經(jīng)濟(jì)參考報

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再融資何以成了猛獸

2008-02-26 李驍來源:新聞晨報刊

　　投資者對巨額再融資開始用腳投反對票，因?yàn)樗苯訉?dǎo)致了他們的投資收益縮水，而且這種縮水還在"一而再，再而三"地繼續(xù)。繼中國平安之后，浦發(fā)銀行尚未具體披露的再融資計劃、中國聯(lián)通融資傳聞，導(dǎo)致大盤持續(xù)大幅下挫。
　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月20日，2008年以來已有44家公司提出再融資預(yù)案，融資額達(dá)到2599.28億元。其中，中國平安一家融資就高達(dá)上千億元。與此對應(yīng)的另一個數(shù)據(jù)是，跌破增發(fā)價的個股越來越多，甚至連參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)賬面也出現(xiàn)高達(dá)10%以上的浮虧。這一切，已實(shí)實(shí)在在地將再融資蛻變成了"猛獸"。而導(dǎo)致這一切原因，既不是散戶投資者，也不是機(jī)構(gòu)投資者，更不是上市公司本身，而是A股市場的融資機(jī)制。
　　最近和一些公司接觸時發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，未上市的企業(yè)總是很羨慕上市的企業(yè)，這種羨慕并不是指向企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，而是指向融資的便利。信貸收緊情況下，用一位地產(chǎn)企業(yè)老總的話說，"找銀行貸款就像求爹爹拜奶奶"，不僅要詳細(xì)說明資金用途、項(xiàng)目回報率，還要陪笑臉甚至上下打點(diǎn)。
　　中國平安再融資計劃一下子就能圈錢上千億元，對資金用途僅區(qū)區(qū)"補(bǔ)充資本金、營運(yùn)資金以及有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目"就能打發(fā)過去。而股市再融資很容易出現(xiàn)的另外一個現(xiàn)象就是"有人餓死有人減肥"。一些上市公司由于資金太多，老總都不知剩余的錢該怎樣去花。
　　如果說對新股首發(fā)實(shí)行嚴(yán)格審批相當(dāng)必要的話，那么對再融資的審批則更要從嚴(yán)，管理層應(yīng)要求上市公司詳細(xì)披露其巨額融資的項(xiàng)目及預(yù)期回報率。另外，對再融資的額度也要納入擴(kuò)容總量管理，否則，一方面是上市公司效仿圈錢，貪得無厭；另一方面是股價大幅下跌，投資者資金嚴(yán)重縮水。如果A公司輕易就能從股市拿到上千億元，B公司為何不效仿融資，拿它2000億、甚至3000億元呢？反正錢多了又不燙手。
　　上市公司隨意再融資，也會造成各經(jīng)濟(jì)實(shí)體的不平衡，造成社會資金的浪費(fèi)。現(xiàn)在，在緊縮貨幣政策下，廣大中小企業(yè)資金普遍繃緊，而大盤藍(lán)籌公司卻屢屢大筆再融資，這不是與國家宏調(diào)政策相矛盾的嗎？管理層對此應(yīng)加以限制。

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