毫無(wú)疑問(wèn)，本周金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)將是：之前對(duì)通脹作出強(qiáng)硬表態(tài)的美聯(lián)儲(chǔ)，在本周議息會(huì)議將會(huì)作出何種決策。本周二（6月24日），美聯(lián)儲(chǔ)將舉行為期兩天的貨幣政策會(huì)議，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將維持目前2％的利率水平不變。
　　分析人士表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策者們正陷入兩難境地：降息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是升息以遏制通脹？而投資者又處于左右為難的境地，他們不禁要問(wèn)，“現(xiàn)在從本質(zhì)上說(shuō)是熊市還是牛市？”

投資者應(yīng)關(guān)心央行態(tài)度

　　華爾街投行人士表示，對(duì)于金融市場(chǎng)而言，至關(guān)重要的是美聯(lián)儲(chǔ)如何看待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與通脹上升之間的平衡。而歐洲央行和英國(guó)央行對(duì)此類(lèi)問(wèn)題的觀點(diǎn)也是投資者需要關(guān)注的。
　　大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將維護(hù)目前2％的利率水平不變。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪首席分析師約翰·隆斯基22日透露，在當(dāng)前油價(jià)居高和通脹問(wèn)題陰云密布的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)不能降低利率。隆斯基表示：“刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，需要再次降低利率，但美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在無(wú)法容許自己這樣做。”他還指出，美國(guó)樓市下跌勢(shì)頭尚未到盡頭。
　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)IFO智庫(kù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家納伯23日則表示，能源和食品價(jià)格飆升不可能隨著經(jīng)濟(jì)降溫而引發(fā)大規(guī)模通脹，歐洲央行之前提出加息提議沒(méi)有充足的理由。最近，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示，歐央行監(jiān)管理事會(huì)為了對(duì)抗通貨膨脹，可能在7月3日的會(huì)議上將利率從4%提升至4.25%。
　　IFO23日發(fā)布的數(shù)據(jù)表示，德國(guó)商業(yè)信心受6月油價(jià)飆升和出口前景疲軟沖擊而極度惡化。德國(guó)6月IFO商業(yè)景氣指數(shù)從5月的103.5下跌到101.3，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的102.3。

做主動(dòng)的投資者

　　鑒于各國(guó)央行一方面考慮降息可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面又考慮升息可以控制通脹。這種兩難境地越發(fā)讓投資者保持謹(jǐn)慎。
　　2008年上半年行將過(guò)去，許多投資者發(fā)現(xiàn)他們一直處于搖擺的境地：一會(huì)期待可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一會(huì)又急于尋求資產(chǎn)避險(xiǎn)。
　　匯豐控股全球資產(chǎn)管理一位主管查爾斯·莫里斯表示：“我們處于左右為難的境地。現(xiàn)在從本質(zhì)上說(shuō)是熊市還是牛市？”
　　雷曼資深分析師格威茨在報(bào)告中寫(xiě)道：“作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們?cè)噲D繼續(xù)將重點(diǎn)放在中長(zhǎng)期投資策略上，但近來(lái)我們對(duì)市場(chǎng)的變化和消息面的關(guān)注甚于平常。”
　　他表示，“我們?cè)噲D要搞清楚，近來(lái)市場(chǎng)發(fā)生的戲劇性的走勢(shì)究竟只是一輪經(jīng)濟(jì)周期變化前后常見(jiàn)的波動(dòng)加劇，還是因?yàn)槟壳案黝?lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)正在發(fā)生根本的結(jié)構(gòu)性變化。”
　　富通基金首席投資官杜威德認(rèn)為，“現(xiàn)在最主要的是要做一個(gè)非常主動(dòng)的投資者”，那些通常持有部位等待的投資者現(xiàn)在要更多地進(jìn)出市場(chǎng)了。
　　業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，在這種環(huán)境下要想成為主要的受益者，投資者必須能夠發(fā)掘不同于股票，債券和現(xiàn)金這些主流投資工具以外的另類(lèi)投資。
　　匯豐控股的莫里斯推薦他的客戶轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)的通脹保值債券、黃金以及在通脹環(huán)境下依然表現(xiàn)良好的工具，譬如擁有經(jīng)常賬盈余的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣以及企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券。
　　財(cái)富基金Ansbacher的投資官霍林斯也持有相似的觀點(diǎn)，他的投資策略也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較高的股票和波動(dòng)性較大的公債，青睞對(duì)沖基金、現(xiàn)金和各種保本的結(jié)構(gòu)性投資。不過(guò)總體而言，霍林斯承認(rèn)很難把握目前的金融市場(chǎng)方向。
　　總體而言，目前投資者的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。上周美林對(duì)基金經(jīng)理人進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示：機(jī)構(gòu)投資者在6月初同時(shí)減持股票和債券而增持現(xiàn)金。重倉(cāng)持有現(xiàn)金的基金經(jīng)理人比例從前月的42%跳漲至51%。經(jīng)理人同時(shí)還大幅削減股票倉(cāng)位，約50%的受訪者表示其持有的股票倉(cāng)位低于基準(zhǔn)比例，在5月時(shí)這樣做的比例約為35%。“債券則繼續(xù)備受冷淡，在通脹上升的環(huán)境下這是意料之中的。只有19%的受訪者重倉(cāng)持有債券，該比例低于5月時(shí)的22%。
　　金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也不容樂(lè)觀。自6月初以來(lái)，全球股市MSCI指數(shù)已經(jīng)挫跌逾6%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌超過(guò)5%，泛歐績(jī)優(yōu)股300指數(shù)下跌逾8%。
　　與此同時(shí)，美國(guó)政府公債收益率也由于投資者的拋售，4月以來(lái)一直在上升。波動(dòng)性亦在上升，擔(dān)憂指數(shù)VIX本月升幅逾27%。