全球金融危機爆發之后，發達國家由于流動性緊張，加快了從新興市場國家資金撤離的步伐。新興市場國家冷靜應對，紛紛采取緊急、積極的救市措施。

　　在國際金融危機影響下，包括“金磚四國”在內的新興市場國家資金外流。
　　俄羅斯央行13日公布的最新數據顯示，2008年俄私人資金凈流出量為1299億美元。另據世界銀行預測，2009年俄資金凈流出量可能達到1000億美元。此前，巴西央行公布的數據顯示，2008年巴西美元流出達到488．8億美元，扣除外貿盈余約479億美元，巴西全年美元凈流出額為9.8億。這是自2002年以來巴西首次出現美元凈流出。印度專家稱，早在去年金融危機爆發之前，印度就已出現資金外流現象。2008年，印度盧比對美元匯率跌幅超過20%，外資流出“功不可沒”。韓國金融委員會發言人俞在勛日前在接受本報記者專訪時也說，目前，投資韓國股市的外國資本比重已從2008年最高時的44%降至29%，這使得韓國股市從最高時的2000點以上，一度跌至1000點左右。

資金撤離內外有因

　　2008年9月發生全球金融危機后，由于發達國家流動性緊張，外國投資者加快從新興市場撤離的步伐，這是造成新興市場國家資金外流的主要原因，而這些國家本身也存在一些內部因素。
　　去年9月金融危機發生后，俄羅斯金融市場受到強烈沖擊，投資者信心一定程度上受到動搖，由于投資者大量拋售俄上市公司股票，俄證券市場指數迅速大幅下挫，至今仍一蹶不振。此外去年8月俄格沖突使俄蒙受了較大的地緣政治風險，外來投資者對俄市場產生恐慌。俄副總理兼財政部長庫德林曾透露，戰事期間，有70億美元資本從俄撤離，僅8月8日沖突爆發當天就有60億美元撤離。
　　經過近10年的努力，巴西外債占國內生產總值的比重從1999年的約41%降低為2008年的不到15%，外匯儲備也從2002年的400億美元增加到如今的2000多億美元。巴西政府雖強調目前的宏觀經濟基本面是好的，但是，歷史上巴西經濟背負高外債的陰影尚未完全從人們心頭消散。在這種情況下，國際金融市場一旦對巴西信心動搖，就會撤走資金。此外，巴西長年以來推行高利率政策，巴西銀行的基準利率目前仍然高達13.75%。高利率政策吸引了大量短期資本進入國內金融市場，加大了巴西經濟的流動性風險。
　　印度尼赫魯大學謝鋼教授在接受本報記者專訪時說，從海外資金來源結構看，印度國內資金“中轉”海外返程投資資金占有很高比例，約占外來投資的70%。這些返程投資多以投資實業為主，相對較穩定。值得注意的是，在2008年10月下調基準利率前，印度基準利率長期維持在9%的水平，商業銀行一年期固定存款利率更是在10%以上，比其他絕大部分國家高，從而引來不少海外資金進入印度金融市場“套利”。謝鋼教授認為，由于印度對“熱錢”的監管和限制，這部分資金的規模估計還比較有限。但是，金融動蕩和資金外流還是打擊了投資者的信心，帶來一系列連鎖反應。
　　韓國曾經遭受過金融危機，加之西方媒體對韓國經濟預期比較悲觀，投資者的信心受到影響，致使一部分外資回撤觀望,外資對韓國銀行的償還能力持懷疑態度。外國銀行大量回收向韓國銀行提供的短期、長期貸款，而且不再繼續借貸。俞在勛告訴記者，外資撤離致使韓國外匯市場動蕩，股市下跌，韓元不斷貶值，并進一步導致進口原材料價格上漲。與此同時，全球經濟低迷，出口不振。雙重因素影響下，韓國對外貿易逆差增加，外匯儲備減少，外國投資者的信心也進一步削弱。

