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    三大因素沖擊 煉廠虧損壓力加劇
     
    
     		
 
    
 
     
  
 
     
     
    
     		
 
    
 
     
 
 
    
 
     
  
 
    
 
     
 
 
    
 
    
     		
 
    
 
     
  
 
     
        2008-07-08    作者:陳其玨    來源:上海證券報(bào)
     
    
     		
 
    
 
     
 
 
    
 
     
  
 
     
    　　由于油價(jià)“變本加厲”上漲，發(fā)改委上調(diào)成品油零售中準(zhǔn)價(jià)的重大利好依然難改亞洲最大煉油企業(yè)——中國石化煉油巨虧的局面，加之石油進(jìn)口增值稅退稅政策可能取消以及煉油項(xiàng)目建設(shè)成本上升，中國煉油業(yè)將面臨更大的虧損壓力。
    　　上周，國際油價(jià)已突破145美元大關(guān)，業(yè)內(nèi)預(yù)期油價(jià)突破150美元大關(guān)不過是時(shí)間問題。多位分析人士認(rèn)為，中國石化股價(jià)的走弱表明市場擔(dān)心全球油價(jià)飆升尚未結(jié)束，而在國內(nèi)油價(jià)依舊管制的前提下，這無疑是潛在利空。另一方面，業(yè)內(nèi)近日披露的成品油及原油進(jìn)口增值稅退稅可能取消的消息也給中國的煉油企業(yè)帶來影響。
    　　“油價(jià)調(diào)整后，盡管虧損幅度有所減少，但煉油板塊距離扭虧還差很遠(yuǎn)。如果財(cái)政補(bǔ)貼再取消，則煉廠勢必面臨更大壓力。”中國石化一位高層在接受本報(bào)記者采訪時(shí)無奈地說。
    　　摩根大通分析師Frank 
Li也表示，如果油價(jià)平均為每桶120美元，中國石化的煉油業(yè)務(wù)每季度營運(yùn)虧損就高達(dá)人民幣310億元（約合45億美元）。“相比之下，中國石化的勘探、生產(chǎn)、營銷及化工業(yè)務(wù)每季度的合并利潤也只有約人民幣240億元。”他認(rèn)為，如果不提供額外財(cái)務(wù)補(bǔ)助，或不再進(jìn)一步上調(diào)成品油零售價(jià)，則上述虧損還會繼續(xù)。另一方面，中國石化第二季度不得不進(jìn)口柴油150萬噸，又造成約31億元的虧損，這加劇了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
    　　據(jù)悉，摩根大通已將中國石化2008年的凈利潤預(yù)期下調(diào)67%至人民幣189億元，其預(yù)期是基于今年剩余兩個(gè)季度內(nèi)每桶原油110美元做出的，但上述預(yù)期未將該公司化學(xué)品業(yè)務(wù)收入下降的情況考慮在內(nèi)。為提高柴油產(chǎn)量，中國石化已削減了6、7月份的石腦油和石化產(chǎn)品生產(chǎn)。
    　　另據(jù)野村證券公司分析師Grunauer的估算，中國石化今年的現(xiàn)金流量為負(fù)的人民幣215億元，而2007年該公司有現(xiàn)金流人民幣201億元。Grunauer還稱，如果油價(jià)不再上調(diào)的話，中國石化的負(fù)現(xiàn)金流狀況將一直維持至2010年，而同期的資本開支將從人民幣1218億元升至人民幣1681億元。
    　　頗為尷尬的是，中國煉油企業(yè)還將不得不應(yīng)對國內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)成本上升的局面。國際能源署上周指出，和其他領(lǐng)域一樣，由于國有煉油商財(cái)務(wù)狀況吃緊，因此如果融資成為問題，建設(shè)工期可能會推遲。 

     
    
     		
 
    
 
     
  
 
    
 
     
 
 
    
 
     
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