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● 年內存款準備金率會繼續上調，商業銀行存款準備金率或超歷史高點
● 貨幣政策將從超常規寬松慢慢轉向中性，以更適合現行經濟運行
中國人民銀行自今日起，將再度上調部分金融機構存款準備金率０．５個百分點，這是今年央行第二次調高存款準備金率。多數金融機構及經濟學家普遍預計，年內央行將會繼續上調存款準備金率，而且商業銀行的存款準備金率有可能超過歷史高點。
目標直指信貸
年前，國家統計局公布的1月份CPI數據遠遠低于市場預期，進而也打壓了市場對于央行加息的預期。“而央行再度上調存款準備金率，表明決策者始終沒有放松對通脹風險的警惕性。”高盛指出。
“央行上調存款準備金率最主要的矛頭是指向銀行信貸，并非針對通脹。”興業銀行資深經濟學家魯政委則分析指出，“今年央行的廣義貨幣供應量（M2）的預期增長目標是17％左右，同去年的預設目標相同。然而去年M2的實際同比增速達到了27.7％，遠遠超出預設目標，而且今年1月份M2同比增速也高達25.98％，這也就意味著央行必須加大調控力度。”
新加坡華僑銀行分析師謝棟銘同樣認為，這是央行流動性管理的一部分。“此次存款準備金率上調的50個基點所凍結的3000億元人民幣資金也只是部分對沖了春節前三周央行對市場注入的6540億元的一部分。當然鑒于存款準備金調整的強硬信號，還是引起了市場短期波動。不過，這次調整對市場的影響遠不如1月那次上調來得深遠。”
而國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前給出了更為直接的答案：“央行2月至3月即將到期的票據高達8000億元。現在提高存款準備金率就是為了對沖這8000億元。”
后續動作更多
經過1月和2月兩次上調存款準備金率之后，目前中國的大型商業銀行和小型商業銀行的存款準備金率分別為16％和14％。
而眾多機構普遍預計，存款準備金率仍將繼續走高。國信證券認為，存款準備金率將再度成為調節流動性的常規工具，法定存款準備金率有可能突破2008年6月份17.5%的高點。齊魯證券同樣認為，2010年存款準備金率的調整可能將比此前預計的更加頻繁。國泰君安則在最近的報告中預測，存款準備金率年內可能還有兩次上調。
魯政委表示：“由于今年1月份的CPI較低，而二三月份由于過節的因素，數據可能并不‘正常’，所以央行加息的最早窗口也在第二季度。而對于目前比較嚴峻的銀行信貸高速增長導致流動性過剩的問題，通過提高存款準備金率的方式比加息更為有效。”
謝棟銘也指出：“盡管，日前美聯儲早于市場預期地調整了貼現率，但是中美兩國近期在處理寬松貨幣政策的退出時都較為謹慎，而市場也在經過1月波動之后趨于理性。目前，中美兩大央行所傳達的信息是：貨幣政策將從為了解決危機而采用的超常規寬松慢慢轉向中性，以更適合現行經濟運行。”
“僅憑此次存款準備金率上調不足以實現政策目標，但是調整準備金率是一項積極的政策舉措，尤其是從其傳遞出的政策信號這個角度來看。”高盛進一步指出，“預計政府在未來數月將采取進一步緊縮措施，其中包括窗口指導，進一步上調存款準備金率，以及上調基準存貸款利率。” |