沃倫·巴菲特上周宣布，正通過個(gè)人賬戶買入美股。“在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪，”他建議道。這并非他第一次如此建議。
　　巴菲特的建議對不對呢？長期市盈率數(shù)據(jù)顯示出兩點(diǎn)信息：一是以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國股票似乎較為廉價(jià)，二是美國股市仍存在下行空間。
　　雖然從原則上講，巴菲特的建議十分合理，但實(shí)踐起來并不容易。三個(gè)月前，當(dāng)信貸緊縮延續(xù)數(shù)月，房利美和房地美宣告陷入困境時(shí)，股市投資者就已經(jīng)感到恐懼。他們的恐懼是否已經(jīng)到頭了呢？事實(shí)證明沒有。今天我們也應(yīng)該問同樣的問題，盡管答案無從知曉。
　　巴菲特給我們上了一堂歷史課。他指出，道-瓊斯指數(shù)在1932年7月跌至谷底，但在富蘭克林·羅斯福出任美國總統(tǒng)之前就上漲了近1/3。這沒錯(cuò)，但事后找出底部再容易不過了。如果不是后見之明，1929年“萬圣節(jié)”前夜(即10月31日)之前的市場很可能看上去像底部：當(dāng)時(shí)道-瓊斯指數(shù)剛剛經(jīng)歷了兩個(gè)可怕的交易日，與此前的峰值相比已下跌近40%。因?yàn)橐�在別人恐懼時(shí)表現(xiàn)得貪婪，逆向思考的投資者涌入市場。但隨后股市又跌了80%。悲劇不太可能重演，但也不是完全不可能的。
　　盡管如此，除了追隨歷史上最成功的投資者之外，還可能有更糟的選擇。一些散戶投資者抱怨，他們既沒有巴菲特那么多錢，也不像他那樣能夠長期持有。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮期，很少有人這樣抱怨，因此更正確的診斷是：他們既沒有直覺、也沒有膽量來聽從巴菲特的建議。歷史地看，典型的股市投資者的業(yè)績遜于市場平均表現(xiàn)，恰恰做到了高買低賣。巴菲特的建議之所以上佳，正是因?yàn)闆]有多少人聽取他的建議。
　　市場時(shí)機(jī)的選擇就是一場龐大的“剪刀、石頭、布”游戲。如果你自信能總是搶先一步——像巴菲特那樣，并且有充分的理由——那么務(wù)必要想盡一切辦法識(shí)破市場走向。風(fēng)險(xiǎn)在于，聰明反被聰明誤，到頭來投資者不過只是算計(jì)了自己。對大多數(shù)人來說，玩“剪刀、石頭、布”的最佳建議就是隨意出招。基于大致相同的原因，最佳的投資建議就是定期定額投資，而不要費(fèi)力去把握市場時(shí)機(jī)。

(10月22日英國《金融時(shí)報(bào)》)