各國出臺積極措施

　　印度政府為吸引資金回流，恢復市場信心，積極出臺了多項舉措：將境外機構對以盧比定價的公司債券的投資上限由60億美元上調至150億美元；允許房地產公司利用海外市場為印度市政建設項目融資，并允許基礎設施項目融資公司向海外借款；鼓勵經濟特區出臺更為寬松的政策吸引外來投資。另有統計顯示，海外印度人坐擁4500億美元資金，已有專家建議政府，采取措施吸引海外印度人的資金回流。
　　俄羅斯央行從去年11月12日起將再貸款利率從11％提高到12％，其他各種利率也都相應上調一個百分點。這是俄央行自金融危機爆發以來首次提高利率，其理由是為了減少資本外流和抑制通脹。去年12月份，俄對盧布實行有管理的浮動匯率制度，以減少資金外流。有分析認為，等到世界經濟形勢好轉、能源需求增加、俄經濟恢復增長以后，俄資金外流情況就有望得到遏制。
　　據俞在勛介紹，為了穩定金融市場，防止形成外資撤離的惡性循環，韓國政府采取了降低利息、降低稅收、發行債券、由中央銀行向商業銀行注資等多種措施。在這些措施的影響下，韓國金融市場已基本趨于穩定。美元對韓元匯率基本穩定在了1∶1300左右，韓國股市不斷回升。

對話專家

　　編輯：金融危機發生以來，新興市場國家金融市場上資金外流現象嚴重。最近中國在香港上市的銀行股也遭到外國投資者減持。請問，外資的撤離除了因為發達國家金融市場流動性緊張之外，還有哪些原因？
　　胡祖六（高盛公司亞太區董事總經理）：金融危機爆發后，全球市場投資者信心低落，流動性干枯，許多投資基金，包括對沖基金，蒙受了巨大損失，加上客戶贖回壓力，在發達市場與新興市場的投資意愿都急劇下降。新興市場經濟體的確經歷了資金外流，其部分原因還是這些經濟體的增長前景也因金融危機的影響趨于暗淡，沒有能與美歐脫鉤。
　　編輯：考慮到金融危機的特殊背景，目前新興市場國家的資金外流是否正常？
　　朱孟楠（廈門大學經濟學院副院長）：資金流入與資金外流是一個問題的兩個方面，一個國家或市場存在資金流出入實屬正常情況。但正常的資金流出與特定條件下的資金外逃不一樣。考慮到國際金融危機不斷蔓延以及發達國家金融市場資金緊張的特殊背景，從整體來看，目前新興市場國家的資金外流，仍然在可控或者安全的范圍內。原因有四：第一，這些國家的資金外流主要源于股票市場的持續下跌，有些國家的下跌幅度超過了70%，對實體經濟投資的部分相對比較穩定；第二，在資金外流的同時也有資金流入；第三，無論發達國家還是新興市場國家，都采取了緊急、積極的救市措施，盡管這些措施的效果還有待觀察，但表明了政府對市場的一種態度，這對投資者信心的恢復是有幫助的；第四，資金不會甘心閑置一邊，它總是不斷地尋找新的投資熱點，只要政策效果顯現，信心恢復，資金回流就會增加。
　　編輯：從新興市場國家整體上看，今年資金外流現象會不會持續惡化？會不會導致一些國家發生新的金融危機？
　　胡祖六：一些金融體系與政治環境欠穩定的新興市場經濟體，或經常賬戶逆差較大、對外資依賴程度較高的國家，如土耳其、波蘭、俄羅斯、泰國、韓國等已面臨較大壓力。國際貨幣基金組織已經向波蘭和巴基斯坦等一些國家提供了緊急援助，韓國得到了中日兩國的外匯互換協議所提供的流動性支持。盡管如此，資金外流現象仍可能持續惡化，個別國家發生新的金融危機的風險也不能排除。
　　朱孟楠：資金外流、外逃到一定程度會導致金融危機的爆發，但金融危機的爆發不完全是資金外逃造成的。當一個國家或地區出現了宏觀經濟狀況惡化、微觀運作機制僵化或遭到破壞、市場信心下降或喪失等情況，資金就會出現外流或外逃，進而影響貨幣、股票等金融資產的價格，使其持續下跌，導致金融危機。如果國際金融危機進一步加深，全球金融市場可能失控，這是人們最不愿看到的。由于金融體系尚未健全，資金外流對新興市場國家是一個巨大的潛在風險，它們必須密切關注，并進一步采取措施防范和化解由其帶來的不良影響。
　　編輯：資金的出走是不是意味著新興市場國家的經濟前景不再被看好？
　　胡祖六：從長遠看，國際資本對投資新興市場國家依然有信心，其中，對以中國為代表的“金磚四國”的信心最大。另一方面，未來對于國際投資的競爭也將加劇，新興市場國家對于外資的政策與態度將影響資金的流入額大小。