證券時報記者日前注意到，在內地美元利率走高等多重因素影響下，原本在境內市場操作的外匯貸款“無風險套利”目前已開始轉戰跨境市場。部分在中國香港地區擁有分支機構的中外資銀行，借助香港市場美元貸款利率大大低于內地水平的便利條件，繼續為企業提供相關的貿易融資理財產品服務，且銀企雙方均獲益可觀。

　　中外資銀行均參與

　　深圳某外資銀行今年以來企業存款飆升，原因很特殊，主要受該行推出的一項兩地聯動業務帶動。由于套利空間較大，吸引了大量進口企業來辦理。
　　據記者了解，通常貿易企業進口貨物后，直接用人民幣購匯付款給境外供貨商。而辦理上述外資銀行的兩地聯動業務，就可以先用這家外資銀行香港機構提供的1年期美元貸款來支付貨款，企業只需要在內地的外資行存入等值人民幣作為抵押即可。由于香港美元貸款利率跟內地人民幣存款利率接近，存款收益基本可覆蓋貸款成本，辦理該業務相當于企業將購匯時間延至一年后，與此同時通過無本金遠期外匯交易（即NDF）鎖定一定升值收益。
　　據記者了解，除了一些外資銀行近期熱推此項業務外，一些中資銀行也嘗試通過在港分支機構或合作伙伴參與其中。一位股份制銀行金融市場部人士告訴記者，該行的做法是與一家外資銀行合作，由合作的外資銀行香港機構來提供美元貸款。

　　企業套利動力充足

　　銀行人士認為，促使企業轉向跨境市場進行外匯貸款套利的主要原因是內地美元貸款利率的持續攀升。
　　記者注意到，由于近期內地機構外匯頭寸趨于緊張，1年期美元貸款利率已接近5%，跟人民幣貸款利率相差無幾，而目前在香港獲取美元貸款利率依然較低，為百分之二點多。
　　同時，由于兩地鼓勵進出口企業采用人民幣跨境結算，因此出口企業只需1年后將等額的人民幣資金劃到香港，并在當地購匯償還美元貸款即可。“這樣操作的話，等于是將購匯時間延后一年，并將購匯地點轉移到香港，在內地反映的只是一筆人民幣跨境支付。”一位地方外管局人士認為，在當前鼓勵跨境貿易人民幣結算的環境下，到期時將人民幣匯往香港用于購匯還貸并無障礙。
　　而海外市場對于人民幣升值預期的不斷攀升，進一步促成了企業愿意在境外獲取美元融資，人民幣則在內地以定期存款的形式打平貸款利率，并坐收升值帶來的匯兌收益。
　　前述地方外管局人士亦坦承這一背景。他說，“企業熱衷通過外匯貸款套利重要背景是，去年以來人民幣和美元的利差空間大，同時人民幣升值預期強烈。”

　　銀行拓展盈利鏈條

　　商業銀行人士對記者表示，銀行之所以樂意通過組合業務替代企業傳統的購付匯行為，主要原因是組合業務能夠為銀行存、貸、中間業務各條線均帶來相應貢獻。以前述外資銀行為例，通過辦理該業務既方便客戶降低成本，又可使得該行存款迅猛增長，同時其香港分支機構還能賺取美元貸款利率和其他中間業務收入。
　　“企業單純做購付匯，銀行只有一筆中間業務收入。通過內地存款，可以帶動企業存款增長；海外貸款能夠坐收貸款息差；同時企業未來在海外還款，還需要做一筆遠期外匯交易對沖匯率風險，這又是一筆中間業務收入。”一家股份行總行金融市場部人士對記者說。
　　不過記者了解到，早在今年初內地美元貸款利率與海外市場相差無幾時，一些大行就開始為客戶提供這種模式的服務。但由于內地美元貸款如無實際貿易背景，容易被挪用結匯，進而造成外匯儲備虛增，因此外匯管理部門此后一度禁止商業銀行操作此類組合業務。
　　“由于外匯管理局查得比較嚴，現在幾乎很少有銀行會在內地做這樣的業務，但在海外有分支機構的外資行和大銀行，還是可以借助海外平臺為企業繼續提供這樣的套利機會。畢竟這是一個雙贏的生意。”前述股份制銀行人士說。

　　企業套利模式解析

　　假設一家進口企業需要支付100萬美元的貨款。如果企業直接支付貨款現在需拿684.5萬元人民幣去購匯；如果企業辦理銀行文中業務，先用外資銀行香港分支機構發放的美元貸款100萬美元去支付貨款，將等值人民幣存入內地的外資行，同時通過NDF買入美元鎖定人民幣升值收益。昨日下午NDF 1年期遠期購匯價為6.733，相當于企業可直接鎖定約1.7%的升值收益。假設人民幣存款利率與美元貸款利率相同，那么企業實質上只需支出673.3萬元人民幣，節省11.2萬元。