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一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，或許帶來一個(gè)百年不遇的壞時(shí)代，但也可能是催生人民幣機(jī)遇的好時(shí)代。
在剛剛過去的2009年，人民幣互換規(guī)模擴(kuò)大、在港發(fā)行人民幣債券和醞釀中的A股市場(chǎng)國際板，尤其是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的正式啟動(dòng)，都表明人民幣區(qū)域化和國際化的步伐正不斷加快。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，雖然人民幣國際化進(jìn)程任重道遠(yuǎn)，但今年仍“會(huì)有進(jìn)展”。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算升溫
以跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為契機(jī)的區(qū)域化道路雖然走得并不算快速，但逐步升溫之勢(shì)已初現(xiàn)端倪。
去年第四季度開始，上海等地跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算驟然“升溫”。中國銀行公布的官方數(shù)據(jù)就顯示，截至2009年12月21日，中行各境內(nèi)試點(diǎn)行已為40余家國內(nèi)外企業(yè)辦理各類跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)120多筆，總金額已超過11億元。
而在上月底，中國人民銀行還發(fā)布了一份《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)相關(guān)政策問題解答》，就31個(gè)具體問題進(jìn)行詳細(xì)解釋。
一位中資銀行上海分行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人近日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示：“這份央行文件中非常值得關(guān)注一點(diǎn)，就是試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)的下屬子公司也可以在境內(nèi)非試點(diǎn)區(qū)域開展以人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)，這在一定程度上對(duì)試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行了擴(kuò)展。”
“2010年這項(xiàng)業(yè)務(wù)量還將有明顯增長。”上述銀行人士繼續(xù)說道。但她同時(shí)坦言，這相比外幣結(jié)算規(guī)模仍然微乎其微。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受本報(bào)采訪時(shí)也認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年開始跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)將會(huì)有較快增長。“但應(yīng)該逐步放寬審批和區(qū)域限制，比如開放廣西、云南、江西等區(qū)域，而企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合審批的制度也可以考慮逐步退出。”他說。
“關(guān)鍵還要適時(shí)安排投資回流渠道。”連平指出，“我們發(fā)現(xiàn)，去年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中的進(jìn)口業(yè)務(wù)量占比高達(dá)九成左右，這一方面源于境外貿(mào)易伙伴對(duì)人民幣升值有所預(yù)期，另一方面也因?yàn)檫M(jìn)口業(yè)務(wù)我方相對(duì)更有主動(dòng)權(quán)，貨幣選擇能力更強(qiáng)一些。”
連平接著說，大量的進(jìn)口業(yè)務(wù)會(huì)讓境外貿(mào)易方手中不斷積累人民幣，就會(huì)產(chǎn)生投資需求。“要讓人民幣更快走出去，投資回流渠道非常重要。我認(rèn)為現(xiàn)在較為可行的方法應(yīng)該在債券市場(chǎng)上，比如允許中資金融機(jī)構(gòu)到香港發(fā)行債券。此外也可做些產(chǎn)品創(chuàng)新，如境外銀行做類似人民幣委托理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品，境外人民幣投資者可以通過銀行層面進(jìn)行投資等。”他說。
