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繼15日傳出印花稅將恢復(fù)雙邊征收的消息被財(cái)政部否認(rèn)后，20日上調(diào)印花稅的消息再次在市場(chǎng)上流傳開(kāi)來(lái)。對(duì)此，有關(guān)專(zhuān)家及市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前并非調(diào)整印花稅政策的好時(shí)機(jī)。
皮海洲：不宜恢復(fù)印花稅雙邊征收政策
不論傳聞?wù)婕伲P者以為都不應(yīng)恢復(fù)對(duì)印花稅雙邊征收的政策。
首先，恢復(fù)雙邊征收證券交易印花稅的時(shí)機(jī)還不到。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，管理層提高證券交易印花稅，大多是在我國(guó)股市出現(xiàn)一波大幅暴漲，絕大多數(shù)投資者盈利豐厚，資本市場(chǎng)完全處于瘋狂狀態(tài)。同時(shí)，滬深股市的平均市盈率也出現(xiàn)大幅上升。在這種情況下，管理層才會(huì)通過(guò)提高印花稅的方式用外部力量來(lái)強(qiáng)行給股市降溫。2007年“5。30半夜雞叫”之前，上證指數(shù)從05年的最低點(diǎn)998點(diǎn)起步，到07年5月份的4200點(diǎn)左右，累計(jì)漲幅超過(guò)4倍。然而，目前的滬深股市平均靜態(tài)市盈率還不到30倍，在股市中占據(jù)重要地位的大盤(pán)權(quán)重股許多市盈率只有十多倍，根本就沒(méi)有泡沫可言。盡管上證指數(shù)從最低點(diǎn)1665反彈以來(lái)，累計(jì)漲幅達(dá)到了一倍，然而，這畢竟是在上一次累計(jì)暴跌70%的前提下才出現(xiàn)的恢復(fù)性上漲。更何況，從公開(kāi)的媒體統(tǒng)計(jì)中，我們發(fā)現(xiàn)還有超過(guò)30%以上的中小投資者在本輪上漲過(guò)程中仍然處于虧損。如果管理層在此時(shí)恢復(fù)雙邊征收印花稅至少在時(shí)機(jī)的選擇上是難以讓人相信的。
其次，雙邊征收印花稅同我國(guó)資本市場(chǎng)支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大局不相符。2009年，我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪較大的恢復(fù)性上漲，這為上市公司的融資創(chuàng)造了極好的條件。統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月30日，深滬證券市場(chǎng)全年股票融資額接近5000億元，超過(guò)去年1500多億元。共有111家公司順利進(jìn)行IPO，合計(jì)募集資金達(dá)2022億元。增發(fā)和配股再融資規(guī)模接近3000億元。與此同時(shí)，2009年超級(jí)大盤(pán)股的IPO數(shù)量也超過(guò)去年，實(shí)際募資超百億的公司有中國(guó)建筑國(guó)際、中國(guó)中冶、中國(guó)重工、招商證券、光大證券5家。而去年僅有中煤能源、中國(guó)鐵建兩家。此外，籌備了十年之久的創(chuàng)業(yè)板也成功實(shí)現(xiàn)了掛牌，這為中小企業(yè)的上市融資創(chuàng)造了極大的便利。可以這樣說(shuō)，沒(méi)有股市的恢復(fù)上漲，我國(guó)資本市場(chǎng)要想取得上述成績(jī)是難以想象的。就2010年來(lái)說(shuō)，由于銀行信貸規(guī)模較2009年必定會(huì)出現(xiàn)大幅下降，加之國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)利好政策進(jìn)行了較大的調(diào)整，資本市場(chǎng)的適當(dāng)上漲，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用將會(huì)更為明顯。
再次，通過(guò)雙邊征收印花稅提高交易成本來(lái)限制股指期貨推出之后機(jī)構(gòu)對(duì)股指操縱的做法，很難有實(shí)質(zhì)性作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，股指的漲跌是由絕大多數(shù)上市公司的投資價(jià)值來(lái)決定，而不是由機(jī)構(gòu)憑借資金優(yōu)勢(shì)隨意拉抬權(quán)重股來(lái)決定的。加之我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模龐大，參與資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)眾多，這些都決定了股指的長(zhǎng)期走勢(shì)很難被任何人為的力量所控制。當(dāng)然，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)短期之內(nèi)對(duì)股指進(jìn)行的操縱行為，僅僅靠雙邊征收印花稅來(lái)提高交易成本，也很難奏效。
時(shí)寒冰：“提高印花稅”很無(wú)知
在任何時(shí)候,提高印花稅率,都會(huì)被視為大利空,在次貸危機(jī)持續(xù)惡化的今天,這種利空可以把股市處于低位運(yùn)行的底部輕易變成一個(gè)階段性頂部。股市的暴跌幾乎是必然的,因?yàn)?此舉將使脆弱的信心雪上加霜,變得更為脆弱。
其二,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延過(guò)程中,降稅是被證明最行之有效的選擇,逆勢(shì)而行的加稅之舉,加大市場(chǎng)的交易成本,促使更多的投資者離開(kāi),是非常不明智的。國(guó)際上,許多國(guó)家的印花稅率都是不收或象征性征收的。逆勢(shì)提高股票交易印花稅率,是與世界發(fā)展趨勢(shì)相背離的,并非明智選擇。
其三,提高印花稅可以增加國(guó)家稅收的說(shuō)法,是一種無(wú)知的表現(xiàn)。印花稅率一旦提高,交易量萎縮,甚至,部分投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)撤離市場(chǎng),在這種情況下,國(guó)家稅收不僅不能增加,反而可能減少。
就中國(guó)資本市場(chǎng)而言,要呵護(hù)而不要?dú)㈦u取卵,應(yīng)作為一個(gè)基本底線來(lái)堅(jiān)守。
華生：對(duì)股市調(diào)控的必要性不大
每一次印花稅政策的調(diào)整都與中國(guó)股市的牛熊交替有關(guān)。2009年來(lái)股市漲幅較大、近期題材股被爆炒，被認(rèn)為是印花稅政策調(diào)整的理由之一。
對(duì)此，燕京大學(xué)校長(zhǎng)華生并不認(rèn)可。他表示，現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)不能說(shuō)有大泡沫。經(jīng)過(guò)2008年大幅調(diào)整后，股市泡沫已經(jīng)被擠凈，這一年來(lái)的反彈，看起來(lái)指數(shù)漲了不少，但也只是從山腳爬到了半山腰。現(xiàn)在的股市與中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的局面是吻合的。因此，對(duì)股市調(diào)控的必要性不大。現(xiàn)在股市的問(wèn)題還是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如創(chuàng)業(yè)板被炒得過(guò)高，與制度、政策還不完善有關(guān)。
王凡：上調(diào)印花稅時(shí)機(jī)應(yīng)權(quán)衡
消息稱(chēng)，傳言中的印花稅政策調(diào)整只是對(duì)機(jī)構(gòu)(法人)投資者交易印花稅恢復(fù)雙邊征收。對(duì)于這一觀點(diǎn)，東海證券研究所王凡認(rèn)為“有可能”。他說(shuō)，在財(cái)政壓力較大的情況下，前期已經(jīng)有對(duì)自然人限售股東征收“暴利”稅的行為，因此后期上調(diào)印花稅也存在一定可能。但目前指數(shù)處于盤(pán)局，管理層在選擇調(diào)整時(shí)點(diǎn)上或?qū)⒆屑?xì)權(quán)衡，更可能是在融資融券和股指期貨推出后，市場(chǎng)存在做空機(jī)制之時(shí)上調(diào)印花稅，以利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。 |