在目前我國證券市場的大格局中，上海主板市場和深圳中小板市場已經初具規模，但是作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，如何早日形成全國性的三板市場正在成為各方關注的焦點。
    最近，借助于“新三板”市場開通一周年的時機，北京中關村正在加緊醞釀對三板市場跨區域的更大發展。與此同時，最近上海市人大代表提出上海爭建全國性三板市場的主張，以及天津申請建立三板市場已經得到有關部門會簽的消息，都讓國內主要城市在這場對三板市場的爭奪戰中繃緊了神經。

三板市場上演“三城記”

    根據專家的解釋，我國非上市企業股權交易市場，就是俗稱的三板市場。北京晟龍天華投資有限公司副總經理夏研程向記者表示，未來我國資本市場的理想模式，就是從三板市場到中小板市場或者創業板市場，再到主板市場的金字塔形狀。三板市場作為金字塔結構的底座，其交易規模理論上應該超過主板和中小板，這無疑是一塊“十分誘人的肥肉”。
    目前，對這一新興市場的爭奪正在逐步進入“戰國時代”，其中北京、上海和天津三大城市之間的競爭顯得格外引人注目。
    中國目前的三板市場起源于2001年。早在2001年7月16日，三板市場已經成立。該市場依托深圳證券交易所和中央登記結算公司的技術系統運行，由證券公司代理買賣掛牌公司股份。彼時的三板市場一方面為退市后的上市公司股份轉讓提供繼續流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股流通問題。但這也讓三板市場獲得了“垃圾桶”的稱號，以至于后來幾乎從人們的視野中消失。
    后來，中國證監會決定，中關村科技園區非上市股份公司從2006年1月開始進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，至此，“新三板”作為三板市場的一部分，開始吸引眾多科技型中小企業的關注。截至2006年年底，已有10家中關村企業在此掛牌。“目前，中關村正在總結試點一年多來的經驗和教訓，從報價制度、上市時間和結算方式等方面加以改進，以謀求將來更大的發展。”中關村管委會相關負責人在接受記者采訪時表示。
    “上海也完全有條件建設一個全國性的三板市場。”上海市人大代表、上海海事大學顧益鳴教授最近直陳其主張。顧益鳴向記者表示，這個想法早在去年已經提出過，不過目前的反響尤為熱烈。三板市場如果在其他城市掛牌，將不利于上海資本市場的發展，進而影響到上海金融中心的地位。
    另據國家發展改革委權威人士透露，天津市申請設立柜臺交易市場(即Over-The-Counter，簡稱OTC)一事，已由發展改革委20個司會簽完畢，目前正在等待進一步審批。“OTC要解決的是非上市公眾公司的股權轉讓問題，它的建立可以使中國資本市場更加完善。”天津市人民政府副秘書長陳宗勝強調。

打開三板到主板的通道

    在近期召開的全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林明確指出，今年推進資本市場改革發展的任務之一，就是要推進多層次市場體系建設。
    所謂“多層次資本市場體系”，指的是交易所市場、場外市場、區域性市場、無形市場等多個層次的市場體系，用以滿足不同層次的直接融資需求以及不同偏好的投資者需求。由于有關部門對于是否推出創業板仍存爭議，建設全國性的場外交易市場有望先行一步。
    業內人士表示，三板市場即為場外交易市場，作為我國多層次資本市場體系的一個重要組成部分，它是主板市場和中小板市場的基礎和前臺。根據北京、上海和天津目前的思路，三大城市的目標大致相同，都是想建立連接主板市場和中小板市場的股權轉讓平臺。
    顧益鳴建議，上海一定要積極爭取設立三板市場。三板市場的定位是：一是為解決達不到主板、創業板市場上市條件的企業提供股票托管流通場所；二是為主板、創業板上市公司的退出提供接納場所；三是為國有銀行消化不良資產以及進行資產證券化提供一個場所。
    陳宗勝也表示，“即將在天津落戶的柜臺交易市場，主要涉及非上市公眾公司的股權交易。”他說，從OTC到中小板，再到主板市場，這是一個從低到高的層次遞進過程。
    另據了解，目前在中關村代辦股份轉讓系統掛牌的企業都是經營情況不錯的企業，而且大多數企業是以此為跳板，為未來的IPO進行熱身。首家掛牌企業世紀瑞爾已于2006年11月發布了公司IPO申請被中國證監會受理的重大提示性公告，有望成為首家從此轉板的公司。

誰將成為最后的贏家

    “新三板”在中關村科技園區試點初顯成效，已經引起了國內其他高新區的關注。中國證券業協會副秘書長鄧映翎曾明確表示，中關村代辦股份轉讓系統將擴大試點，逐步推廣到其他52個高新區，成為全國統一的場外交易市場。有學者指出，僅從形式上而言，代辦股份轉讓系統擴展到一定程度就是一個全國性的OTC市場。
    多位專家表示，像中關村這樣由券商主辦的代辦股權轉讓，具有更好的價值發現功能，可以讓有股權轉讓意向的非上市公司實現溢價發行，這與各種產權交易所、產權交易機構所進行的按股權凈資產價格轉讓具有很大不同。
    “天津OTC的定位是全國市場，將來在這個市場交易的，會是來自全國各地的企業。”陳宗勝表示。當被問及OTC與中關村股份報價轉讓系統試點的區別時，陳宗勝認為，后者目前仍然是一個區域性的、小量的交易平臺。
    “目前我國證券市場格局中還沒有形成一個全國性的三板市場。雖然深圳證券交易所和北京中關村已經運行了一個代辦股份轉讓系統，但其影響力和競爭力還有限。”顧益鳴也作出如此評價。
    在多個城市對三板市場的集體沖動下，這一全國性場外交易市場究竟花落誰家，目前尚存懸念。有關人士對此指出，考慮到管理層的整體思路是要建立全國統一監管下的三板市場，那么最后將會由中國證監會對此作出定奪。而場外交易市場歸證監會管理，產權交易所歸國資委管理，證監會即使批準上海設立全國性三板市場，也不會將其放在產權交易所進行，而會依托證券交易所來做，從而跟證券交易市場連成全國性市場。
    夏研程認為，從發展三板市場這個角度看，北京、上海和天津三個城市各有自己的優勢：北京的科技集中度優勢明顯，上海有主板市場作為依托，而天津屬于新興金融試點區。至于哪個城市最后能夠脫穎而出，成為區域市場甚至全國市場的引導者和領導者，還需要等待時間和市場的檢驗。當然，我國將來若有多個同類三板市場同時并存，這種狀況也很正常。