二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布在即，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)言已經(jīng)響徹耳畔。對(duì)于復(fù)蘇，我們似乎都有些迫不及待。但復(fù)蘇的判讀應(yīng)是基于理性，而不是某種情感。Laura Howard在《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的10個(gè)跡象》一文中，提出一些具體指標(biāo)用來(lái)檢測(cè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否復(fù)蘇，這為我們?nèi)�面測(cè)量二季度的經(jīng)濟(jì)溫度提供了一個(gè)更理性的標(biāo)準(zhǔn)。

　　GDP：逐步走高已無(wú)異議

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的文章認(rèn)為，二季度GDP同比增速有望接近8%。對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容表示：“在信貸、投資以及房地產(chǎn)都快速增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)第二季度的GDP達(dá)到7％－8％沒(méi)問(wèn)題，而且接下去的兩個(gè)季度仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。”不過(guò)，渣打銀行（中國(guó)）有限公司宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師李煒則表示：“中國(guó)第二季度GDP增速要達(dá)到7.5％以上，期望過(guò)高了。4月、5月的實(shí)質(zhì)工業(yè)生產(chǎn)還比較弱，因此渣打的預(yù)測(cè)是6.9％，而第三、第四季度中國(guó)GDP增速仍會(huì)逐步改善。”

　　貨幣：維穩(wěn)是“兩全”選擇

　　匯改以來(lái)，人民幣升值幅度超過(guò)20％，盡管今年尤其是第二季度人民幣的升值步伐明顯放緩，但是市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。昨日，花旗銀行發(fā)布報(bào)告指出，預(yù)測(cè)人民幣兌美元匯價(jià)可望在1年內(nèi)升至6.72的水平。
　　李煒認(rèn)為：“在中國(guó)的出口狀況沒(méi)有很大改善的情況下，政府在人民幣匯率方面不會(huì)采取太大的動(dòng)作。第二季度，人民幣主要以在波動(dòng)中小幅升值為主，接下來(lái)應(yīng)該還會(huì)維持這樣一種趨勢(shì)。維持人民幣匯率穩(wěn)定是一種‘兩全’的選擇。”

　　失業(yè)率：不上升已是樂(lè)觀(guān)

　　根據(jù)最新公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，一季度城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.3%，全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)268萬(wàn)人。7月來(lái)臨，又是一屆大學(xué)生畢業(yè)涌向社會(huì)，就業(yè)問(wèn)題顯得更加沉重。“從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，相比于其他國(guó)家而言，中國(guó)的失業(yè)率完全不算什么。但是我們知道，中國(guó)失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)缺乏農(nóng)民工情況，如果算上農(nóng)民工的失業(yè)狀況的話(huà)，失業(yè)率相當(dāng)糟糕。”易憲容直言。多數(shù)專(zhuān)家也認(rèn)為，民工失業(yè)和大學(xué)生找不到工作是并存現(xiàn)象，失業(yè)率能保持不上升，已經(jīng)是樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)了。

　　股市：后勁或許不足

　　昨日，上證綜指收于2922.30點(diǎn)，突破3000點(diǎn)似乎勝利在望。從第一季度末截至目前，上證指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)20％。顯然，資本市場(chǎng)的漲幅都超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度。
　　“盡管目前股指走高并沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐，但也不見(jiàn)得股指將無(wú)法持續(xù)上漲。資本市場(chǎng)的表現(xiàn)總是要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)快幾個(gè)月甚至半年。”李煒指出。
　　國(guó)都證券某分析師表示：“從走勢(shì)來(lái)看，突破3000點(diǎn)問(wèn)題不大，但后勁不足，估計(jì)3000點(diǎn)后仍會(huì)跌下來(lái)。一方面，上市公司即將公布中報(bào)，預(yù)計(jì)成績(jī)不會(huì)太好。另一方面，投資者對(duì)于股市信心并不是很強(qiáng)大，很多都是短期操作。”

　　通脹：短期內(nèi)不太可能

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近指出，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格水平仍處在低位，但因貨幣信貸前期增加較多，國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格普遍明顯上揚(yáng)，公眾對(duì)下階段可能出現(xiàn)的通脹預(yù)期有所增強(qiáng)。但易憲容完全否定了這一看法。他指出：“目前，全球的經(jīng)濟(jì)根本還沒(méi)有復(fù)蘇，甚至對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)測(cè)還比較悲觀(guān)，在這種情況下何來(lái)通脹？只有到全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候才會(huì)有通脹。”此前，渣打銀行預(yù)計(jì)中國(guó)今年全年的CPI平均漲幅為0.1%，這也就意味著中國(guó)至少在年內(nèi)不太可能出現(xiàn)通脹現(xiàn)象。

　　樓市：投機(jī)占主要因素

　　近期房?jī)r(jià)的漲幅更是令人側(cè)目。“房屋銷(xiāo)售量的確有了明顯的改善，一方面，可能由于前期積壓的剛性需求開(kāi)始釋放；另一方面，市場(chǎng)認(rèn)為房?jī)r(jià)不會(huì)再下降導(dǎo)致了一部分投資者的介入。”李煒指出，“短期內(nèi)，房?jī)r(jià)可能仍會(huì)持續(xù)上漲，而后投資也會(huì)跟進(jìn)，由此可能產(chǎn)生一個(gè)新一輪的增長(zhǎng)引擎。”
　　不過(guò)，易憲容則表達(dá)了不同的看法。他指出：“房?jī)r(jià)的上漲無(wú)疑都是開(kāi)發(fā)商在進(jìn)行炒作，房?jī)r(jià)如此上漲把整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)間拉長(zhǎng)、拉后了，這樣下去會(huì)把整個(gè)經(jīng)濟(jì)搞壞掉。其實(shí)，房?jī)r(jià)應(yīng)該逐步下降，然后把房子逐步賣(mài)出去。”

　　毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了明顯回暖的跡象，這也是世行將中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期提高到7.2%的原因。但斷然肯定中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面復(fù)蘇，同樣也不能讓人信服，有一個(gè)重要的原因是，對(duì)于什么叫“復(fù)蘇”，還沒(méi)有統(tǒng)一的意見(jiàn)。
　　Laura Howard的指標(biāo)給了我們更理性的思考基礎(chǔ)。這一指標(biāo)參考共10項(xiàng)，但綜合來(lái)看，有6個(gè)方面，即GDP持續(xù)增長(zhǎng)；溫和通脹(2%-3%)；失業(yè)率下降；房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍；股市信心重振；貨幣強(qiáng)勢(shì)。用這一標(biāo)準(zhǔn)套用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，應(yīng)該好壞各占一半。GDP、股市、貨幣勉強(qiáng)可以算是有了復(fù)蘇跡象，但溫和通脹暫時(shí)還談不上，房地產(chǎn)活躍更多的是投機(jī)所致，真正首次購(gòu)房者不多，而失業(yè)率就目前來(lái)說(shuō)還沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)跡象。
　　世行雖然肯定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但同樣也指出了當(dāng)下困境。這一困境正如一桌四方的麻將牌：政府、外需、消費(fèi)、私人。如果三缺一，私人或愿意進(jìn)去玩一把。但問(wèn)題是，現(xiàn)實(shí)是外需短期內(nèi)是指望不上了，這樣私人投資肯定不愿意現(xiàn)在就上桌。基于以上的原因，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的判斷應(yīng)該謹(jǐn)慎，但同時(shí)也要肯定復(fù)蘇的積極信號(hào)。更為恰當(dāng)?shù)恼f(shuō)法應(yīng)該是，我們走的是上坡路，并已到半山腰。