在萬(wàn)馬電纜昨日為其A股上市舉行的網(wǎng)上路演過(guò)程中，財(cái)務(wù)專家夏草多次質(zhì)疑萬(wàn)馬電纜2008年在銅價(jià)高企時(shí)所進(jìn)行的“鎖銅”、“套保”。
　　夏草認(rèn)為，萬(wàn)馬鎖了兩三千噸高價(jià)銅，再加上1個(gè)多億高價(jià)庫(kù)存，這里有1個(gè)多億的潛虧，如何完全轉(zhuǎn)移到下游企業(yè)身上？
　　對(duì)上述疑問(wèn)，萬(wàn)馬電纜保薦機(jī)構(gòu)的平安證券回應(yīng)：“在鎖銅（即鎖定銅價(jià)，一般針對(duì)遠(yuǎn)期合約）客戶不違約的情況下，可以回避原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
    萬(wàn)馬客戶不違約則主要源自兩大理由：第一是75%的客戶是電力系統(tǒng)及行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，萬(wàn)馬電纜與這些客戶都是多年的長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系；第二是該公司對(duì)剩余約25%的一般客戶一貫堅(jiān)持收取30%的預(yù)收款，客戶違約成本較高。
　　這一說(shuō)法顯然未令夏草滿意。“在下游企業(yè)強(qiáng)勢(shì)的背景下，在電纜買方市場(chǎng)格局下，電纜生產(chǎn)企業(yè)怎么有可能向下游轉(zhuǎn)嫁虧損？”夏草反駁。
　　夏草還提出另一點(diǎn)質(zhì)疑：根據(jù)萬(wàn)馬電纜的解釋，銅價(jià)暴跌前（2008年10月份前）的近3個(gè)億訂單應(yīng)該是“閉口合同”，也即交貨時(shí)間和交貨價(jià)格應(yīng)該是確定的。但夏草注意到，萬(wàn)馬電纜2008年第四季度部分訂單延期，導(dǎo)致毛利率下降，也即交貨時(shí)間是不確定的，是開口合同，這一矛盾如何理解？
　　夏草以同行業(yè)的上市公司“寶勝股份”為例指出，寶勝股份就確認(rèn)了因延期交付導(dǎo)致的損失5000多萬(wàn)元。
　　對(duì)此，萬(wàn)馬電纜回應(yīng)，寶勝虧損主要是因“套保”移倉(cāng)產(chǎn)生的，而萬(wàn)馬規(guī)避銅價(jià)波動(dòng)的主要方式是“鎖銅”。