桂林三金藥業近日通過深圳證券交易所發布發行日程安排，公司計劃6月29日在深交所中小板發行不超過4600萬股A股。作為新股發行制度改革后的IPO首單，三金藥業此次發行得到業內人士的關注。券商投行普遍認為，此次發行最為突出的一個特點就是新股定價方式更為市場化，隨著機構投資者在發行中的責任被強化，詢價將成為真正的試金石。

　　定價更為市場化

　　據了解，三金藥業本次發行定價網下機構投資者出價，發行人與主承銷商協商確定價格，整個定價過程及定價結果由上述參與主體自主決定和風險自擔。在網下詢價過程中，本次發行將對機構投資者實行“價量同報”的規定，而且為了進一步約束網下機構投資者的報價責任，將網下申購的最低申購量定為100萬股。
　　“這次三金發行是完全按照改革后的發行制度來進行的。機構投資者在這次發行中的責任比以前大大強化了，按照現在的發行方案，參與詢價實質上就等于遞交申購訂單，‘人情價’沒了生存空間，詢價將成為真正的試金石。”廣發證券投資銀行綜合管理部總經理蔡鐵征指出。
　　平安證券投資銀行董事總經理龔寒汀也認為，此次發行中的定價方式更為市場化，也更能反映機構投資者的真實購買意圖。她表示，定價根據首先來源于網下機構投資者的報價，這次改革以后實行“價量同報”，所以他們在報價的時候會比以前單報一個價格來得更為審慎。
　　“因為此次詢價帶量了，而且這個量是帶約束力的，如果你現在報了這個量，你的價格又落在未來定出來的發行價格之上的話，那你報的這個數量就是有效申購量，如果到時你不按照這個有效申購量來申購的話，實際上就觸犯了我們所說的‘高報不買’的規定。所以我覺得報的價格和報的量都有一定的約束力，使得機構投資者報價比過去更為謹慎，也更能反映真實市場對股票的意圖，就是花多少錢買多少股得到真實的反映。在這個基礎之上主承銷商和發行人協商確定一個發行價格，可能會參考很多因素，這個價格制定出來當然比過去簡單用市盈率來估算或者不超過多少倍市盈率來定價要更為市場化。”龔寒汀表示。
　　不過也有少數投行人士表達了不同觀點。國盛證券投資銀行總部副總監李桃認為，此次發行定價跟以前的定價沒有太大的區別，說到底還是看承銷商或保薦機構跟一些機構投資者的溝通的能力，這也是由于發行制度本身沒有太大改變的原因。

　　惡炒可能性降低

　　本次發行嚴格按照新指導意見對網上申購進行了一定條件的限制，業內人士認為，這一方面充分保護了中小投資者的利益，另一方面也大大降低了新股上市首日遭惡炒的可能性。
　　龔寒汀認為，現在網上網下分開申購，很多機構投資者在網下報了，網上就不能再打，另外以前有些專職打網上的巨額資金因為有申購限制能夠到手的網上籌碼就少了。這樣一來機構在上市首日就缺乏了做市沖動。而散戶一般是個跟風行為，如果有機構在抬，散戶也會瘋狂地跟上去，但如果沒有機構來做這個事情的話，散戶也不會去一個勁地買。因此上市首日惡炒的情況會得到改善和緩解。
　　不過就三金藥業而言，由于其較為特殊的情況，業內人士認為也不排除受到市場追捧的可能性。
　　“因為是改革后的第一單，應該會有很多人去申購，上市首日會有不錯的漲幅。”李桃預計。龔寒汀也表示，畢竟是中小盤股，本身藥業業績又很好，現在市場資金面又很寬裕，加上這么長時間沒有新股上市，現在上了這么一家挺不錯的中小盤企業，市場會有怎么樣的一個定價現在還很難說。

　　風險意識需提高

　　業內人士也提醒，由于市場化定價發行使得此次新股定價不同于以往，投資者應當充分關注定價市場化蘊含的風險因素，切實提高風險意識。
　　龔寒汀表示，新制度下新股發行在一二級市場的差價要比過去小，那么隨之而來可能會有破發的風險，投資者需要強化價值投資理念，避免盲目炒作。
　　蔡鐵征也指出，接下來還會發布《新股投資風險特別提示公告》，在發布這個公告以后，在6月29日第一次按新的發行制度實施網上發行。準備申購的中小投資者應該注意，預計在新的發行辦法下由中小投資者購得的新股比重會比往日高，投資者千萬不能有“搭主力的順風車”的心理，所謂機構開車、散戶搭車的說法是不對的。