2月18日的《日本經濟新聞》發表題為《亞洲并非造成金融危機的“主犯”》的文章，作者為大和綜合研究所首席經濟學家原田泰)，現摘要如下：
美國前財政部長保爾森曾說，中國的儲蓄過高導致美國的實際利率下降，因此出現了泡沫，并將風險擴散到全世界。中國對此予以抨擊，指責美國的過度消費是問題所在。也有人認為，日本的低利率政策造成了資金從日本流向美國，導致美國下調利率，結果形成了泡沫。
這些觀點都是錯誤的。世界經濟泡沫破滅的責任不在中國和日本，而在美國。假設亞洲的過多儲蓄造成了利率下調，那么對美國來說只是好事，不會成為形成泡沫的原因。美國的問題與其說是過度消費，不如說在于美國的金融監管體制。
筆者對七國集團的數據進行分析得出的結論是，利率下降幾乎都是通貨膨脹率下降引起的，經常項目收支情況幾乎沒有對此產生影響。
即便假設“中國經常項目順差造成了美國實際利率下降”這種觀點正確，那么它會是導致泡沫的原因嗎？假如以中國為主的發展中國家向美國供應儲蓄資金，造成美國的實際利率下降，那么對美國來說是好事。在利率低的情況下，美國可以對收益低的項目進行投資。
如果從單純的經濟發展模式來看，來自海外的儲蓄增加有利于增加資本積累，短期內可以實現高增長率。當然，工資和住房購買力也會提高。住房是高檔商品，供應是有限的，房價上漲也是很自然的事。這是實際利率下降產生的平衡，不是什么泡沫。
如果中國人突然發現自己的儲蓄太多，進而擴大消費、減少儲蓄，那么美國的利率就會提高，大型投資項目無法進行下去。但是，住房泡沫破滅不是因為中國的儲蓄減少，而是因為美國的房地產價格過高。
也有觀點稱，日本的低利率政策是泡沫破滅和金融危機的原因之一，認為投資者以低利率的日元貸款對美國資產進行了投資。然而，這種觀點忽視了實際利率與名義利率之間的差異。日本的名義利率低，而實際利率并不低。 |
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