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28日，受上海證券交易所發布《大宗交易系統專場業務辦理指南(試行)》的影響，上證指數小幅高開；午后，在其他消息的配合下，大盤迅速放量上攻，收盤大漲83.62點。
今年以來，非流通股解禁成了影響股市平穩走勢的一大因素。由此，管理層正在通過各種方式促進平穩減持。近一個月來，在證監會《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》政策框架下，滬深交易所正在強化一線監管，通過加強信息披露、完善減持模式等方法緩解大小非解禁洪峰對股市的影響。
交易所靠前“一線監管”
據了解，在5月初的有關會議上，證監會要求兩大證券交易所發揮一線監管的職能，進一步研究和完善大小非減持的政策操作體系，做好市場監控。
4月21日，中國證監會發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，明確在股權分置改革中獲得流通權的“大小非”，解除限售后一個月內減持的數量超過公司股份總數1%的，應通過大宗交易系統轉讓所持股份。不過此后不到一個月間，違規減持現象屢禁不止。
為此，滬深證券交易所隨即發布了《關于實施<上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見>有關問題的通知》和《大宗交易系統解除限售存量股份轉讓業務操作指引》，意在規范大小非減持行為。
5月27日，上海證券交易所發布《大宗交易系統專場業務辦理指南(試行)》，再次規范“大小非”減持行為。指南規定，大小非減持比例達到5%的，應當在三個交易日內公告，并在公告后的兩天內不得再行買賣。
此前一天，針對目前市場和廣大投資者關注的大小非限售股減持問題，深圳證券交易所推出“深市大小非解限減持瞭望臺”專欄，以提高大小非解限、減持的透明度，規范大小非減持行為，給市場以穩定的預期。
據深交所有關負責人介紹，該專欄每周一期，披露上一周大小非解限、減持的情況，主要包括三方面內容：一是上周上市公司股東解除限售的總體情況，包括上市公司名稱、股東名稱、解限總股數及占總股本的比例等內容；二是上一周已解限的持有限售存量股份占總股本1%以上股東的解限情況及其托管的會員名稱；三是根據上市公司或股東所刊登的減持公告，披露上一周持有解除限售存量股份5%以上的股東減持達1%披露的情況。
信息披露成重要“抓手”
最近，滬深交易所以各種方式向上市公司股東、上市公司和券商征求規范大小非減持的意見。
從交易所收集到的意見來看，比較一致的意見認為，為了減緩大小非解禁對市場帶來的沖擊，加強大小非減持的信息披露是一個關鍵。他們認為，大小非拋售股份無疑會對股價造成明顯影響，投資者無法實現預知，信息不對稱往往會形成估值的偏差。
與此同時，滬深交易所也參考和研究了其他市場的相關做法。據了解，海外成熟市場在大中股東減持的時間、信息披露業務以及具體減持方式等方面均有詳細規定，例如香港聯交所規定，上市公司的主要股東減持股份時需要通知上市公司，上市公司判斷該配售消息為“股價敏感信息”的要進行及時、準確地公告；同時，大中股東持有股份從5%或以上下降至5%以下時，要進行信息披露；股東持有的股份發生變動，并跨越某個超過5%的百分率整數(如6%、7%)時，也須進行披露。
在廣泛調研的基礎上，27日上證所的“指南”規定，大宗交易出售方的信息披露義務包括：減持比例達到5%的，應當在三個交易日內公告，并在公告后的二日內不得再行買賣；5%以上大股東因減持股份導致其持股比例低于5%的，應當在兩個交易日內公告；公司控股股東因減持股份導致公司控股股東或實際控制人變更的，應當公告權益變動報告書；已實施股改公司的股票，持股5%以上股東每增減1%時必須公告。
深交所有關負責人表示，深交所將通過媒體向社會披露上市公司大小非解除限售及減持的動態和數據，特別是首次披露持有限售存量股份占總股本1%股東及其托管會員的情況。
市場各方對交易所嚴格“減持”信息披露廣泛贊同，他們表示，這將進一步提高大小非減持的透明度，有利于投資者特別是中小投資者及時、充分了解和掌握相關信息，作出投資決策，此舉也有利于投資者與社會各界對大小非減持行為予以監督，發揮相關會員的積極作用，督促相關股東規范減持行為。
創新“減持”方式
在嚴格信息披露的同時，兩大交易所也在結合中國股市實情，創新大小非的減持方式。
許多機構和投資者在向交易所陳述意見時表示，大宗交易減持方式，對緩解解禁壓力會有幫助，而且通過大宗交易可以將解禁股票集中分配給機構投資者，優化股東結構。
據了解，海外成熟市場大股東通過二級市場配售老股或是在IPO中減持老股是非常普遍的市場行為，對于規模較大的大股東減持，通常的做法是委托投資銀行以大宗交易的方式進行股份轉讓，而不是在二級市場直接減持。
滬深交易所也在有關調研報告中指出，原有中國股票市場實際上交易的股份都是比較小批量、比較散的股權交易，投資人以個人為主，大小非解禁后對市場的壓力就顯現出來。目前，深圳、上海兩個交易所都建立了大宗交易平臺，著力促進上市公司通過大宗交易系統來減持有關股份。
據透露，上證所正在計劃鼓勵IPO和股票增發供應大宗交易系統，組織限售股持有人在大宗交易系統出售股票。在需求方面，上證所鼓勵大宗股份收購人通過大宗交易系統收購股票，鼓勵更多符合條件的投資者成為大宗交易系統的合格投資者，包括保險公司、資產管理公司、信托機構、養老機構、投資機構等。 |