過去一段時間，有銀行為規避監管，把正常的貸款以委托貸款的形式發放，以此對不符合條件的企業放貸，規避監管。

　　“由于委托人并未將保險、基金子公司和券商資管排除在外，那么，券商資管或基金子公司就可以設立專項資產管理計劃，該計劃與銀行理財資金或自營盤對接，然后該計劃通過委托貸款，最終流入地方平臺、房地產和部分產能過剩行業，實現監管套利。”民生證券首席宏觀研究員管清友表示。

　　為此，《辦法》明確規定，商業銀行嚴禁接受國家規定具有特殊用途的各類專項基金、銀行授信資金、發行債券籌集的資金、籌集的他人資金以及無法證明來源的資金等用于發放委托貸款。

　　除此之外，《辦法》要求商業銀行受托發放的貸款應有明確用途，資金用途應符合法律規定和信貸政策，提出“生產、經營或投資國家明令禁止的產品和項目”、“從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資”、“作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股”以及“國家明確規定的其他禁止用途”都不得投入。

　　這意味，在相對寬松的貨幣政策背景下，監管層已高度警惕信貸資金流入股市。管清友稱，“降息壓低了無風險收益率和信用溢價，提升了股市相對吸引力。委托貸款的資金需求方也在今年發生了點變化，股市替代過去的地方政府、房地產開發商正在成為委托貸款的資金最終需求方。并且，券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資，銀行也積極地將沉積的流動性和理財資金投入傘形信托投入股市。”

　　諸建芳認為，中國經濟迫切需要降低社會融資成本，但實施寬松的貨幣政策顧忌重重，顧慮之一就是擔心刺激股市泡沫，進而脫離了對實體經濟支持的初衷。結合日前證監會對“兩融”業務的整頓，監管措施都客觀上在減少實施寬松政策的顧慮。