在美國房價下跌之后，中國房價也出現疲軟狀況。中國的房價下跌會不會拖累中國的消費和經濟增長呢?
我們認為，中國的房價下跌與美國的后果是不一樣的。這有好幾個層次的原因。首先，美國的土地制度與中國有根本區別。在美國土地是屬于私人的，土地價格上漲帶來的收益由私人所有，而中國的土地所有者是國家或集體，中國土地價格上漲的最大受益者是政府和無償擁有土地資源的國有企業。因此，當土地價格上漲后，中國政府的儲蓄和企業的儲蓄比例上升，而居民的儲蓄比例下降，從而導致了總儲蓄過剩而消費不足。
另外，美國有發達的住房金融市場，可以很方便地將住房增值部分轉化為居民的流動資產。但在中國類似的業務在政策上還有很多限制，很難普遍推廣，因此，中國的房價上漲還難以推動消費增長。
還有一個原因是，美國的住房市場已經飽和，新增的住房占存量的比例很小，在房價上漲過程中，99%的居民是受益者，因此，房價上漲不會擠壓居民消費。而中國的情況則相反，新增加的住房十分迅速，一手房銷售額占社會零售總額的比重在17%左右，房價上漲對中國城市居民的消費有明顯的擠壓作用。
因此，當中國的房價下跌時，不會出現美國和日本那樣的信用崩潰，住房價格下跌不僅不會使消費減少反而可能會刺激消費的增加，但房價下跌一定會使中國政府儲蓄和企業儲蓄占總儲蓄的比例下降，在短期會影響經濟增長速度，但長期會使經濟增長更健康。
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