高盛昨日（3月27日）發布中國投資組合策略報告。報告預計：2008年小型銀行可能會大規模核銷不良貸款；房地產價格在2008年可能岌岌可危；周期性較強的股票，例如航運企業和港口運營商，可能是2008年下半年的賣空對象；行業領頭羊可能欣欣向榮，并進一步搶占不具競爭力的小型企業市場份額。而高盛董事總經理鄧體順在發布報告的同時明確表示，國內房地產市場的拐點已經出現；印花稅年內有下調的可能，但對市場基本面不會有影響。
報告進一步分析，小型商業銀行、特別是那些中小企業和按揭貸款業務比重較高的小型銀行對它們面臨的不良貸款壓力（目前處于歷史低點）可能過于樂觀。如果2008年下半年全球和國內宏觀環境進一步惡化，小型銀行的資產質量可能嚴重受損，進而可能導致大規模地核銷不良貸款。
對于房地產價格，高盛認為，2007年的高基期效應和公共住房計劃潛在帶來的供應增長可能導致2008年的房地產價格上漲勢頭放緩，在某些市場甚至可能出現負增長的情況。我們認為，2008年房地產價格上漲幅度弱于預期可能損害房地產開發商的凈資產價值(NAV)，并且會給房地產開發商的股價帶來更大的壓力。
對周期性較強的股票，高盛認為，盡管美國經濟增長放緩，與交通運輸相關的周期性企業（如航運企業和港口運營商）正在受益于非美國經濟體的強勁需求，但問題在于非美國經濟體需求強勁可能只是短暫的現象。如果全球經濟在今年下半年重新掛鉤，周期性較強的股票可能容易受到非美國經濟體需求顯著萎縮的沖擊，從而在2008年下半年帶來賣空機會。
高盛得出這樣的結論基于5R事件：美國經濟放緩，全球需求重新洗牌（RESHUFFLE）；新勞動法，勞動力成本重新定價（REPRICING）；人民幣進一步升值，重達平衡（REBALANCING）的工具；中國房地產業，行業格局重新定位（RESET）；中國銀行業，資產質量重新評估（REVIEW）。 |
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