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雖然金融危機仍未結束，但是關于“后危機時代”的討論卻早已開啟。在這場席卷全球的金融風暴當中，中國的表現無疑讓人“眼紅”，那么后危機時代的中國又將何去何從？昨日，在中歐陸家嘴國際金融研究院舉行的“2009中歐－華安銳智沙龍”上，學界、業界人士展開一場腦力激蕩。
吳曉靈 全國人大常委、財經委副主任委員
股市不缺流動性，缺信心
在這場危機之中，當全球都陷入流動性危機之時，中國流動性充裕的確是令人羨慕的。4萬億元的財政刺激計劃、今年上半年七八萬億元的信貸增量，撐起了中國經濟的持續增長。然而，在即將進入后危機時代，或已經進入后危機時代之時，中國的流動性又該如何管理？
“進行市場流動性的管理，關鍵問題不在于貨幣量的多少。”吳曉靈在沙龍上指出，“宏觀上，要防范系統性風險，降低市場的杠桿率，回歸為實體經濟服務的主題。而微觀上，要培育多元化的市場主體，維護市場主體的穩健運行，市場的同質化會潛伏流動性風險。”
流動性充裕顯然是件好事，然而充裕與泛濫之間有時往往只是一線之隔。今年上半年，金融機構新增人民幣貸款達到7.4萬億元，引起了各方的震動，于是7月、8月信貸又急遽收縮。監管部門要求各銀行提高核心資本充足率，扣除銀行間交叉持有的次級債，從而降低銀行的放貸能力。
“針對我們國家上半年貸款擴張太厲害，銀監會提出要提高商業銀行資本充足率的要求，這是非常重要的。同時，銀監會提出來要逐步扣減銀行間交叉持有的次級債股份，這應該是穩健經營的信號。”吳曉靈表示。
吳曉靈指出，中國有儲蓄存款25萬億元，所有的存款共40多萬億元。“中國資本市場一點都不缺流動性，缺的是信心，缺的是好的企業供應，
吳曉靈表示：“不要老拿中央銀行的宏觀調控作為股市波動的理由，我們的股市如果能夠在市場主體的培育上，上市公司的培育上，還有我們的多種金融工具的培育上多下一點功夫的話，以目前中國經濟增長的潛力來看，我們的股市是前途無量的。”
夏斌 國務院發展研究中心金融研究所所長
外匯管理需要三大調整
金融危機的爆發無疑讓世界進一步認識到中國的重要性，也為中國在國際舞臺提供了更大空間。所謂“危”與“機”并存，這場危機的確為中國的人民幣進一步走向國際市場提供了千載難逢的機會。
“都在講人民幣國際化，我說人民幣國際化徹底走向全世界不可能，但是我們還是具備初步區域化的條件。”夏斌針對人民幣國際化的問題作出上述回應。他指出，中國經濟的高速增長、人民幣的升值空間、中國在亞洲經濟中的重要性、美元的普遍看跌趨勢等，這些都為人民幣區域化提供了美好的前景。
“而在實現人民幣區域化的過程中，真正的風險是以后人民幣自由進出之后，對我們國內的貨幣政策的沖擊，對宏觀經濟穩定的沖擊，因此必須要建立人民幣外匯賬戶進行一系列管理。”夏斌嚴正指出。
他指出，隨著人民幣市場的規模逐步放大，進出的人民幣渠道多了，規模越來越大。而我們的匯率改革還在過程之中，資本市場還在慢慢開放。作為大國經濟體，我們首先要遵循的是一個國家的貨幣政策的執行能力。在這個背景下，人民幣離岸中心的發展，意味著境外會創造出人民幣兌換交易的市場，和境內會產生不一致的境外人民幣匯率和利率體系。這個市場差異的存在，就會誘發人民幣的跨境流動，產生套匯的空間。對人民幣的資本管制，又帶來很大的挑戰。
“所以，我認為，對于境外的人民幣要等同于外匯管理，而我們的外匯管理要實現三方面的調整。”夏斌說。
第一，在實踐中間非常明確什么是居民，什么是非居民。尤其是要把本國的金融機構、企業在海外的分支機構視為非居民，外國金融機構、企業在我國的分支機構視為我國的居民，這些機構母公司與子公司之間的資金調動，應該作為跨境資金管理。
第二，在現有的外匯賬戶管理基礎上，應該增加人民幣外匯賬戶，明確人民幣外匯賬戶的開列，與現在的一般人民幣賬戶之間劃賬規定。進來的人民幣和個人手中的人民幣如何劃賬要有規定。允許本國境內機構，金融機構和企業在境外開列人民幣賬戶。
第三，是修改現有的外債統計與管理，進出口的核銷，可以使用人民幣外匯。此外，我們還需要進一步完善現有的外債管理，特別是對外資企業要實行一定的外債管理。
而對于在人民幣離岸市場的建設中，香港與上海的地區之爭，夏斌則表示，在控制好風險的前提下，上海、香港都可以建，但是相對而言，在香港建立人民幣的離岸市場，更加有利于當前加快人民幣區域化進程。 |