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| 2007-03-20 作者:東方愚 來源:《燕趙都市報》 |
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央行今年仍然有再次加息的可能，但市場對這種“小步前挪”的行為已養成了一種行為慣性，從上層的房地產商、券商到普通消費者及股民，對階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產生逆向激勵，市場上的道德風險不降反升。
央行于“兩會”結束次日的周六下午宣布次日起銀行加息，多少讓人感到一絲意外。但大方面來看，市場對一季度加息的預期本來已十分強烈，加息的噴嚏并不會引發市場患上重感冒。
根據已公布的宏觀數據，今年1-2月份的GDP增速可能高達11.5%，顯然有超速的趨勢，前兩個月銀行貸款共增加9814億元，比去年同期增長36%，這些因素無疑加大了市場對加息的預期。而央行行長周小川在“兩會”期間也坦言，CPI增長過快，加息壓力增加。坊間也常有聲音稱要警惕市場風險，這些明面或暗面的提示，從一定程度上減弱了市場對加息效用的預期。
拿老百姓關注的房市來講。加息會加大房地產企業的融資成本，對開發商貸款的投放起到一定的約束作用，同時會影響消費者的購房預期。但事實上，市場已經對這些所謂的“負面影響”吸收得差不多了。
潘石屹在加息消息證實后坦言，央行加息幅度基本上對房價構不成任何影響。而從消費者還貸來看，這次加息會使50萬元20年期房貸每月多還款80.96元，簡直可以“忽略不計”。
一門戶網站前幾天稱，中國現在有1億股民在炒股。加息政策一出，小股民們首先盤算的無疑是自己的小九九，大盤會不會進入一些人所宣稱的“中期調整期”，或說是漫漫熊市。這種擔憂有一定道理，甚至也可以說，必須有人為一年來瘋狂的牛市付出代價。但如果說股市會由此一瀉千里，則有危言聳聽的味道了。加息會使一些高負債率的股票受挫，但對于一些現金流充沛的公司，影響可能微乎其微，公司股票甚至會逆勢大幅上漲。
黑色星期二后雖然新開戶股民數量又一次激境，但市場上對風險的預警并不是沒有，央行上調存款準備金率、期貨交易管理條例的出臺，以及主力資金的隱蔽性出逃，都在暗示著隱性風險，問題就在于，一邊系列政策影響下的風險提示，一邊是監管層或中央政府在撫慰股民，頻頻發生股災顯然不符合溫總理在兩會結束時答記者問時“我更關注股市健康發展”的理念；而防止善于利用政策因素投機的國際私募基金漁翁得利甚至坐享其成，也必在考慮范疇。
也正是基于此，央行歷次加息或上調存款準備金率，總是小心翼翼，比如這次加息依然是“一脈相承”的0.27個百分點。我們可以從中嗅出央行今年可能再次加息的可能性，但我們看到的卻是，市場對這種“小步前挪”的行為已養成了一種行為慣性，從上層的房地產商、券商到普通消費者及股民，對階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產生逆向激勵，市場上的道德風險不降反升。
這其實是一種左手打右手的行為。加息的原因無非有二，一是為了抑制通脹，二是為了減緩貨幣的流動性，問題是一箭難射雙雕，相比之下前一個目的的成份比較大一些。于是我們看到這次加息不但不是暴風驟雨式的加息，反而是存貸款利率同時小幅增加，這對銀行來講可謂是正面影響，它們只要調整好自己的投資策略，就能有效規避加息對其的負面影響；這也是有市場人士為加息冠以“父愛主義”頭銜的原因所在。
市場不會因加息的噴嚏而患上重感冒，政策效果的韌性雖在，但張力卻可能會再一次打折扣。房價增幅并不會直線下降，股市也不會在短期內再現2.27般的黑色星期二，但這也并不代表市場沒有風險，特別對于缺少理性、盲目跟風的投資者來講，再小的調控政策也可能將之踢出局，我們不妨把這種行為稱為大調控下的“小洗盤”！ |
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