“中國目前以推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算為起點(diǎn)、逐步推進(jìn)人民幣區(qū)域化，方向是對(duì)的。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌2009年11月底則在上海表明，關(guān)鍵是能使境外人民幣持有者實(shí)現(xiàn)貨幣的投資和增值功能，開始階段這些功能是境內(nèi)還是在境外實(shí)現(xiàn)并不重要，因此可以考慮先在境外開辟人民幣離岸市場(chǎng)，盡快擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍，取消試點(diǎn)限制。
人民幣國際化新步調(diào)
夏斌還指出，要鼓勵(lì)人民幣更多走出去，進(jìn)行人民幣貸款、投資和采購等；放寬境內(nèi)自然人到境外的消費(fèi)額度；從不自覺到自覺地?cái)U(kuò)大貨幣互換的國家范圍、互換額度和期限；推廣人民幣貿(mào)易融資；推動(dòng)銀行間的人民幣投資拆解；鼓勵(lì)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券和股票；擴(kuò)大QDII和QFII渠道范圍等。
“2010年人民幣國際化進(jìn)程會(huì)有進(jìn)展，但步調(diào)仍不會(huì)很大。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長、上海國際金融研究中心副主任戴國強(qiáng)接受本報(bào)采訪時(shí)則表示，“主要因?yàn)槟壳案鲊荚诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)本國經(jīng)濟(jì)會(huì)相當(dāng)看重，人民幣國際化步伐加快會(huì)面臨客觀困難，歐美和日本都會(huì)制造一些障礙。”
在戴國強(qiáng)看來，人民幣國際化的關(guān)鍵一步還在于人民幣結(jié)算步伐的加快，從而不斷擴(kuò)大人民幣影響力。“要繼續(xù)擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣試點(diǎn)，還要擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，包括兼并收購企業(yè)和購買有價(jià)證券等，隨著中國企業(yè)走出去的速度加快，在境外建立更多跨國公司，則人民幣的接受權(quán)也會(huì)增加。此外，資本項(xiàng)下的開放程度也可以適當(dāng)逐步開放。”
“今年的人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)該仍會(huì)在貿(mào)易項(xiàng)下發(fā)展，但速度會(huì)有所增加。”連平認(rèn)為，“預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步探討人民幣在貿(mào)易中使用范圍的擴(kuò)大，從商品貿(mào)易到服務(wù)貿(mào)易的推進(jìn)，繼而是回流投資渠道的醞釀。”
連平也說，過去“獎(jiǎng)入限出”的思路會(huì)有所改變，今年資本流出管理可能會(huì)放寬一些，流出速度和規(guī)模會(huì)比2009年更可觀，一方面是產(chǎn)業(yè)資本的輸出，如礦產(chǎn)、資源類企業(yè)的兼并收購，另一方面是金融資本的輸出，加快在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或?qū)Ｍ饨鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行收購兼并。
重中之重：開放債券市場(chǎng)
而從更長遠(yuǎn)的時(shí)間看，在人民幣資本賬戶未開放的情況下，人民幣國際化如何有所作為？人民幣結(jié)算、投資、儲(chǔ)備，到底是三步走還是齊步走？一直是業(yè)界和學(xué)界關(guān)注的話題。
“如果齊步走可行，就會(huì)牽涉到包括債券等人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，以及境內(nèi)人民幣市場(chǎng)開放的問題，這兩者能為境外人民幣持有者提供保值增值空間，但目前境內(nèi)的人民幣股票和債券的開放度仍較低。”上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所國際金融貨幣研究中心研究員李剛近日對(duì)本報(bào)表示。
復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長干杏娣也認(rèn)為，債券市場(chǎng)的擴(kuò)大和開放是重中之重，應(yīng)該在亞洲地區(qū)發(fā)展債券市場(chǎng)，中國債券市場(chǎng)發(fā)展作為有機(jī)部分，同時(shí)逐步開放債券市場(chǎng)，讓外資做一些投資，還可以引進(jìn)一些離岸債券市場(chǎng)，進(jìn)一步做大中國債券市場(chǎng)。
干杏娣指出，現(xiàn)階段是時(shí)候進(jìn)入資本項(xiàng)目有序有控自由化，未來五年“不一定能完全開放，但應(yīng)該進(jìn)行有序有控的自由化”，要在風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)強(qiáng)化制度建設(shè)，逐步吸引國際金融機(jī)構(gòu)、國際資本和投資者。“如果人民幣確定國際化，那么在超主權(quán)貨幣不是主流的情況下，我并不主張發(fā)展所謂的亞洲統(tǒng)一貨幣亞元。”她說。 |