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停發7個月之久的一年期央行票據將于今日在公開市場重新發行。
這是繼日前連續三次提升資金價格，預示資金成本上升趨勢后，又向市場傳遞出將于下半年加大資金回籠力度、抑制信貸過快增長的信號。
據央票發行公告顯示，今天央行將在公開市場發行兩期央行票據，其中包括于去年12月初暫停發行的一年央行票據，發行量為500億元。
盡管500億的發行規模并不大，但此次重啟無疑標志著今年下半年公開市場操作的基調出現轉變。上半年，央行始終用短期回籠工具平滑移動資金，即盡管當月資金回籠量大，但是由于回籠工具時限短，不必擔心會對資金面造成實際緊縮。上半年，雖然公開市場操作量累計達到4萬億，但實際上卻是向市場凈投放約3400億元資金。
而一年央票出現，則將改變這一局面：由于鎖定期長達一年，資金無法在短期內滾動到期，勢必對資金面構成緊縮效應。
但是，一年央票出現并不意味著適度寬松貨幣政策變調，因為其本身是公開市場的常規操作工具，自2003年面市以來，在長達5年時間里，基本未缺席過公開市場操作，只是在去年全球經濟危機的特殊背景下暫時退出。因此，有專家認為，一年央票的重啟意在“糾偏”，即將貨幣供給狀況，由過度寬松回復到正常。上半年，由于銀行體系流動性過度寬松，銀行信貸總額攀升逾7萬億元，是去年全年的1.5倍。同時，以房地產和股市為代表的資產價格水平快速回升，資產價格泡沫重現。此外，在三季度，到期釋放資金量高達2萬億元，如果仍延續上半年操作策略，不但加劇流動性的寬松度，還會給四季度構成巨大回籠壓力。
除了控制貨幣供給量過大因素外，一年央票的出現將在價格上修正過低的市場收益率水平。去年一年央票的退出后，由于缺乏這一發行量最大的投資品種，大量資金只是追逐短期品種，加速貨幣市場收益率下行，低于銀行資金成本的收益刺激了銀行加大放貸動力。而一年央票恢復發行后將加快引導市場收益率回升的進度，使市場收益率對銀行具有足夠的吸引力，從而替代信貸投放。因此，如果說上半年適度寬松貨幣政策重在“寬”，那么隨著一年央票的重現，下半年貨幣政策將重在“適”。 |