創業板開盤在即，是驢是馬，遛一遛就將知道了。不過，如果如某教授所說，“創業板將是對中國股民進行‘買者自負’教育的最佳試驗場”，那么，不管人們原來對創業板寄予怎樣的期望，現在，說什么都來不及了。
　　有人說，創業板是中國的納斯達克。現在看來，至少在“市夢率”的創造上，中國的創業板比美國的納斯達克也許將不遑相讓。前三批創業板“新星”平均發行市盈率達到近60倍，最高市盈率高達82倍，不僅把納斯達克現在的平均市盈率遠遠地甩在了后頭，而且大有直追A股歷史上有“泡沫發生器”之稱的主板高市盈率發行前三甲之勢。未來的創業板是不是出得了中國的微軟，目前誰也不好說，但市盈率變成市夢率，則行將成為不爭的事實。
　　創業板新股發行定價的高市盈率，不僅透支了未來的業績，而且也使得其現在所恃以驕人的凈資產收益率，或許會成為不確定性的變數。由于這些超募太多資金的幸運兒，在上市交易之前還來不及披露超募資金的使用計劃，人們擔心，如果被多圈的錢不能用于正途，或者產生不了效益，那么，原來唯一值得二級市場所期待的成長性，也就成了難以充饑的畫餅。
　　創業板發行定價的高市盈率取向，并不符合創業板企業具有業績不穩定、經營風險高的特點。這與其說是  “尊重市場和投資者意愿”的市場化產物，不如說是違背市場規律和投資者意愿的結果。詢價制表面上似乎很市場化，其實，本質上不過是極易受到機構操縱的拍賣機制。機構為了獲得自己的認配份額，報價一概不怕高而唯恐比別人低，不僅連自己對該股原來的基本估價被置之于腦后，而且一點也不顧及二級市場還有沒有可以交易的空間。競相攀高的發行市盈率，不僅讓發行人在對超額募資事先缺乏使用計劃的情況下成倍地多圈了錢，造成市場資源的浪費，加大資金使用的風險和業績預期的不確定性，同時，更為重要的是，它嚴重透支和壓縮了未來二級市場的交易空間，使得未來進入二級市場的創業板新股，一開始就面臨高開低走或破發的極大風險。
　　誠然，對于創業板的風險，盡管有關方面并非沒有盡到風險教育的義務，但是，僅僅滿足于對風險揭示的驗證是遠遠不夠的。現行發行機制對創業板風險沒有能夠防患于未然，這是一個莫大的遺憾。令人費解的是，這樣的高市盈率發行，不但盜用了“市場化發行”的名義，而且還被有些人當作“封殺”二級市場的“炒新狂潮”的市場管理法寶。這除了說明對一級市場功能定位的理解大有問題外，也反映了對于二級市場投資者的歧視。這是一種匪夷所思的股市文化，作為市場監管的指導思想，這更是一種非常危險的傾向。
　　創業板開盤的風險，現在看來，可能主要已經不在“逢新必炒”，而是市場有沒有信心。盡管目前的我國股市并不缺乏流動性，但有關資料顯示，到目前為主，創業板開戶數還不足主板的二三成，即使已經開了戶的投資者，很多也還在觀望。在這種情況下，嚴陣以待的防炒監管不啻拒人于千里之外，不利于維護創業板開盤交易的穩定。
　　在筆者看來，即將開盤的創業板，首批上市新股無論是高開低走，還是破發，都只能說明發行市盈率的“就高不就低”不是創業板的正確選擇，而并不說明創業板的失敗。從另一個角度來說，這對于創業板找到自己的價值定位則未嘗不是好事。在這方面，國慶前后在香港地區上市新股走出“破發魔咒”的經歷，不失為一個很好的示范。中國中冶、國藥等5只國慶前在香港上市的新股接連陷入破發的泥淖，根據被套其中的香港“股神”李國基的說法，是因為“將原本價值1元的股票抬高到2元甚至3元發行，令大部分新股上市時已屬雞肋”。其后上市的江晨國際等四新股吸取教訓，采取中下限定價的策略，不僅成功地避免了破發，而且激發了投資者重新入市追捧的熱情。這充分說明，如果以后上創業板的新股能夠吸取盲目追求發行市盈率高定位的教訓，給二級市場留一點空間，那么，創業板的未來是大有希望的。
　　因此，從某種意義上來說，創業板不是不可以創新和試驗，但是，它首先應該成為尊重投資者的參與意愿，并盡可能讓投資者獲得良好回報的投資場所。