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| 利率和匯率政策恐難施展拳腳，信貸與存款準備金率將唱主角，或引入差別存款準備金率 |
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| 2008-01-17 記者 張燕 衛容之 實習生 汪寧 來源:國際金融報 |
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1月16日，央行宣布從1月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至15％。這是從緊貨幣政策在2008年首次亮相。
央行在公告中稱，此次上調存款準備金率是為落實從緊的貨幣政策要求，繼續加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。
“銀行已經受到貸款規模限制，對大部分銀行的放貸能力不會產生什么影響�！睎|方匯理銀行廈門分行行長陳光在接受本報記者采訪時表示，“但對銀行的盈利有影響，因為法定存款準備金率的利率比較低，比同業拆借利率低很多�！�
目前，央行對法定存款準備金支付1.98％的利率，對超額存款準備金支付0.99％的利率。1月16日公布的3個月期上海銀行間同業拆借利率(Shibor)為4.4820％。
東莞商業銀行債券分析員楊鵬對記者表示，隨著央行開始利用行政手段控制信貸規模，存款準備金率繼續上調的必要性值得懷疑。
他認為，從2007年銀行資產負債結構來看，存款準備金率的上限在16.5％。但是，如果2008年信貸規模受到限制，銀行可用資金規模增加，存款準備金率的上限有望提升到18％附近。他預計，今年存款準備金率將上調至16％。
雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春認為，2008年存款準備金率還有300個基點的上調空間，至2008年底，法定存款準備金率將達到18％。
而在日前舉行的匯豐2008年“環球經濟展望”上，匯豐首席經濟學家屈宏斌則預測，“今年中國GDP將增長11%，存款準備金率將至少提高到19%�！�
屈宏斌同時指出，在美國經濟是否陷入衰退尚不確定的情況下，中國的利率和匯率政策恐怕難以施展拳腳。而且，中美利差的進一步縮小，也意味著進一步擴大央票發行規模的難度越來越大。所以，作為替代選擇，央行可能更加依賴于存款準備金率的提高，以及將以貸款額度為主的調控方式來執行從緊貨幣政策。
孫明春對記者表示，央行將可能針對不同銀行和不同存款引入差別存款準備金率。存款準備金率上調對地方性小銀行，例如城市商業銀行的影響，與對大型銀行的影響相比越來越明顯。孫明春認為，針對大型銀行和大額存款的存款準備金率可能會達到18％。
有一些跡象表明，連續多次的存款準備金率使得小銀行的資金面臨緊張。一位城市商業銀行的債券交易員告訴記者，上調存款準備金率對該行影響并不是十分嚴重，但對盈利產生直接的影響。“就怕有些銀行本來存款就不是很多，頭寸管得比較緊或者放大操作的，估計會有銀行借錢�！�
美林（亞太）有限公司經濟分析師陸挺對本報記者說，今年存款準備金率上調目標不好預測，因為央行可以通過發行票據或者正回購等方式來調控。 |
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