三季報披露結束，Wind統計顯示，兩市23家煤炭企業除安源股份(600397)外，所有公司均實現盈利，其中盤江股份（600395）歸屬于母公司凈利潤大增768.8%。23家煤炭企業前三季度共實現凈利潤520.23億元，比去年同期的280.68億元增長了85.3%。分析顯示，目前煤價同比仍在高位，但機構投資者并不看好后市，煤炭股的機構持股比重大幅縮水。

煤價仍在高位

　　盡管近期在宏觀經濟放緩，下游需求減少，以及國際煤價下跌的帶動下，國內煤炭價格也一直呈現下滑趨勢，但與去年同期相比，這一價格仍然處于高位，這也是煤炭企業前三季度業績猛增的關鍵因素。
　　統計數據顯示，9月份生鐵、粗鋼、化肥等產量均為負增長。在此影響下國內各煤種價格全面下調，低熱值煤種降幅相對較大。秦皇島庫存持續處于800萬噸以上的歷史高位，秦皇島煤價持續下調，低熱值煤種下調幅度相對較大。截至10月27日，秦皇島發熱量6000大卡/千克的大同優混比最高價已經回落140元/噸到940-970元/噸，但這一價格仍然比去年同期的525-535元/噸高出400元/噸以上。
　　招商證券分析師盧平在其報告中指出，四季度煤價或將企穩。一方面，每年11月到次年2月是我國傳統煤炭消費旺季，此時需求旺盛；另一方面，近期國家關停小煤礦力度加大，中小煤礦產能釋放有限，供給難有大幅增長。因此，預計兩因素支撐下四季度煤價會止跌企穩。
　　煉焦煤方面，在市場價格出現大幅回落時，國有大礦堅持“不降價”。西山煤電（000983）此前僅調減瘦精煤價格130元/噸至1200元/噸（含稅），而主焦煤及肥精煤價格依然堅挺。

煤價下跌影響已顯

　　事實上，煤炭生產成本提高和9月份以來的煤價下跌已經給煤炭企業帶來壓力。根據煤炭運銷協會統計，前9個月，大型煤炭企業原煤平均售價365元/噸，同比增加95.8元/噸，增長35.9%；主營業務收入7730億元，同比增加2644億元，增長52%；主營業務成本5710億元，同比增加2117億元，增長58.9%。主營業務成本增長幅度大于收入增長，成本上升幅度高于價格上升幅度23個百分點。
　　在宏觀經濟的影響下，火電發電量增速明顯放緩，生鐵產量同比增速也一路下滑，9月份甚至為-6.1%。相比之下，原煤產量卻依然保持同比較快增長，單月環比減幅也小于下游行業。煤炭工業協會會長王顯政表示，今年9月份以后，煤炭工業由此前的供需偏緊、緊平衡向基本平衡轉變，并進一步向供給寬松轉化。
　　從三季報來看，主打噴吹煤的國陽新能和潞安環能兩家公司受影響較為明顯，業績低于預期。分析師指出，9月份以來，兩公司噴吹煤銷售困難，在價格平均降低200元基礎上仍不暢銷。
　　而此前價格尚屬“堅挺”的動力煤近期也加大了跌勢。秦皇島6000大卡/千克的優質煤種價格一周內下跌50元左右，跌幅達到4.7%。業內人士認為，煤炭將會是大宗商品中“最后一個下跌，也是最后一個上漲”的品種。

機構持股大幅下降

　　盡管從三季度業績來看，煤炭行業這種集體大增在兩市上市公司中已不多見，但機構投資者對煤炭行業的前景顯然要悲觀得多。Wind統計數據顯示，三季報披露的煤炭公司機構持股比例比中報披露的情況又有大幅下降。23家公司的加權平均機構持股比例從中報披露的43.32%下降到三季報的26.7%。
　　盧平認為，煤炭作為周期性大宗商品，行業的投資機會來源于價格上漲，煤炭股票的周期主要是煤價的周期。因此，應該在煤價上漲過程中買入并堅定持有，預期煤價下降時賣出；在煤價下跌過程中回避，預期煤價跌至谷底時擇機買入。而wind數據顯示，當前23家煤炭企業加權平均市盈率僅9.3倍，加權平均市凈率僅2.04倍。