要預見2008年的信貸危機的進程并不難，因為它遵循的是金融恐慌的傳統模式。迄今為止，一直沒有什么新東西，只是世界忘記了以前的恐慌帶來的教訓——疏忽大意的代價是高昂的。
　　最典型的一次大恐慌出現在1907年，當時尼克伯克信托銀行破產導致了華爾街的信貸危機，最終美國大銀行家J.P.摩根控制了這場危機。
　　第二年，俄亥俄州經濟學家馬龍·赫里克發表了一篇題為《1907年的恐慌及其帶來的教訓》的文章。在這篇文章中，他提出了大恐慌出現的六個階段：(1)一家重要的銀行或者金融機構破產；(2)存款人大量取出存款；(3)士氣低落的股票市場影響到了銀行和存款人；(4)大量存儲現金，不僅是個人這樣做，銀行也這樣做；(5)金融局勢逐步改善；(6)貿易受到巨大影響，無數雇員被裁，人們意識到國家必須進行一次艱難的產業重建。
　　1907年時是這樣，2008年也很可能是這樣。對于英國人來說，北石銀行就是導致恐慌的重要銀行；在紐約則是貝爾斯登公司以及隨后雷曼兄弟公司的破產。
　　自此以后，整個金融市場按照1907年的模式從第一階段走到了第四階段，也就是大量存儲現金的階段，凱恩斯稱之為“流動性偏好”，這種情況阻礙銀行間借貸的正常流動。目前，我們就陷于第四階段當中。
　　然而，世界還將一如既往地繼續前進。最終金融市場的狀況會逐步改善，在政府干預的刺激下，銀行間借貸也會有所恢復。不幸的是，未來貿易將受到巨大影響，而且失業率大幅攀升，1907年的模式中的第五和第六階段即將到來。
　　1907年的經濟恐慌是美國金融歷史上出現的第六次大緊縮。正如評論家貝內迪克特·凱勒所說：“一旦這場風暴逐步平息，世界已經發生了不可逆轉的改變，不會再回到原來的樣子。1907年的危機宣布了金融市場上的新生力量正在崛起。”2008年的危機也是如此。
　　這次崛起的國家不是歐洲也不是俄羅斯，而是中國——這個亞洲新興經濟體中最大也是最成功的國家。
　　除了中國之外，如果人們還想再找到一個經濟上正在崛起的國家，那就是印度。
　　如果美國在這場危機中是一個大輸家的話，那歐洲也是。
　　國際貨幣基金組織、世界銀行、美聯儲、歐洲央行、歐盟、英國金融管理當局都將不得不重新評估它們的立場。世界上的大銀行也是如此。八國集團必須將中國和印度納入其中。世界已經改變，世界的銀行體系也必須隨之改變。

(英國《泰晤士報》10月13日)