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由于IPO的閘門久閉不開，內地券商投行部今年以來門可羅雀。但作為剛成立不久的合資券商，瑞信方正卻已經手握十幾單項目。在不景氣的市場氛圍下，合資券商將如何與本土券商展開競爭？數年來圍繞在合資券商身上的“先熱后冷”魔咒又能否解除？
顆粒無收VS開門豐收
在IPO暫停的日子里，內資券商投行部的日子并不好過。落差最大的就數以前是“項目送上門”，現在是“到處找項目”，但還不一定找得到。成立還不到兩個月的瑞信方正卻在這樣的環境下，花了不到一個月的時間成功承銷了3個項目，手中還握有包括債券承銷、IPO以及并購等10余單項目。對此，瑞信方正董事長雷杰信心十足地表示，“瑞信能夠在3年之內進入到股票承銷和債券承銷的全國前六名水平，３年總體實現10億元左右的收入。”
然而，與之相對的是，去年很多內資券商投行業績大幅縮水，不少券商像新時代證券甚至顆粒無收，華鑫證券投行部也只憑借最后一個月分銷的債券獲得了近10萬元收入，讓業績報告不至于“開天窗”。
“現在不比牛市時期，項目都要靠主動去找，不是空口等吃食。”去年成立的一家合資券商內部人士向記者坦言，當得知瑞信方正的業績時很驚訝。“合資券商不同于內資券商，在擁有同樣實力雄厚的外資方情況下，要拉開差距很難，競爭起來也會更加激烈。”該人士同時指出，合資券商主要靠的就是投行業務，不像內資券商還有經紀業務可以坐享傭金大餐。或許就是這種命懸一線的競爭意識讓合資券商比一些內資券商更拼命地去爭取業務。
西南財經大學中國金融研究中心教授潘席龍認為，“這對內資券商也是一種鞭策，合資券商在代客理財和風險投資等內資券商傳統的弱勢項目上有著相當不錯的競爭優勢，這在未來勢必會給內資券商帶來沖擊。”
“先熱后冷”魔咒難除？
從瑞信方正剛開業紅紅火火的表現來看，合資券商在境內的前景似乎春光無限。但讓人不可忽略的是，從為數不多的幾家合資券商經營情況來看，很多都擺脫不了“先熱后冷”的尷尬境況，而其中，合資雙方難以磨合是最關鍵原因。
比如華歐國際、長江巴黎百富勤和海際大和，這些“混血券商”的外方股東都沒有取得控制權，外方持股均為1/3。這使得這3家合資券商在日后的經營中因為雙方管理權多次發生矛盾，外方不愿貢獻自身掌握的先進經驗和技術，使得這段“跨國聯姻”沒有結出滿意果實。其中，長江巴黎百富勤更是已宣布停業關門。
另外，命懸一線的生存方式也讓合資券商壓力重重。在IPO市場不景氣的去年，高盛高華和海際大和全年投行業務顆粒無收，進駐中國的步伐在“熊威”下變得沉重。
即使已經取得證券投資咨詢業務及中國長三角地區A股經紀業務資格的華歐證券，處境也很是尷尬。華歐國際在經紀業務獲批8個月之后，遲遲沒有接管到營業部。一位內部人士透露，“目前市場低迷，券商大部分都需要依賴經紀業務，財富證券當然不愿意早早將兩家營業部轉讓出去，即便是按市場價轉讓，此時也難免有低估之嫌。”
合資是趨勢選項
盡管合資券商在內地的腳步邁得并不輕松，但專家認為，隨著中國金融業的不斷開放，合資券商是未來中小券商生存的主要趨勢。
“目前內資券商的資本規模也就在十幾到幾十億元之間，而那些即使經歷過金融危機沖擊的國際投行資產額也有幾百億，境內一些小券商與之相比仍是‘小舟與航母’。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍指出，既然無法與之抗衡，不如與之合作，取其精華還能提升自身的業務水平與層次，在日益升級的券商業競爭中占得一席地位。
國信證券一位不愿透露姓名的管理層人士也告訴記者，“與外資合作未來是中小券商生存發展的趨勢，這也是一種業務創新，也是共贏的體現。” |