摩根大通近日發(fā)布報告認為，中國近期加息的機會非常小，為縮小人民幣兌美元的利率缺口以防止熱錢流入，大部分利率正常化舉措將于2009年而不是近期進行。近期央行可能持續(xù)關(guān)注對流動資金的管理，除發(fā)行央票外，預期今年存款準備金率至少調(diào)高至18％。允許人民幣升值，是平抑通脹壓力的最佳政策工具。
利率與貨幣政策方面，由于大量熱錢不斷涌入，中國近期加息的機會非常小。在美聯(lián)儲開始將美國利率回歸正常后，中國將有更多的空間通過逐步調(diào)高基準利率使利率正常化。但是由于人民幣匯率增幅低于美元，為縮小人民幣兌美元的利率缺口以防止熱錢流入，大部分利率正常化舉措將于2009年而不是近期進行。
隨著央行轉(zhuǎn)為利用市場化的政策工具，將減少依靠行政措施如信貸控制等。在這一政策工具轉(zhuǎn)變的背景下，政策工具對經(jīng)濟增長的整體影響將十分中立。近期，央行可能持續(xù)關(guān)注流動資金的管理。除了通過發(fā)行央票以加強應(yīng)對，摩根大通預期今年存款準備金率還將至少進一步調(diào)高至18%。最后，允許人民幣升值（兌美元及其實際有效匯率）是平抑通脹壓力的最佳政策工具，可將降低消費物價通脹的代價減至最低。實際上，在經(jīng)歷4月及5月初的停頓后，最近人民幣兌美元匯率已恢復較快增長速度，自5月中旬以來上升1.5%，按年上升17%，并正接近我們2008年年終的目標6.5。
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