近日，全國人大常委會表決決定，批準財政部發行15500億元特別國債，用于購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。

意義 緩解流動性偏多

    近年來，在國際經濟失衡的背景下，我國國際收支呈現經常項目和資本項目雙順差，外匯資金大量流入，出現了流動性偏多問題，帶來了一定的通貨膨脹壓力。
    為緩解流動性偏多問題，按照國務院的統一部署，財政部與中國人民銀行、國家外匯管理局就發行特別國債購買部分外匯儲備的具體做法進行了認真研究。在此基礎上，國務院最終確定了財政部發行特別國債購買部分外匯儲備的議案。此次全國人大審議通過這項議案，標志著發行特別國債購買外匯儲備將進入具體實施階段。
    財政部發行特別國債購買外匯，具有非常積極的意義。首先，可以抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力；其次，可以促進財政政策和貨幣政策的協調配合，使宏觀調控更加有效；第三，可以降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益；第四，有利于支持國內企業“走出去”，提升國家經濟競爭力。

性質 宏觀經濟中性措施

    鑒于這次發行的特別國債規模較大，財政部在設計發行方案時，將周密考慮，確保市場的平穩運行。這次特別國債發行，對宏觀經濟政策來說應該是中性措施。發行特別國債購買外匯后，將增加人民銀行持有的國債，增加對貨幣政策操作的支持，為人民銀行公開市場操作提供一個有效的工具。人民銀行通過逐步賣出特別國債調節貨幣供應量，緩解流動性偏多的問題，并充分發揮國債作為財政政策和貨幣政策結合點的功能。
    同時，特別國債將更好地滿足國債市場的投資需要。隨著銀行存貸差增加，保險與社保基金資金運用渠道的拓寬，對國債的投資需求正在快速增長。財政發行特別國債規模較大，人民銀行賣出特別國債時，金融機構等國債投資方可以購買，能較好地滿足各方投資需要。
    全國人大財政經濟委員會認為，發行特別國債購買外匯注資國家外匯投資公司，是我國積極運用超額外匯資產拓展投資渠道的重要舉措，是一項重要的宏觀調控措施，有利于提高外匯資產的收益水平，也有利于降低我國外匯儲備規模，有利于減輕人民幣升值壓力。

特點 10年期以上可流通記賬式

    這次特別國債將按照法律的規定，采取市場化發行的方式。
    一個特點是償還期限為10年以上，這在我國屬于長期國債范疇。目前，我國發行的國債以3年至7年中長期國債為主，10年期以上長期國債較少。發行10年期以上特別國債，主要是便于形成完整的國債收益率曲線，深度凍結偏多的流動性。
    另一個特點是可流通記賬式，票面利率根據市場情況靈活決定，以發揮其市場基準利率的作用，引導形成市場長期利率。
    記賬式國債，又稱為無紙化國債，購買國債時銀行不再提供任何實物、紙張單據給購買者，而是在其賬戶上記錄債權人姓名、金額等事項。發行成本較低，效率較高。發行期過后，這種國債可以在公開債券市場上自由流通交易。

目標 資本金有償使用提高收益

    財政部為購買外匯發行的特別國債，在本質上不同于普通國債。特別國債不是對預算赤字的融資，而是有等值的外匯資產相對應，而且這部分資產屬于金融資產，具有較強的變現能力。同時，與普通國債籌集的資金使用不同，財政部發行特別國債購買的外匯資金以提高收益為主要目標。
    財政部發行特別國債并不增加財政赤字。我國財政預算包括一般預算、基金預算等。財政赤字是指一般預算中支出大于收入的差額。而財政部發行的特別國債納入基金預算，基金預算的編制原則是“以收定支，收支平衡”，不存在差額。因此，財政部這次發行的特別國債并不會增加財政赤字。
    此次財政發債所購的外匯將作為國家外匯投資公司資本金來源，由其進行境外實業投資和金融產品組合投資。投入的資本金有償使用，收益率要高于特別國債利率。

    鏈接
    我國上次發行特別國債是在1998年8月18日，發行了期限30年的2700億元特別國債，用于撥補國有獨資商業銀行資本金，以提高國有獨資商業銀行的資本充足率。