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全球債券市場似乎已經(jīng)接受了官方利率可以維持在極低的水平，以提振經(jīng)濟，同時又不會引發(fā)通貨膨脹的教義。
美國和歐洲的債券收益率在過去一個月里出現(xiàn)下跌，而2年期德國政府債券收益率在9月8日創(chuàng)出了1.04%的低點，盡管股市上漲，風(fēng)險承受能力也在上升。市場總有一天會對所有這些因素作出反應(yīng)，但是這一天不會很快到來。
誠然，政府債券的買家面臨巨大的誘惑。美國聯(lián)邦儲備委員會和英國央行正在直接購買，降低了供應(yīng)量過剩的擔(dān)憂。歐洲央行也在提供為期12個月的無限制廉價融資安排，其中的大部分資金都通過銀行建立流動性儲備進(jìn)入到債券市場中。
與此同時，對經(jīng)濟復(fù)蘇的疑慮依然存在，尤其是在舊車換現(xiàn)金等計劃和重建庫存的臨時效應(yīng)消失之后。這就讓刺激政策和低利率更有可能延續(xù)下去。
然而，緊張氣氛仍在增加。短期債券收益率可能保持在低位，巴克萊指出，它們只是在首次加息前６個月左右才開始真正上漲，而首次加息可能要等到2010年下半年了。但是，如果數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟復(fù)蘇不只是重建庫存和一次性緊急刺激措施的結(jié)果，市場預(yù)期可能就會迅速改變。
隨著美國和英國政府逐步減少債券購買量，波動性可能會加大。政府小心維系的喚醒風(fēng)險偏好和保持債券市場穩(wěn)定之間的局面可能越來越難以把握。
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