什么是“適度寬松”？

　　——要根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)適度調(diào)整貨幣政策操作
　　——要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持物價(jià)穩(wěn)定之間尋找平衡

　　“適度寬松的貨幣政策”，這樣的提法在我國(guó)的宏觀調(diào)控史上還是首次出現(xiàn)，讓人備感新鮮。
　　對(duì)于它的內(nèi)涵，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人曾有過(guò)描述：“當(dāng)前落實(shí)適度寬松的貨幣政策，就是要根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)適度調(diào)整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)及金融體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，支持?jǐn)U大內(nèi)需，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。”
　　“理解這一政策，就要讀懂‘寬松’和‘適度’這兩個(gè)關(guān)鍵詞。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰說(shuō)。
　　何謂“寬松”？亞洲金融危機(jī)時(shí)期，中央提出實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，其政策取向是增加貨幣供應(yīng)量。從措詞來(lái)看，“適度寬松”的政策取向要比“穩(wěn)健”更積極。
　　何謂“適度”？如果一味地通過(guò)多發(fā)貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有可能引起通脹重新抬頭，造成幣值不穩(wěn)。貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“因此，這個(gè)‘適度’的意思，不只是表示貨幣政策會(huì)寬松到某種程度，而是表示貨幣政策將在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持物價(jià)穩(wěn)定之間把握尺度、尋找平衡。”丁志杰說(shuō)。

為何要“適度寬松”？

　　——對(duì)內(nèi)，便利、及時(shí)、較低成本地供給資金，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
　　——對(duì)外，與其他國(guó)家貨幣政策“協(xié)同聯(lián)動(dòng)”，以維護(hù)全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定

　　今年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。實(shí)施適度寬松的貨幣政策正是“保增長(zhǎng)”的需要。
　　國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2009年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為-0.3%，出現(xiàn)二戰(zhàn)以后的首次集體負(fù)增長(zhǎng)。寒氣逼人的國(guó)際金融危機(jī)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾交織在一起，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難加劇。
　　在這樣的嚴(yán)峻形勢(shì)下，中央果斷地對(duì)貨幣政策作出方向性調(diào)整，由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，意在加大發(fā)揮貨幣政策反周期調(diào)節(jié)和保障流動(dòng)性供給的重要作用，“便利、及時(shí)、較低成本地供給資金，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”中國(guó)社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說(shuō)。
　　另一方面，在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的今天，實(shí)施適度寬松的貨幣政策還是國(guó)際“協(xié)同”的需要。
　　為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，各國(guó)央行紛紛降低利率，美聯(lián)儲(chǔ)已將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（相當(dāng)于銀行間隔夜拆借利率）下調(diào)至歷史最低點(diǎn)——0—0.25%。在此背景下，如果中國(guó)的貨幣政策不作調(diào)整，很可能陷入被動(dòng)，比如由于境內(nèi)外利差擴(kuò)大，會(huì)吸引全球熱錢(qián)流入。“恰恰相反，中國(guó)主動(dòng)調(diào)整了貨幣政策，與其他國(guó)家一起聯(lián)手維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，充分體現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的態(tài)度。”彭興韻說(shuō)。
　　目前，我國(guó)銀行間隔夜拆借利率已降至0.9%左右；在零售存款市場(chǎng)上，我國(guó)一年期存款利率為2.25%，與美國(guó)花旗銀行等大型銀行12個(gè)月大額定期存單利率基本相當(dāng)。
　　專(zhuān)家認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策工具的組合運(yùn)用仍具有一定空間。適度寬松的貨幣政策應(yīng)有能力和手段應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的發(fā)展和變化。

怎么樣“適度寬松”？

　　——促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)及金融體系流動(dòng)性充足，引導(dǎo)商業(yè)銀行合理增加信貸投放，引導(dǎo)民間金融健康發(fā)展
　　——優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)民生、“三農(nóng)”、中小企業(yè)、災(zāi)后恢復(fù)重建等方面的金融支持
　　——保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，進(jìn)一步改善國(guó)際收支狀況

　　應(yīng)當(dāng)繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)及CPI漲幅的變化，靈活調(diào)整基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，保障銀行體系流動(dòng)性，增強(qiáng)銀行放貸能力。應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)商業(yè)銀行合理增加信貸投放，發(fā)展多種形式的直接融資，引導(dǎo)民間金融健康發(fā)展，多渠道增加資金供給。此前公布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》披露，爭(zhēng)取2009年廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)17%左右。
　　應(yīng)當(dāng)圍繞擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)領(lǐng)域，加大對(duì)民生工程、“三農(nóng)”、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、擴(kuò)大消費(fèi)、地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后恢復(fù)重建等方面的金融支持。堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓。“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要支持能夠擴(kuò)大最終消費(fèi)需求、帶動(dòng)中間需求的項(xiàng)目，優(yōu)化內(nèi)需結(jié)構(gòu)；要支持在國(guó)際分工中具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的先進(jìn)生產(chǎn)能力建設(shè)，優(yōu)化外需結(jié)構(gòu)。這些都體現(xiàn)了通過(guò)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重的思路。”彭興韻說(shuō)。
　　應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)和改善市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率穩(wěn)定。當(dāng)前，長(zhǎng)期困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人民幣升值預(yù)期有所緩解，短期內(nèi)甚至出現(xiàn)了一定的貶值壓力。2008年12月初，人民幣對(duì)美元匯率就曾連續(xù)4個(gè)交易日觸及5％。的“跌停”位。
　　“關(guān)于匯率問(wèn)題，我有兩個(gè)看法”，丁志杰坦言。一是從2008年7月以來(lái)人民幣匯率有升有貶、大體穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn)看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平，目前應(yīng)保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定；二是隨著匯率形成機(jī)制的不斷完善，未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)，不管升值或貶值都是正常的，也是可能的。
　　“反周期調(diào)節(jié)”和“保障流動(dòng)性供給”，這是出現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的兩個(gè)新詞。
　　所謂反周期調(diào)節(jié)，就是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快、通脹壓力加大時(shí)，實(shí)行緊的貨幣政策，提高利率、存款準(zhǔn)備金率，緊縮貨幣信貸；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑或有衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，則降低利率、存款準(zhǔn)備金率，增加貨幣供應(yīng)量和信貸總量。這么做，旨在熨平經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。
　　所謂保障流動(dòng)性供給，就是在經(jīng)濟(jì)下行階段，尤其是在金融危機(jī)沖擊下，金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等面臨短期資金供給不足時(shí)，中央銀行為金融機(jī)構(gòu)提供融資便利，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)、改善融資環(huán)境，維護(hù)投資者的信心，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供相對(duì)寬松的金融環(huán)境。