經濟參考報

融資去全球抄底千萬悠著點

2008-02-27 黃湘源來源:上海證券報

    盡管對美國次貸危機的抄底行動大多出師不利，但是，跡象表明，中國資本的抄底沖動反而有愈演愈烈的趨勢。有分析指出，最近正在緊鑼密鼓地推進的平安大融資，就是這樣的一個信號。平安不惜刷新國內融資最高紀錄一下子就想圈個1200億至1600億元，據悉其中大部分將用于并購在此次美國次貸危機中受傷的海外金融機構。
    也許，在平安看來，美國次貸危機風險已經先后得到了兩次釋放，似乎到了最合適的抄底當口，再不抓緊，機會或將稍縱即逝。這樣的抄底心切，人們早已在中投對黑石的投資中就有所領教了的。
    中投在公司正式掛牌4個月前的那次抄底，雖然在黑石上市之初還曾略有盈利，但轉瞬之間就被美國的次貸危機給吞噬了個一干二凈，不到一個月就反過來虧損了5億多美元。那時的美國次貸事件只被稱之為“風波”還沒有升級為“危機”，而隨著美國次貸危機的深化，中投的黑石之損也漸次擴大，目前已超過了12億美元。而且，其接下來對摩根斯坦利的投資虧得也不輕。
    平安此前的第一次抄底至少現在來說也沒有贏。去年11月，剛剛從A股市場募資382億元的平安，就投資了歐洲富通18.1億歐元（折合人民幣約199億元）。就在它這次提出再融資計劃之前，已經出現了約4.2億歐元的浮虧。23%的虧損比例比起中投公司投資黑石的逾四成虧損來說雖然還小了許多，但花掉的錢已相當于從A股市場第一次公開募資所得的一半，而原來承諾的投資計劃卻連一點水花也沒有泛一泛。這即使尚未傷及平安的元氣，也應該起到相當的警示作用。
    曾經擔任過社保基金理事長的項懷誠在其任內有句名言，叫做“不怕慢，就怕站”。這里面所反映的其實是一個主要對任期負責的特殊投資者的心態。對于中投公司來說，按照曾經擔任過項懷誠副手、現在是中投總經理和首席投資長的高西慶的說法，中投的外匯資產也是通過發債籌得的，年息約5%。中投首先要把債還上，把這5%的利息掙出來。壓力也許正是中投在其立足未穩甚至連董事長總經理們還沒有得到正式任命時就急于出手抄底的一個重要的內在驅動動機。然而，這決不應當是非理性投資的理由。雖然高西慶也說，“中投公司希望被看作普通投資者之一”，但是，對于任何稍有理性的“普通投資者”來說，知己知彼永遠是第一等重要之事。在還沒有充分了解被投資對象的情況下急于出手，顯然犯了理性投資的大忌。
    美國這場次貸危機同其世界歷史上任何一次金融危機或經濟危機不同，并非一開始就摧枯拉朽地推倒多米諾骨牌，而是像潮水一樣一波接一波地洶涌而來的，它的展開有一個過程。現在看來，無論是中投還是別的什么中資機構對美國次貸危機的抄底，大多在看到了第一次退潮時暴露出來的裸泳者就伸出了救援之手，卻沒料想還有更洶涌的第二波沖擊波跟著將襲來。仍以中投為例，就在其去年12月13日發布招聘境外投資管理人的正式公告，而且當月31日還再次發布選聘公告，為其管理固定收益投資組合選聘境外投資管理人的期間，也就是說，擬議中的“操作平臺”尚在構筑過程之中的時候，中投又一次出手了比其第一筆的30億美元還多了20億美元的更大投資，即認購摩根斯坦利最多9.9%的股份。據有關媒體披露，大摩與中投公司有關負責人之間有良好的人脈關系，我們不知道美國的那位“人脈”在向我們的中投傳遞摩根股權轉讓意愿時，是否也透露過它的潛在危機。但是，就在中投收購摩根部分股權僅僅一個月后，摩根就公布其第四季度發生了35.88億美元的巨虧，其中13億美元即系因次貸所致的損失。我們很希望聽到有對此較為完整的解釋。
    有外資金融機構股東支持的平安也許自認為比別的投資主體更適合出海，而且也有能力實施規模更大的一項投資，可是，且不說公開表示支持其這次獅子大開口的外資大股東匯豐控股本身也是美國次級債的最大買主之一，其自身是否身陷危機漩渦的中心尚未可知，就是為其擔任此次海外投資顧問或合作伙伴的投行中大多不也是美國次貸危機的受害者嗎？再說，就是現在傳說中的那些它的投資目標，又有哪一個的災情已經見到了底了呢？哪有還沒有一個明確的投資目標和具體的計劃方案，就非要讓人家先入為主地相信這里面只有機會而沒有風險的道理呢？
    一動不如一靜，一快不如一慢。這并不是什么太高深的哲理，而是對于任何的投資來說都不可或忘的常識。美國次貸危機把全球經濟推到了不是前進就是倒退的十字路口，前方即使真是誘人的抄底機會，也得一站二看三通過，先看清了交通指示燈才行。否則，顯然是非常危險的。更何況融了資去抄底，悠著點又有何妨？！

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