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美國爆發的金融危機已經在全球引起了連鎖反應。而造成危機的根源就是大量的次級抵押貸款。被投資和金融的良性循環支撐起來的住宅價格上漲已經持續了10余年，因而回歸正常狀態的調整過程也必然伴隨著巨大的痛苦。
價格非理性上漲、與住宅相關的家庭開支和負債以套利的方式迅速膨脹，這種事情不單單發生在美國。
值得關注的是，這種趨勢已經開始迅速轉向了。從今年3月的統計上看，美國、丹麥和愛爾蘭的房價出現下跌，而英國和西班牙只是被確認為達到峰值。但是到了6月底，經合組織指出已經有半數的發達國家出現了房價的下跌。而到了10月份，國際貨幣基金組織認為所有發達國家的住宅價格走勢已經發生了戲劇性的轉變。
國際貨幣基金組織和經合組織已經給出了發達國家的具體數值。雖然前者統計的是2007年年底的數據，后者計算的是2007年的平均值，但兩者的共同結論是：英國、澳大利亞和挪威的房價與真實價格差距較大，意大利和美國的較小。
其中國際貨幣基金組織認為愛爾蘭的房價背離率最大，達到了32%；此外超過20%的還有英國和澳大利亞。同時國際貨幣基金組織也指出，早就開始下跌的美國房價高出正常價格的比率僅為7%，與其他國家相比屬于比較低的。暗示了美國的房價即將見底。
據統計，14個發達國家中家庭住房資產總額按時價計算為60萬億美元，相當于這些國家GDP總額的2.2倍、全球GDP總額的1.1倍。如果套用經合組織計算出的背離率，那么其中20萬億美元都屬于被過高估計了的價值，相當于全球GDP總額的1/3。
換句話說，如果房價開始回歸理性，那么將有高達20萬億美元的家庭財富隨之蒸發。這些國家的住宅投資雖然已經達到峰值，但在消費領域，意大利和愛爾蘭等國還只是停留在減速的水平。住宅價格回落對消費產生的逆資產效果恐怕才剛剛開始顯現。
未來不見得所有國家的房價都會大幅跳水。但從以往的經驗看，每次漲價風潮結束后都會面臨近4年半的下跌過程。另一方面，可能會有越來越多的國家受到因房價下跌導致的逆資產效果的影響。如果真如計算中的那樣出現消費的下滑，那經濟也將不可避免地陷入負增長。
日本《經濟學人》周刊11月4日 |