與美英等國相比，德國老百姓在家庭理財中很少購買上市公司股票。即使近年來德國法蘭克福股市ＤＡＸ指數(shù)持續(xù)高漲、德國經(jīng)濟顯著復蘇，證券市場新增開戶也主要是機構(gòu)投資者和外籍股民。數(shù)據(jù)顯示，德國股民人數(shù)僅占本國人口總數(shù)的７．１％，而這一比例在英國為２３％，美國為２５％。德國人為什么不熱衷于炒股呢？

個人投資相當保守

    “德國人向來以理智、冷靜著稱，一夜致富的股市夢想很難打動德國老百姓。”在柏林證交所工作的王巖首先從民族性格出發(fā)給了我們一個解釋。長期從事德國經(jīng)濟報道的自由記者奧爾舍夫斯基女士則說，無論是德國老百姓，還是企業(yè)家，在投資時都將規(guī)避風險作為首要考慮，沒有八成把握很難作出投資決策，在購買股票上也是如此。
    據(jù)奧爾舍夫斯基介紹，“炒股不是德國家庭理財?shù)闹饕�選擇。完善的保險制度給了德國人一個穩(wěn)定的生活環(huán)境，教育、養(yǎng)老等也都不需要大量資金，德國老百姓并不把股票投資當作收入的主要來源。”她舉例說，在美國，法定養(yǎng)老金占一個普通退休人員家庭收入的比例為４５％，企業(yè)養(yǎng)老金為１３％，私人投資獲益為４２％。而在德國，這一比例為法定養(yǎng)老金占８５％，企業(yè)養(yǎng)老金占５％，私人投資獲益占１０％。從上述數(shù)據(jù)可以清晰地看出，私人投資對美國人的老年生活相當重要，而德國人則完全側(cè)重于法定養(yǎng)老保險金。
    另外，德國現(xiàn)有的社會福利保障制度使得德國老百姓月收入的大部分必須用于繳納各種社會保險金，德國就業(yè)者每月要繳納各種保險費用占月收入的比例分別是，醫(yī)療保險約１４％、護理保險２％、養(yǎng)老保險１９％、失業(yè)保險６％。因此，普通工人手里能夠用來投資股市的“活錢”、“熱錢”并不多。長期以來，德國老百姓所謂的投資方式都相當保守，資金投向大都是風險較小收益平穩(wěn)的人壽保險、傳統(tǒng)儲蓄或購買住房。

企業(yè)融資不選上市

    “德國企業(yè)融資的主要渠道是銀行，通過上市直接融資不是德國企業(yè)融資的主要選擇�！钡聡�一家投資咨詢公司首席執(zhí)行官比恩施蒂爾介紹說。因此，德國企業(yè)、銀行發(fā)行股票數(shù)量較少，老百姓也就“無股可炒”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，德國銀行貸款數(shù)額相當于其國內(nèi)生產(chǎn)總值的１００％，是美國的兩倍；而德國股票市場市值不到國內(nèi)生產(chǎn)總值的４０％，與美國約１３０％的比例相去甚遠。
    德國實行“全能銀行制”，銀行既可以經(jīng)營存貸款業(yè)務，又可以經(jīng)營證券業(yè)務。這使企業(yè)感到在證券市場上直接籌資不如從銀行貸款簡單易行。同時，銀行也希望通過貸款來直接控制企業(yè)，而不鼓勵企業(yè)參與證券市場。除少數(shù)巨型企業(yè)外，中小企業(yè)實際上是德國經(jīng)濟的骨干，占全國企業(yè)總數(shù)的９９％，就業(yè)占全部就業(yè)人口的７０％以上。但這些企業(yè)主要是家族企業(yè)，考慮到上市透明度限制和收購威脅等，他們大都拒絕公開上市。

“全民炒股”教訓慘痛

    德國政府和證券交易所也曾試圖吸引普通老百姓參與股票投資。１９９６年到２０００年，在聯(lián)邦政府私有化改革的推動下，德國掀起一場前所未有的炒股熱。在此期間，號稱“全民股票”的德國電信股票每股股價上漲７倍多，達到相當于每股１０４．９０歐元的水平。然而，好景不長，從２０００年開始全球高科技股大面積滑坡，在隨后不到兩年的時間里，德國電信的股價又從高位下跌到每股８．１４歐元，其間法蘭克福ＤＡＸ指數(shù)從８１３６點跌至２１８８點。全民炒股的熱潮以慘敗告終，直到現(xiàn)在，很多當初孤注一擲的小股民還沒有恢復元氣。
    股市的暴漲暴跌令許多德國人對股票交易退避三舍，德國人普遍認為，投資股市是基金公司、銀行或其他金融機構(gòu)的業(yè)務。目前，個人投資者也主要是通過購買債券、基金、保險等間接“投身股海”。