5月最后一周，美國通用汽車未能與債權人就“債轉股”的安排達成協議，通用汽車免于破產申請的最后一道防線崩潰。當地時間5月30日，美國政界與通用管理層在底特律細談兩天后，最終以債權人接受25%的債轉股方案讓通用走向破產重組之路。預計美國總統奧巴馬將于6月1日宣布，通用汽車依照美國《破產法》第十一章申請破產保護。
　　“破產保護”可謂美國政府的一次“博弈”，據美國賓州里海大學商學院教授陶慶久預計，進入破產保護之后，政府可能會繼續向通用汽車提供總額300億到500億美元的貸款，以幫助通用汽車度過6至18個月的破產重組期，政府也因此持有通用汽車七成以上的股權。這將成為美國產業發展史上一次史無前例的試驗。這次試驗的成功性有多大？如果啟動破產重組程序，對通用全球子公司和供應商影響幾何？是否會引發全球汽車業的新一輪洗牌？

　　債權人為破產掃清障礙

　　如何化解巨額債務始終是困擾通用汽車重組的難題。4月27日，通用汽車在修訂后的重組方案中推出了債轉股方案，即通用汽車債券持有人用約270億美元的無擔保債權換來重組后的新通用汽車10%的股權。此前，美國政府向通用汽車的債券持有人表示，如果他們同意放棄對該公司的270億美元無擔保債權，并保證不在法庭上對通用汽車的重組表示反對，那么政府將給予他們更優厚的補償。
　　5月28日，美國財政部出人意料地提出了一個“甜頭”更大的債權放棄補償方案。在獲得原有10%股份的對價基礎上，賦予債券持有人以較低的價格購買新通用汽車公司另外15%股份的權利，即在通用汽車市值達到150億美元及300億美元時各增持7.5%的股份。據《紐約時報》援引一名內部人士的話透露，大部分債權人已接受此方案。
　　然而，業界認為，表面上看，財政部的新“甜頭”是政府為推動通用汽車的債務問題作出讓步，實際上是讓債券持有人多作犧牲，“低價認股權”只是“封口費”而已。新債轉股方案為“破產重組”踢開了最后的障礙，也最大限度降低了破產給通用汽車帶來的負面影響。5月29日，通用股價在紐約交易所下跌75%，至1美元以下，呈76來的最低水平。

　　“新通用”將成國有企業？

　　高成本、信貸市場不流通和消費者支出下滑三大因素是通用被迫選擇破產的主因。自2004年開始，通用公司已損失880億美元，現在是靠美國政府194億美元的救助勉強活著。
　　從6月開始，通用汽車將正式成為一家國家控股企業，通用及其子公司將其主要優質資產出售給“新通用”。“就目前看來，差不多72.5%到75%左右是政府控股。那么，另外一部分是工會，也就是美國汽車工人協會UAW下屬的退休工人健康保險基金占15%左右，剩下的10%左右屬于通用汽車公司現有的債券持有人。”陶慶久分析。
　　盡管奧巴馬表示，美國政府無意經營通用汽車，但他們還是成立了一個專門的“汽車工作小組”。總部設在密西根州安納堡市的汽車研究中心(CAR)項目經理戴比·曼克認為，“政府并不具備管理汽車企業的人才和經驗。”
　　“美政府最好不要管企業，因為通用的資產太多了。其實現在看通用汽車的市值，全球很多企業都有實力接手，但美國政府不會輕易同意轉讓。汽車企業的技術有部分也牽扯到軍事技術。”上海財經大學金融學院副教授談儒勇認為，無論美國政府如何決定通用汽車的命運，“關鍵還是以什么樣的成本生產出消費者歡迎的產品”。
　　通用汽車5月29日已宣布，準備啟用一處關閉的車間，生產省油的小型車。

　　全球震蕩或難波及中國

　　通用破產幾乎已成板上釘釘的事，但仍有一些關鍵細節需要確定。例如，通用汽車首席執行官韓德勝將扮演何種角色？在法庭保護下，通用汽車重組后的具體結構將是怎樣？曼克認為，在破產保護期間，通用汽車很可能會請破產法官批準“減免支付已經生產的配件”，估計受影響的供應商將達到上千家。
　　通用子公司德國歐寶可被視為最新受牽連的企業之一。就在美國政府逼迫通用破產的同時，德國也把拯救歐寶列入議題。5月30日，為避免歐寶破產，德國政府批準世界第三大汽車配件制造商麥格納公司收購歐寶。歐洲通用汽車公司將從德國政府得到15億歐元的信貸保證，歐寶將被暫時置于一家信托公司名下，使其得以維持運營，等待通用汽車與麥格納談判達成最終協議。麥格納公司目前正與俄羅斯Sberbank銀行聯手，出價9.9億美元收購歐寶55%的股權，并同意提供通用汽車急需的3億歐元緊急資金。
　　和低迷的歐美市場相比，通用汽車在中國的盈利成為其全球業務亮點。今年第一季度，通用汽車在華銷量同比增長17%。根據美國破產法，通用汽車重組不會對海外業務產生影響。通用汽車（中國）一位負責人對記者表示，“現在還沒有最終確定啟動破產保護程序，要到6月1日晚間才會發布有關聲明。”底特律汽車新聞周刊的行業主編詹姆斯·特里斯認為，“通用汽車在中國的業務資金充足，業務盈利。從供應鏈來看，通用汽車中國生產基地的零部件不會有任何風險。”