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| 直面資本市場(chǎng)難題 改革須順勢(shì)而為 |
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| 2007-09-18 倪小林 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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近期，資本市場(chǎng)改革可謂步伐不小，黃金期貨交易推出、多層次資本市場(chǎng)正在完善、資產(chǎn)證券化改革試水、海外上市藍(lán)籌股回歸、內(nèi)地居民可購(gòu)港股、立法治堵體制漏洞……。總之，資本市場(chǎng)內(nèi)生變革的動(dòng)力非常明顯。而中國(guó)銀行研究人員譚雅玲把黃金期貨市場(chǎng)的推出，稱之為“必然選擇”，也是對(duì)資本市場(chǎng)變革狀態(tài)的一種客觀描述。
為何認(rèn)為是“必然”而為，筆者以為這與我們目前遇到的一些市場(chǎng)難題有著直接的關(guān)系，譬如物價(jià)不斷上漲，譬如股市房市價(jià)格指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，而這些難題與以往我們所遇難題的誘因完全不同。近日，北京大學(xué)林毅夫教授就認(rèn)為，物價(jià)問題不僅僅是供求關(guān)系，而是還有很多改革沒有到位。清華大學(xué)教授魏杰在談到資產(chǎn)價(jià)格上升問題時(shí)則認(rèn)為，是流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的必然現(xiàn)象。而且他的研究表明，我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)存在多年，而在近一年多時(shí)間市場(chǎng)才出現(xiàn)如此巨大的變化，一是因?yàn)橥獠凯h(huán)境變化，更主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)階段，社會(huì)財(cái)富不斷增加，金融資產(chǎn)也隨之增加，引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重大變化。
按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展財(cái)富積累到一定程度，會(huì)出現(xiàn)金融爆發(fā)性發(fā)展的時(shí)期，它的特征表現(xiàn)為：資金充裕、國(guó)家和社會(huì)收入持續(xù)增長(zhǎng)(盡管分配制度有待深化改革)，同時(shí)伴隨著物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格、投資品價(jià)格的變化。目前我國(guó)資本市場(chǎng)正處于這樣的一個(gè)發(fā)展環(huán)境之中，回顧從股權(quán)分置改革取得成效之后，除最為惹眼的股市從
2000
點(diǎn)上漲到5000點(diǎn)，其他相關(guān)改革也進(jìn)入了最為豐富和最具有創(chuàng)新活力的階段。最近，一些知名度很高的溫州中小企業(yè)也踏入資本市場(chǎng)，探尋海外上市之路，實(shí)施脫胎家族企業(yè)為現(xiàn)代企業(yè)的變革，這說(shuō)明我國(guó)民間改革的自主動(dòng)力也在增強(qiáng)。
有學(xué)者提出對(duì)于近期的市場(chǎng)難題，可以在疏導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩的同時(shí)也為我所用，加速調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，運(yùn)用資本市場(chǎng)的力量進(jìn)行有效的資源配置，從以上的變革可以看出這正是前一階段相關(guān)部門的順勢(shì)作為。應(yīng)該說(shuō)，資本市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程也就是我們對(duì)其從概念到實(shí)際操作認(rèn)識(shí)和不斷深化的過(guò)程。最近，市場(chǎng)對(duì)于加快發(fā)展期貨市場(chǎng)的呼聲很高，原因也是由于人們意識(shí)到物價(jià)波動(dòng)，“期貨市場(chǎng)特有的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，在遏制CPI漲勢(shì)中大有作為。”可見，我們正在不斷發(fā)現(xiàn)和理解資本市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用和規(guī)律。
歷來(lái)在解決市場(chǎng)難題上都有不同的方法，“順勢(shì)”是解決發(fā)展中難題的最好選擇，“順勢(shì)”也就是遵循市場(chǎng)規(guī)律，順著“市場(chǎng)機(jī)理”去引導(dǎo)和化解風(fēng)險(xiǎn)。雖然期間有的調(diào)控方法思路有可商榷之處，但是從目前資本市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，改革和發(fā)展依然是主導(dǎo)趨勢(shì)，監(jiān)管部門干預(yù)市場(chǎng)也更多采用了市場(chǎng)化手段，正如尚福林主席近期所言：近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭。但市場(chǎng)基礎(chǔ)還比較薄弱，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制還沒有完全形成，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，股市不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，這些都需要在改革和發(fā)展中逐步完善。 |
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