記者近日從各大券商投行處了解到，一直以來“有名無實”的余額包銷，進入今年以來正在變得“名副其實”，承銷商認購余股的比例大幅提高。投行業(yè)內人士預計，未來券商大比例認購余額或將成為一種趨勢和常態(tài)，而這將給投行業(yè)務帶來不小的壓力。

大比例認購頻現(xiàn)

　　相關統(tǒng)計顯示，今年1月公開增發(fā)的偉星股份（002003.SZ），其承銷商宏源證券認購32.534萬股余股，占發(fā)行總量3.25%。而進入6月以來，承銷商認購余股數(shù)量出現(xiàn)了大幅上升。
　　6月23日公開增發(fā)的浦東建設（600284.SH），承銷商海通證券認購了9215.6263萬股余股，占發(fā)行總量的76.8%；7月1日公開增發(fā)的合加資源（000826.SZ），宏源證券作為其承銷商，認購了1217.4021萬股余股，占發(fā)行總量的40.6%；隨后于7月25日公開增發(fā)的太鋼不銹（000825.SZ），中信證券認購了3894.6962萬股余股，占發(fā)行總量的11.5%。
　　某大型券商投行人士告訴記者，自去年浙江龍盛拉開自2006年再融資重啟以來的包銷序幕，今年以來，由于市場行情的低迷，這一趨勢逐漸明顯起來，券商所承擔的包銷風險隨之不斷加大。

發(fā)行人傾向采取包銷形式

　　根據(jù)《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應當由證券公司承銷的，發(fā)行人應當同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務采取代銷或者包銷方式。
　　所謂的證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式；證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券，按照協(xié)議全部購入、或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。
　　“雖然《證券法》沒有強制規(guī)定券商在承銷公開發(fā)行業(yè)務時必須采取包銷方式，但在實踐中，代銷方式發(fā)行相對容易出現(xiàn)發(fā)行失敗的情況，因此，發(fā)行人更愿意選擇承銷商包銷的方式。”上述人士指出。

行業(yè)格局或進一步分化

　　該投行人士告訴記者，新股發(fā)行和公開增發(fā)幾乎都采取的是承銷商包銷形式。“在市場火爆的時候，發(fā)行的股份根本不夠買，承銷商根本沒有什么壓力。而一旦市場步入低迷時期，情況可就不一樣了。”
　　業(yè)內人士普遍預計，進入今年下半年，承銷商包銷的風險將進一步加大，很可能陸續(xù)出現(xiàn)由于項目賣不出去，導致承銷商大比例認購余額的情況。
　　“包銷需要有強大的資金實力做后盾，大型券商顯然要比中小券商在這方面更具有優(yōu)勢。一旦包銷成為一種常態(tài)，對中小券商的投行業(yè)務將造成打擊，券商投行兩極分化的業(yè)務格局很可能將進一步加劇，”業(yè)內人士預計。