合理控制信貸增量，把握好信貸投放節奏，增強貸款增長的均衡性和可持續性，是中國經濟今年信貸政策的重要目標。那么，今年應如何把握信貸節奏呢？為此，本報專訪了3位長期研究金融政策的專家學者。

　　全年信貸投放將更為平穩

　　問：今年信貸投放速度與去年相比有何不同？

　　范建軍：我國今年信貸增速將平穩回落，各季度信貸投放將更為平穩。從1月份數據看，今年信貸需求比去年更為旺盛。如果剔除票據融資項，今年1月貸款實際比去年1月多增5805億元。其中，中長期貸款的增幅更大。
　　從供給角度看，管理層將通過嚴格資本充足率監管、對沖銀行系統流動性和窗口指導三個方面抑制銀行對信貸的供給。與去年相比，管理層對信貸總量的調控力度肯定會有所加大，但是，為維持政策的穩定性和連續性，總量控制仍會保留相當彈性空間。今年信貸調控的真正重點是平衡各季貸款增速，使各個季度的信貸投放量更為平穩。
　　綜合信貸需求和供給兩方面因素，今年新增信貸額度可能高于7.5萬億元的預期目標，達到8.5萬億元左右。由于去年基數較高的緣故，今年信貸增速將呈逐月平穩下降趨勢，預計全年信貸增速在21%左右。考慮到管理層今年將著力調控信貸投放節奏以及票據融資量減少等原因，全年各季信貸投放將更為平穩。
　　郭田勇：去年銀行信貸表現出來的明顯特點是上半年增速較快，尤其是1月、3月和6月增速明顯，而下半年投放速度明顯慢了下來，全年信貸投放起伏較大。今年的信貸投放主要是金融機構以實體經濟有效需求和自身資本充足為條件，控制信貸非理性增長，努力實現逐季均衡投放和平穩增長，防止季度、月度間的異常波動。

　　信貸資金流向“調結構”

　　問：投放結構應如何改變？

　　范建軍：與去年相比，今年新增貸款中票據融資量將大幅減少。從1月份數據看，今年中長期貸款仍將保持高速增長，中長期貸款占貸款投放的比重將會較去年（52%）有明顯上升。
　　分行業看，房地產開發貸款和制造業投資貸款的比重將有所上升，基礎設施投資貸款比重將有所下降。由于今年政府經濟工作的重心是調整經濟結構，轉變發展方式，因此，低碳經濟和節能環保行業的貸款比重將上升，高污染、高排放、高能耗行業的信貸比重將下降。
　　劉煜輝：中國銀監會明確控制兩個風險上升領域的貸款，一個是地方政府融資平臺貸款，這一塊在去年反危機過程中投放很猛。人大財經委副主任尹中卿披露新增貸款可能高達3.8萬億元，地方政府債務風險凸顯。另一塊就是房地產貸款，現在中國不少核心城市的房地產貸款占比超過30%，已經明顯高過國際警戒水平。希望能有切實措施支持信貸投放新興產業和小企業。
　　郭田勇：從銀行自身風險的角度來看，今年銀行在投放信貸時，需降低自身業務的同質化程度，嚴格控制大額授信集中度風險，將信貸風險的集中度限制在可控范圍之內，遵循風險分散化的原則。
　　從經濟增長的內在動力上來看，金融機構要加大對中小企業和社會消費的支持力度，引導包括民間資本在內的各種資本，流向更加有利于國民經濟結構調整和優化的產業和行業上來。
　　從配合國家政策來看，對于符合國家政策支持和“調結構”方向的資金需求，銀行信貸資金要予以最大滿足，否則就不能體現信貸政策的適度寬松；對于不符合國家政策支持方向、產能過剩的行業，盡管其有貸款資金的需求，銀行也要在信貸上予以控制，從而能夠配合國家政策，抑制產能過剩，支持科技創新。

　　引導由高向低“平滑過渡”

　　問：信貸政策將如何把握？

　　范建軍：目前，管理層政策調控的核心策略是“引導”信貸由高向低“平滑過渡”。具體策略包括3個方面：一是加大銀行間市場流動性對沖力度，盡快改變銀行間市場流動性“超寬松”狀態；二是減少基礎貨幣的凈發行量（外匯占款增量），因此，需要在合適時機啟動人民幣升值機制；三是“窗口指導”保持充分的調控張力，但也保留一定政策彈性空間。
　　郭田勇：金融機構需根據新形勢新情況，嚴格遵循信貸政策的“適度”要求，把握好信貸的增長速度和投放重點，加大信貸資金對經濟社會薄弱環節、就業、戰略性新興產業、產業轉移等方面的支持，并按照“實貸實付”的原則，從源頭上保證信貸資金更多地流向實體經濟，增強金融對經濟的服務功能。
　　劉煜輝：中國貨幣調控的關鍵在于信貸。只要微觀機制被嚴格鎖定，貨幣流通速度就要下行，今年的貨幣擴張肯定會顯著降下來。從1月份前兩周的情況看，恢復嚴格的信貸額度管理依然是中國式調控最具效率的手段。既然調控的核心是信貸，我判斷，央行會以最常規的流動性管理組合應對：逐漸抬升貨幣市場利率+提高存款準備金率+定向央票來約束銀行的信貸擴張能力。 [范建軍（國務院發展研究中心金融所研究員）劉煜輝（中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任）郭田勇（中央財經大學中國銀行業研究中心主任）]