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1903年美國人發(fā)明的地主游戲到1935年演變成風靡世界的大富翁游戲．它不僅表達了人們希望獲得住宅的愿望，而且表明住宅投資是最安全的．
土地和住宅權過去是貴族的特權，經(jīng)過幾百年的發(fā)展已經(jīng)成為平民的民主權力，金融制度的發(fā)展起到巨大的作用．
儲蓄與貸款協(xié)會（S&L）的丑聞使得房地產(chǎn)的安全性變成超現(xiàn)實主義的笑談（surreal estates）.協(xié)會當初的存貸業(yè)務是局限在區(qū)域，規(guī)模和利率結構的，受到政府的嚴格管制．但是七十年代的通貨膨脹導致協(xié)會經(jīng)營困難．卡特和里根政府通過放松管制，用市場主義來解決問題．
協(xié)會可以投資任何領域，包括股票和垃圾債券．協(xié)會也可以支付高利率來吸收存款，或者制造大額存單來提高存款，政府保險也從四萬元提高到十萬元．這樣，協(xié)會可以沒有風險和監(jiān)管的經(jīng)營，即道德風險．＂the best way to rob a bank is to own
one”.
1986-1995年的儲蓄與貸款協(xié)會危機導致1530億美元損失，相當于同期GDP的百分之三，是大蕭條之后最大的金融危機．
1983年，所羅門兄弟公司的老板Lou通過將眾多不同的住宅抵押票據(jù)組合打包，在此基礎上發(fā)行公司債券向政府和金融機構推銷．這種證券化的創(chuàng)新方式改造了華爾街．使得長期冷落的債券市場活躍起來．在這個市場上，彼此熟悉的客戶已經(jīng)被完全陌生的賬戶取代了．
房地產(chǎn)投資是最保險最盈利的投資，這是一個似是而非的誤區(qū)．事實上，如果在1987年投資100,000美元在房地產(chǎn)市場上，到2007年，收益在 275,000到299,000之間．同期投資在美國股票市場上（S&P500），應該收益到772,000．英國市場也大抵如此．此外，還要考慮幾個因素：房地產(chǎn)有折舊；流動性差；波動性強．
次級債主要是地方經(jīng)紀人對信譽差或經(jīng)濟困難的居民的業(yè)務，但在近年來卻成為美國抵押貸款業(yè)的主流．布什在2003年將居民擁有住宅作為美國的國家利益．
秘魯經(jīng)濟學家Soto計算全球窮人擁有的住宅大體上值9.3萬億美元，相當于1970-2000年間全球經(jīng)濟援助的90倍．問題是這些住宅沒有獲得產(chǎn)權證明，因此不能用于融資，也不能幫助創(chuàng)業(yè)和發(fā)展．他認為產(chǎn)權問題是經(jīng)濟發(fā)展的隱藏基礎設施．他在秘魯和其它拉美國家的試驗并不能證明擁有產(chǎn)權就會形成信貸和經(jīng)濟的增長．產(chǎn)權只是給債權人以信心，收入能力才是債務人獲得信心． |