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經濟結構調整是未來幾年中央政策的主導思路，也成為投資者的共識。談起經濟結構調整，大多數投資者的第一反應是新能源、節能環保、電動汽車、新醫藥、新材料、生物育種和信息產業等新興產業。從歷史上其他國家的經驗來看，一個國家的經濟在遭遇發展瓶頸時，政府往往會通過促進新興產業的發展來帶領經濟整體走出困境。例如，1973年石油危機之后，日本大力引導電氣機械、精密機械、電子工業等技術和知識密集型產業的發展；1990年代初的經濟危機之后，美國提出“信息高速公路”計劃推動IT行業的大發展。而中國目前正面臨相似的局面，發展新興產業是大勢所趨。但對于股票投資者而言，投資于新興產業面臨如下困難。第一，單一新興產業的發展前景存在不確定性，技術和經濟環境的變化可能會使單一新興產業的發展不再具有可實現性。第二，即使新興產業的發展最終得以實現，往往需要耗費大量的時間，其過程充滿曲折，例如日本當年耗費了將近10年時間才實現幾大新興產業的發展。第三，新興產業發展初期往往會吸引大量資本流入，而最后勝出者寥寥無幾，投資者需要從眾多競爭者中挑選出最后的勝利者。因此，投資于新興產業對于普通投資者并不容易。
以下我們與投資者探討經濟結構調整大背景下的另一個投資思路——制造業的轉型，從中國制造走向中國消費。中國制造完全可以用價廉物美來形容，尤其是在中低端制造業，“made
in
China”遍布世界各地。然而，中國的制造企業大多致力于節約成本和小幅度的技術改進，在技術創新、品牌經營和渠道開拓等方面的投入嚴重不足，這也導致了中國制造在整個產業鏈中的收益與其龐大的規模嚴重不相稱。以制鞋業為例，代工一雙在國外銷售200~300美元的女鞋，代工企業的收入僅為20~30美元。而蘋果iphone的例子則更為極端，一臺在美國售價為499美元的iPhone，代工企業僅能獲得大約4美元。另外，人民幣升值、勞動力、資源和環境成本的上升正在進一步侵蝕中國制造的微不足道的利潤。因此，轉型是中國制造業不得不考慮的問題。
而在需求方面，國內消費升級是長期趨勢，中國人的消費能力甚至令歐美發達國家驚訝。從宏觀來看，2004年以來國內的消費品零售總額保持了15%左右的平均增速，在收入分配向勞動力轉移的大背景下，這一增速有望進一步提高。從微觀的企業層面來看，國內消費是制造奇跡的土壤。例如，國內最大的飲料企業娃哈哈集團，1991年的收入剛剛過億，2000年的收入達到54億元，9年時間增長了50多倍，而2009年已經接近500億元。九陽豆漿機，一個不起眼的小產品，2007年的收入接近10億元，而2008年因毒奶粉事件收入飆升至30億元。因此，國內消費的崛起完全能為中國制造的轉型提供了良好的機遇。
中國制造的微利與中國龐大的消費能力無疑形成強烈的反差，其背后的客觀原因是國內的渠道壁壘。2008年金融危機之后，許多出口制造企業將目光轉向國內市場，作為中國外貿出口的主渠道廣交會也首次開設內銷展臺，但成功實現轉型的制造企業寥寥無幾。一個產品要進入超市、百貨等成熟渠道，往往要繳納不菲的費用（進場費、贊助費、慶典費等等），而渠道非但不保證銷售業績有時甚至退貨，這對制造企業而言無疑是巨大的風險。另外，國內的銷售渠道往往會占用供應商的貨款，對供應商形成資金壓力。對于原來只會埋頭生產、風險承受力低的制造企業而言，這些無疑是巨大的障礙。
但企業如果能夠通過品牌建設和渠道開拓，成功地越過渠道壁壘，則將迎來廣闊的發展空間。過去幾年，在服裝行業——最早消費升級的行業之一，已經涌現出一批成功實現轉型的優秀企業。隨著國內消費的持續升級，我們相信在各個行業會出現類似的優秀企業，尤其是那些與生活健康、生活舒適度、精神文化消費相關的領域，可能的行業包括：服裝飾品、廚衛用具、家紡、家居建材、IT制造、玩具、農業等。
因此，投資者需要通過日常生活獲得更多的相關信息，并從消費者、投資者的多重角度來了解、考量此類企業，從而實現成功的投資。 |