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對于大多數人而言，中秋國慶連續放假8天是一個不折不扣的好消息。但在患上“長假恐懼癥”的期貨界，超長假期卻并不值得高興。業內人士指出，因長假暫停交易而導致的價格風險過度累積，越來越成為制約我國期貨市場健康發展的“不安定因素”。部分市場人士呼吁，長假期間或可推出期貨電子盤交易，用以化解風險。
超長假期放大期市風險
明年國慶長假多放一天，期貨公司的風控部門卻高興不起來。本周三，國務院辦公廳公布了2009年部分節假日的放假安排，其中最大亮點是，因中秋與國慶相連，“十一”長假將連放8天。“實際上，我們期貨行業對放長假一直心存隱憂。”廈門國貿期貨首席分析師謝鴻基在接受本報記者采訪時坦言，長假連續天數每增加一天，期貨市場的風險也就多了一分。
今年“十一”長假過后，期貨市場十九個交易品種全線跌停的景象，不少投資者至今還歷歷在目。由于長假期間國際大宗商品價格大幅下挫，累計跌幅遠超國內期市的單日最大波幅限制，導致國內期貨合約恢復交易后連續無量跌停。連續跌停后，多頭客戶無法平倉，極易形成穿倉，嚴重的話甚至會導致期貨公司穿倉，形成大規模的履約風險。
值得慶幸的是，此后期交所及時出招，通過嚴格執行“三板強平”的風險控制措施，成功抵御住了這場危機。盡管如此，仍有部分期貨公司出現穿倉，所幸全國穿倉總額僅有2000萬元左右。
呼吁推出電子盤
“英國金融市場一年最長的假期是兩天，美國則是一天半；但中國金融業居然能享受兩次超過七天的長假，真稱得上是全球最懶的市場了。”針對8天長假，不少投資者提出建議，中國長假期間是不是可以通過推出電子盤的方式化解風險。
“事實上，電子盤在國際成熟市場是非常通行的。”謝鴻基表示，倫敦、紐約等知名交易所都有電子盤交易，諸如原油、黃金、有色金屬等重要商品期貨基本上實現了24小時不間斷交易。“連續競價的好處有很多，相信這也是我國期貨市場未來的發展方向。”
“外盤下了7天的雨，我國國內希望一天下完，這顯然是不太現實的。”國泰君安期貨擬任首席風險官壽亦農將外盤暴跌形容為“下雨”。“有了今年的例子，相信業界對長假可能會帶來的價格風險有了更深刻的認識。在此之前，絕大多數人都認為，外盤再怎么跌也跌不深，因此忽視期貨市場可能會受到的巨大沖擊。”
提高保證金更為現實
雖然推出電子盤能夠化解長假風險，但記者在采訪過程中發現，反對立刻推出電子盤的呼聲也很高。
“推出期貨電子盤存在很多的障礙。”謝鴻基告訴記者，我國期貨市場現有技術條件不具備推出電子盤的條件，人力資源也跟不上。“首先交易所期貨公司的結算系統需要更新換代，而且此后交易所期貨公司需要派人24小時值班。”謝鴻基表示，發達國家的期貨公司數量少、規模大，能夠承受運作電子盤的高額成本；而我國期貨公司數量多、規模小，難以承受高成本。
壽衣農也不贊成推出電子盤，理由是中國期貨價格會就此淪為“影子價格”。“如果推出電子盤，國內的期貨價格就會完全跟隨國外走，那么我國期貨市場價格發現的功能就完全喪失了。”壽衣農認為，中國期貨價格理應更多地反映中國大宗商品的供需狀況，而不是被動跟隨外盤走勢。
多數業內人士認為，以中國期貨市場當前的實際情況，提高保證金比例是最實際、也是最有效的方法。謝鴻基認為，面對超長假期，我們完全可以超常規提高保證金比例，這樣足以應對外盤風險。
“以往交易所遇到長假只是機械地上調保證金兩個百分點，但在金融危機的背景下，能不能做到超常規提高保證金呢？”壽衣農建議，交易所可根據實際情況靈活調整保證金比例，這樣可以對期貨公司形成指導。
“只要把杠桿降低，長假風險自然大大降低。”謝鴻基表示。 |