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| 美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑹褂梅浅Ｒ?guī)的貨幣政策 |
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| 2008-12-16 來源:國(guó)際金融報(bào) |
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考慮到經(jīng)濟(jì)陷入深層次衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間１２月１６日結(jié)束的會(huì)議后，宣布降低基準(zhǔn)利率。大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)利率將會(huì)降至史上最低水平，以緩解經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)。
１２月１５日至１６日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開兩天會(huì)議，評(píng)估目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并決定利率政策。對(duì)于這次會(huì)議，人們所知不多，但美聯(lián)儲(chǔ)將在會(huì)議結(jié)束后降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率卻幾乎確定無疑。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將由目前的１％降至０．５％。還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將采取更大膽舉措，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)０．７５個(gè)百分點(diǎn)。但分析人士指出，即使大幅降息，也不可能扭轉(zhuǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克本月初也表示，進(jìn)一步降低利率水平以刺激經(jīng)濟(jì)是可行的，但短期內(nèi)效果有限。自去年９月以來美聯(lián)儲(chǔ)多次降息，利率水平已從５．２５％降到了目前的１％。
降息能緩解貸款者的沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)。按照美國(guó)的制度，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，消費(fèi)信貸和小額信貸的利率也會(huì)相應(yīng)下調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)決定的銀行間貸款利率和房貸、信用卡貸款和其他消費(fèi)信貸相關(guān)，所以美聯(lián)儲(chǔ)降息將能緩解這部分人的負(fù)擔(dān)。
目前，利率政策方面，繼續(xù)調(diào)整的空間越來越小。美聯(lián)儲(chǔ)最多能把聯(lián)邦基金利率下調(diào)到零，而美國(guó)銀行執(zhí)行的基本利率最低只能到３％的水平，已經(jīng)不可能再低了。不過，伯南克表現(xiàn)得比較樂觀，表示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取其他措施刺激經(jīng)濟(jì)。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以在公開市場(chǎng)上大量購(gòu)買長(zhǎng)期財(cái)政債券或機(jī)構(gòu)債券，從而降低債券利率，刺激普通人的購(gòu)買意愿。除此以外，美聯(lián)儲(chǔ)還可以發(fā)行債券，籌集現(xiàn)金以更加直接地應(yīng)付金融危機(jī)。不過，這項(xiàng)舉動(dòng)要事先取得國(guó)會(huì)的授權(quán)。
因此，在美聯(lián)儲(chǔ)使指標(biāo)利率進(jìn)一步接近零水準(zhǔn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)料將在政策聲明中提及使用非常規(guī)貨幣政策，以消除長(zhǎng)達(dá)一年之久的衰退，而這才是市場(chǎng)的關(guān)注所在。分析師們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在會(huì)后的政策聲明中明確表明將積極采用所謂的量化寬松政策，以防止經(jīng)濟(jì)衰退局面加劇，但他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)透露下一步將采取措施的細(xì)節(jié)。美聯(lián)儲(chǔ)前理事葛蘭姆利表示：“從現(xiàn)在起，貨幣政策必須主要依賴于非傳統(tǒng)工具，即聯(lián)邦基金利率以外的工具，來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他們肯定會(huì)不得不承認(rèn)需要大舉使用非傳統(tǒng)手段來為經(jīng)濟(jì)提供支撐。”
所謂的量化寬松政策，日本央行在上世紀(jì)９０年代已經(jīng)使用過，當(dāng)時(shí)日本央行通過向銀行系統(tǒng)注入資金的方式以期結(jié)束長(zhǎng)達(dá)１０年之久的滯脹。伯南克本月初的講話已經(jīng)露出使用這種手段的端倪。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將使用所有可用手段來保護(hù)經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為直接購(gòu)買政府債券和抵押貸款相關(guān)債券是可能的選擇之一。
隨著美國(guó)公債收益率已經(jīng)降至非常低的水準(zhǔn)，而民間借款利率卻因銀行過于謹(jǐn)慎不愿放貸而居高不下，分析師們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一目標(biāo)將瞄準(zhǔn)民間抵押貸款利率，以期降低住房貸款成本。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)動(dòng)用了類似于量化寬松政策的手段，向金融市場(chǎng)注入了逾１萬億美元的資金來解凍。
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