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在央行靈活運用存款準備金率和央票等數量型工具的影響下，及信貸調控政策的力度加大，3月末，廣義貨幣供應量M2出現了較大幅度的回落。央行12日公布的數據顯示，M2同比增長22.5％，較上月下降3.03個百分點。正在向著17％的調控目標有序回落。此外，狹義貨幣供應量M1同比增長29.94％，也較上月下降5.05個百分點。M2、M1之間“倒剪刀差”縮小為7.44個百分點，較上月繼續縮窄。
業內人士認為，隨著M1、M2的逐漸回落，銀行體系的流動性也將回歸到一個較為合理充裕的水平。再加上貸款數據回落、公開市場操作力度加強、新增外匯占款不高，近期調整存款準備金率的可能性下降。
有觀點認為，作為二季度開始的月份，此前壓制的信貸需求會有小范圍的集中釋放，4月份的新增貸款可能出現一個小高潮。因此市場擔心央行會出于考慮控制流動性而再度采取上調存款準備金率的措施。
對此，交行首席經濟學家連平認為，數量型工具未來肯定是主角，包括央行的票據，包括存款準備金率。但存款準備金率目前水平比較高，部分商業銀行已經出現了資金困難，如果繼續調整，這些銀行的流動性可能會非常緊張，就會有流動性風險。所以，他認為央票的空間更大一些，而存款準備金率還需要適當謹慎。
有業內人士表示，今年央行選擇在1、2月份兩次上調存款準備金率，主要是為了對沖較快增加的外匯占款。央行的數據顯示，今年1月份，外匯占款增加額達到2981.67億元，到3月末，外匯貸款又增加了4496.47億元。央行目前尚未公布3月份當月的外匯占款增加數字，但據預測，3月份較2月份有較大幅度的下降。因此，央行短期內對沖外匯占款的壓力亦有所下降，存款準備金率工具短期內使用的可能性有所降低。但外匯占款的變化情況仍需密切關注，不排除未來準備金率仍然有可能繼續上調0.5-1個百分點。
而對于利率工具的使用，建設銀行高級研究員趙慶明認為，考慮到負利率不必然導致加息，加息對抑制投資作用有限和加息可能導致海外資金加速流入等因素，央行可能繼續對加息保持謹慎。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也持利率調整的空間較小的觀點，他認為即使今年年終物價有所上升，一方面有升值壓力，同時國外利率一直比較低，加息空間也會比較小。 |