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| 2007-08-14 福州商行資金營運部 林子君 來源:證券時報 |
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7月份CPI同比高達5.6%，創十年來新高。受此影響，央票和10年國債拋盤有所增加，利率小幅回升。除此之外，因市場預期充分，且資金面寬松依舊，市場心態較平穩，總體沖擊有限。
短期券，加息預期重起與寬松資金面交雜呈盤整，1年期央票84期雙邊買賣收皆有在3.215%被點，反應這一分歧；新上市的1年期華能短期融資券成交活躍，真實成交利率大致在3.7%，與央票利差接近50bp，利差空間相當可觀；受高CPI沖擊，或亦跟周三長債預期較悲有關，長債拋盤有所增加，10年國債成交到4.33%，比上日漲3bp。其他品種變化不大。
盡管15日為1800億元存款準備金繳款日，但由于本周新股IPO停止發行，資金面繼續呈現寬松，逆回購報價充斥市場，總體呈現量平價降的走勢，成交量維持在1500億元左右。各期限利率呈現短跌長穩態勢，7天利率跌幅居前，比上日跌9bp到2.17%；1天利率跌2bp到1.84%；1個月資金穩定在2.75-2.80%間，反應市場對資金面后市預期較為放松。
今日發行300億元的1年期央票，比上周減30億元；考慮到本周央票到期量大大高于上周，央行可能又開始陷入因機構投標需求減弱而無法從容回籠資金的尷尬境地。考慮到7月份金融數據較為利空，貨幣供應量M2同比更是出現大幅上揚，在常規公開市場回籠力度無力發效背景下，出于穩中適當從緊貨幣政策需要，我們料非常規公開市場操作如定向央票、上調準備金率將會接踵而來。當然央行有意維持寬松資金面或跟特別國債亦有關系。 |
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