近日，多只債券和貨幣型基金發(fā)布公告，對(duì)大額申購(gòu)進(jìn)行限制。其中，博時(shí)穩(wěn)定、中信雙利、興業(yè)貨幣宣布暫停接受單筆金額1000萬(wàn)元以上（不含1000萬(wàn)元）的申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)，而華夏基金則將旗下的華夏現(xiàn)金增利的申購(gòu)業(yè)務(wù)限額由1000萬(wàn)元下調(diào)為100萬(wàn)元，華夏債券申購(gòu)限額由1000萬(wàn)元下調(diào)為50萬(wàn)元。對(duì)于債券型和貨幣型基金頻頻限制大額申購(gòu)，專(zhuān)家及市場(chǎng)人士表示，這可能與基金公司在年末開(kāi)始著手控制基金規(guī)模、保證收益率的策略有關(guān)。

基金公司控規(guī)模保收益

　　根據(jù)來(lái)自業(yè)內(nèi)的消息，近期，多只債券型和貨幣型基金在規(guī)模上出現(xiàn)了顯著擴(kuò)大。一位債基經(jīng)理介紹：“前一階段債市漲得太兇，債券的收益率已經(jīng)有明顯下降。大額資金在此時(shí)的新點(diǎn)位進(jìn)入，就會(huì)攤薄基金收益。為保持業(yè)績(jī)，基金通常會(huì)利用限制申購(gòu)來(lái)達(dá)到控制規(guī)模，維護(hù)收益率的目的。”但他同時(shí)表示，在經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的大漲之后，債市的漲勢(shì)將很有可能會(huì)放緩。
　　與此同時(shí)，防機(jī)構(gòu)短期套利也可能是近期貨幣基金限制申購(gòu)的原因。銀河證券基金分析師李薇表示，貨幣市場(chǎng)最近一個(gè)月出現(xiàn)了較大動(dòng)蕩，貨幣基金近期的日收益率曾一度高達(dá)萬(wàn)分之二至萬(wàn)分之四。因此，除了對(duì)長(zhǎng)期收益看好而積極配置的因素，也不排除有機(jī)構(gòu)想入場(chǎng)進(jìn)行短期套利。
　　“雖然申購(gòu)與限制的發(fā)生孰先孰后，目前還無(wú)法做出判斷，但基金公司在預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)大額申購(gòu)的情況下，搶先一步做出限制保護(hù)收益，也不是不可能。”李薇同時(shí)表示。而此前的確有基金公司表示，限額申購(gòu)與是否已出現(xiàn)大額申購(gòu)并無(wú)聯(lián)系。

債券牛市吸引新增“活錢(qián)”

　　而對(duì)于近期債基和貨基面臨大額申購(gòu)的原因，分析人士表示，這主要緣于兩方面因素：一為銀根放松后市場(chǎng)資金量的增加，二為債市的持續(xù)走牛對(duì)該部分資金產(chǎn)生了巨大吸引力。
　　由于通脹壓力明顯緩解，中國(guó)宏觀調(diào)控的基調(diào)已經(jīng)從抑制通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橐种平?jīng)濟(jì)下滑，貨幣政策逐漸放寬。9月以來(lái)，央行兩次下調(diào)存貸款利率及存款準(zhǔn)備金率，銀根放松使得市場(chǎng)上流動(dòng)的資金量明顯增加，成為大額申購(gòu)的重要力量。而利率下調(diào)與基金限制申購(gòu)的直接聯(lián)系在一家已發(fā)布限購(gòu)公告的基金公司處得到了證實(shí)。
　　在資金量增多的同時(shí)，降息周期的到來(lái)也為債市走牛注入強(qiáng)勁動(dòng)力。根據(jù)中央國(guó)債公司債券信息部發(fā)布的《2008年9月份債券市場(chǎng)分析報(bào)告》，9月中債收益率節(jié)節(jié)下行，中債指數(shù)大幅上漲并創(chuàng)下歷史新高，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍。進(jìn)入10月后，這一活躍態(tài)勢(shì)得以繼續(xù)保持。10月15日，上證國(guó)債指數(shù)最高探至118.22點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤(pán)報(bào)118.21點(diǎn)，上漲0.13%。而在此背景下，今年來(lái)成績(jī)最好的債券型基金交銀施羅德增利收益率已達(dá)到8.34%。弱市中，債基的避險(xiǎn)能力顯得尤為醒目。
　　對(duì)此，李薇表示：“雙降后，資金面進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)中‘活錢(qián)’明顯增多。與此同時(shí)，宏觀調(diào)控政策又讓市場(chǎng)對(duì)債市預(yù)期產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，投資者對(duì)債市的中長(zhǎng)期發(fā)展有較好的預(yù)期，配置上也有向長(zhǎng)期化發(fā)展的趨勢(shì)。這無(wú)疑使得債券型和貨幣型基金有可能面臨大規(guī)模申購(gòu)。”