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隨著經濟回升趨勢日趨明確，何時收緊貨幣政策成為市場關注的焦點。光大證券、長江證券、東方證券在近期發布的2010年年度策略報告中，均對貨幣政策收緊時間做出預測，認為2010年二三季度將是敏感時段。
光大證券預計，政策將在明年夏初收緊，秋末放松。“2010年夏初，央行可能上調存款準備金率，對信貸進行數量控制。”光大證券首席宏觀分析師潘向東在策略會上指出，2009年四季度GDP增速有望達到10%以上，2010年一季度GDP增速有望達到11%左右，在此背景下，政策繼續著重于“保增長”會顯得不合時宜。另外，CPI漲幅在2009年年底轉正之后，在2010年1、2季度會出現快速回升，有超越3%的趨勢，此時“防通脹”或者說控制通脹預期會顯得更迫切，因此，貨幣政策可能在明年夏初收緊。
而進入2010年2、3季度，發達國家經濟體完成補庫存之后，面臨再次去庫存和政策效應到期的雙重壓力，經濟將會面臨再次反復，這將對中國的出口產生壓力。與此同時，政府投資和補貼式的促消費政策對我國經濟的拉動效用在2季度將出現遞減，經濟增速面臨回落壓力。為此，“央行可能在明年四季度放松對信貸的數量控制，而中央投資也將加快下撥。”
潘向東預測。
長江證券認為，2010年2季度加息概率最大。“明年2季度預計會出現經濟復蘇的高點，這個高點將是政策退出的良好時機，采取加息政策也是對經濟復蘇的確認。”
長江證券首席策略分析師周金濤認為，從全球來看，目前加息的國家都是復蘇較快的資源性國家，比如澳大利亞；而歐美國家目前仍處于復蘇的弱勢階段。明年庫存周期的反彈和結束都與流動性息息相關，二者呈現出周期的一致性走勢。隨著歐美庫存反彈高點的出現，2010年二季度美國加息回收流動性的可能性很大，中國的加息將采用跟隨美國政策，如果美國利率政策保持穩定，則中國采取數量型工具的可能性更大，緊縮時間點也會在2010年二季度之后。而2010年下半年中國經濟不確定性因素較多，面臨著二次探底的風險。
東方證券認為，明年上半年政策可能仍會以穩定為主。在美國退出寬松政策之前，中國單方面大幅改變貨幣政策的可能性較小。國內政策基調已從“保增長”的一元論基調逐步轉向“穩增長”和“防通脹”并重的“二元論”。但“二元論”
政策在時點選擇上可能仍有區分，明年上半年政策可能仍會以穩定為主，下半年可能將根據國內外經濟和政策退出情況，采取更加靈活的貨幣政策。 |