經(jīng)濟參考報

鼓勵央企上市但不能壟斷上市資源

2007-12-19 作者：周俊生來源:東方早報

　　在國資委昨天召開的中央企業(yè)負責(zé)人會議上，國資委主任李榮融表示，明年將繼續(xù)鼓勵支持央企到境內(nèi)外資本市場上市。可以想見，今年已經(jīng)初見端倪的央企上市高潮明年將會進一步升級，由體量龐大的央企來主導(dǎo)中國資本市場行情發(fā)展的局面將表現(xiàn)得更為淋漓盡致、驚心動魄。
　　今年以來，中央企業(yè)抓住資本市場快速發(fā)展的有利時機，加快了整體上市和回歸A股市場的步伐。據(jù)統(tǒng)計，今年已有9家企業(yè)實現(xiàn)了境內(nèi)外首次公開發(fā)行股票并上市，1家企業(yè)實現(xiàn)了主業(yè)資產(chǎn)整體上市，6家原已上市H股的企業(yè)回歸到A股市場，12家企業(yè)在境內(nèi)進行了增發(fā)、配股工作。通過一系列市場化的手段，央企的整體素質(zhì)和實力進一步提高，競爭力明顯增強。
　　但是，回顧一年來我國資本市場所走過的路，我們也看到了一個令人不安的現(xiàn)狀，即新股發(fā)行市場正逐漸發(fā)展為由央企以及一些地方大型國企主導(dǎo)的一統(tǒng)天下，民營企業(yè)以及其他類型企業(yè)的發(fā)行上市基本被排除在外。這與幾年前新股發(fā)行市場基本由困難國企包攬的局面如出一轍，不利于各種經(jīng)濟主體在資本市場上的發(fā)展，也不利于資本市場自身的平穩(wěn)發(fā)展。
　　我國的新股發(fā)行市場最初實行的是審批制，即由中國證監(jiān)會來對企業(yè)的申請進行審批。自《證券法》頒布以后，新股發(fā)行改為核準(zhǔn)制，從理論上來說，不管是什么類型的企業(yè)，只要符合有關(guān)法規(guī)的要求，都有發(fā)行新股資格，一些民營企業(yè)正是在這個時期進入資本市場的。但是，由于我國資本市場“政策市”的基本格局并未有效改變，監(jiān)管部門在行使核準(zhǔn)手續(xù)時，仍然能利用手中的權(quán)力執(zhí)行對不同類型企業(yè)寬松有別的政策，這就導(dǎo)致了今年以來主板的新股發(fā)行市場基本上由央企和地方大型國企壟斷的局面。這種格局如果長期存在，央企與其他類型企業(yè)不可能在資本市場的平臺上展開有效競爭，央企就無法感受到資本市場所應(yīng)該產(chǎn)生的對上市公司的壓力，所謂公司治理機制的建立也容易走過場。
　　上市資源由央企壟斷，還容易導(dǎo)致資本市場出現(xiàn)畸形發(fā)展。市場話語權(quán)過度集中于體量龐大的央企，容易造成市場的結(jié)構(gòu)性失衡，造成二級市場的大起大落。央企在發(fā)行、上市過程中，能夠集中各種社會資源為己所用，將發(fā)行價定得過高，給市場造成錯覺，這一點在最近上市的中國石油上表現(xiàn)得特別充分。該股上市至今一個多月，其走勢嚴(yán)重異常，已經(jīng)暴跌40％，使廣大中小散戶深套其中，特別是由于其在指數(shù)中占有權(quán)重過大，對大盤的平穩(wěn)運行也造成了嚴(yán)重的破壞。另外，由于堵塞了其他類型企業(yè)發(fā)行新股的通道，這些企業(yè)不得不利用借殼等非常規(guī)手段來達到目的，付出了過高的上市成本，又使得市場上內(nèi)幕交易充斥，嚴(yán)重損害了市場交易的公正公平和公開性，對中小散戶造成了很大的傷害。
　　資本市場的資源是有限的，有關(guān)部門不能只是為了滿足央企的上市要求而壓制其他類型企業(yè)的上市愿望，只要符合《證券法》和《公司法》的規(guī)定，地方企業(yè)、民營企業(yè)都應(yīng)該有資格進入市場。在最近舉行的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中，我國政府已允諾向外資公司開放A股市場，因此，外資公司發(fā)行A股的有關(guān)事宜也應(yīng)盡早付諸實施。資本市場應(yīng)該是豐富多彩的，投資者的選擇也應(yīng)該具有多樣性。因此，我們應(yīng)該致力于建立一個競爭性的股票發(fā)行市場，讓各種類型的企業(yè)都能到市場上競技，接受投資者的挑選，或者生存、發(fā)展，或者淘汰、死亡。這樣，央企進入資本市場才能超脫單純?nèi)﹀X的淺層次意義，才能真正提高整體素質(zhì)和實力，真正成為我國資本市場上的一支有生力量。

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