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| 2007-12-11 作者:朱周良 來源:上海證券報 |
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當地時間今天，美聯儲將舉行今年最后一次議息會議，盡管最終的決策聲明要到北京時間12日凌晨才出臺，但金融市場早已為伯南克和他的同僚們預定了目標：降息25基點。
老實說，這一目標已經是打過“折扣”了。由于次貸危機愈演愈烈且絲毫沒有改善的跡象，外界在上周五之前還普遍預期當局將在本周宣布降息至少50基點。不過，7日的一項重要數據給這樣的“樂觀”預期潑了一盆冷水：美國勞工部當天公布，11月份美國的非農就業新增9.4萬個，高于8萬的預期，而失業率則連續第三個月保持在4.7%。聯系到上周出臺的另一項異常強勁的民間就業統計數據，市場普遍認為，美國的就業市場狀況依然保持良好。
毫無疑問，在樓市低迷、油價高漲的背景下，就業市場的穩定對提升或是至少保持消費開支是一個利好，后者占到美國經濟的三分之二以上。正因如此，投資人和分析師在一夜間主動把對聯儲降息的預期“減半”至僅為25基點。
在上次宣布降息后，聯儲曾強烈暗示不會再出手，甚至會“在必要時采取行動確保價格穩定”。然而，眼見局勢仍難以得到控制，美聯儲的一二把手上月底先后出面講話，含蓄地表達了貨幣當局在政策立場上的轉變。
在11月29日的公開講話中，伯南克稱，自10月份降息以來，金融市場仍不穩定，樓市降溫加劇，消費信心下降，消費開支趨于疲軟，在這種背景下，美聯儲決策者需要“格外警惕和靈活”。
不管是金融市場還是分析機構，對于本周降息的預期都已基本一致。利率期貨的走勢顯示，交易商和投資者預期聯儲11日宣布降息25基點的可能性高達100%，降息50個基點的可能性為40%左右。而各大通訊社對華爾街投行的最新調查也顯示，所有機構均認為本周會降息25基點。
現在的問題在于，如果本周實施第三次降息，當局在未來還會不會采取更多后續放松銀根的舉措。聯邦基金利率期貨的走勢顯示，交易商認為美聯儲到明年3月份降息至3.5%（當前為4.5%）的概率為至少50%。
但也有懷疑的聲音。曾出任美聯儲研究主管的美國著名經濟學家布萊恩·薩克認為，在本周之后，聯儲不大可能再持續大幅降息。基于美聯儲一直使用的對投資人未來5年通脹預期的圖表，薩克指出，伯南克已沒有太多降息空間。在上周，投資人對未來通脹率的預期達到2.91%，為2004年以來最高水平，而在當時，美聯儲隨即啟動了連續十多次的加息。
某種意義上說，由于在上次降息后給市場傳遞出了錯誤信息，美聯儲已經給自己挖了個“坑”來填。如果不能很好解決市場上降息預期過高的問題，美聯儲今后的決策將面臨越來越大的難度，稍有不慎就可能給市場帶來劇烈震動。
事實上，在上周五的就業數據改變了對降息幅度的預期后，金融市場很快作出了負面反應。此前連續走強的美股當天轉入頹勢，而亞太股市昨天也紛紛走低，主要就是市場覺得美聯儲可能會作出令人失望的決定：僅降息25基點，而不是預期的50基點。 |
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